Aplicación de operaciones a plazo en el mercado de divisas ruso. El concepto y objeto de una transacción a plazo. Tipos de operaciones a plazo. Transacciones urgentes de divisas
Las transacciones urgentes son transacciones de divisas cuya liquidación se realiza más de dos días hábiles después de su celebración. La moneda extranjera se puede comprar y vender no sólo al contado, sino también a plazo, es decir, con entrega en la fecha especificada. Finalidades de su uso:
- * seguro contra cambios en los tipos de cambio;
- * extracción de ganancias especulativas;
- * cubrir el riesgo que de otro modo existiría (comercial o financiero);
- * obtener ganancias de arbitraje.
Las variedades de transacciones a plazo son transacciones a plazo y de futuros, opciones, transacciones de swap y numerosas combinaciones que surgen sobre su base. Al mismo tiempo, las operaciones a plazo y swap las realizan principalmente bancos comerciales, y la negociación de opciones y futuros se realiza en el segmento cambiario del mercado de divisas.
El tipo de cambio para las transacciones de futuros suele diferir del tipo al contado en el importe del descuento o prima, es decir, descuentos o primas a la tarifa spot existente. Esto se debe a la necesidad de pronosticar el tipo de cambio actual: se analizan los factores que influyen en el tipo de cambio y se obtiene un tipo de cambio aproximado en el futuro, que se ajusta según la situación del mercado. El diferencial entre el tipo de compra y el tipo de venta de moneda a un plazo suele ser mayor que en las transacciones al contado, lo que se asocia con un mayor nivel de riesgo cambiario que surge al realizar transacciones a término.
El volumen máximo de negociación en los mercados de derivados es en dólares estadounidenses, euros, dólares canadienses, libras esterlinas y yenes.
Contratos de divisas a plazo
Las operaciones a plazo (operaciones a plazo o abreviadas como fwd) son transacciones de cambio de divisas a un tipo de cambio previamente acordado que se concluyen hoy, pero la fecha valor se pospone a una fecha determinada en el futuro. En este caso, la moneda, el importe, el tipo de cambio y la fecha de pago se fijan en el momento de concluir la transacción. La duración de las operaciones a plazo oscila entre 3 días y 3 años, pero las fechas más habituales son 1, 3, 6 y 12 meses desde la fecha de la operación. La fecha valor se determina “al contado”.
Un contrato a plazo es un contrato bancario, por lo que no está estandarizado y puede adaptarse a una transacción específica. El mercado de transacciones a plazo con vencimiento de hasta 6 meses en las principales divisas es bastante estable, durante un período de más de 6 meses es inestable, mientras que las transacciones individuales pueden provocar fuertes fluctuaciones en los tipos de cambio.
Las transacciones a plazo se utilizan en los siguientes casos:
- * cobertura (seguro) de riesgos cambiarios;
- * operaciones especulativas.
Coberturas Intentar reducir el riesgo de cambios en los precios o tasas de interés futuros celebrando contratos a plazo que garanticen el tipo de cambio futuro. La cobertura no aumenta ni disminuye los rendimientos esperados de un participante del mercado, solo cambia el perfil de riesgo. El exportador puede protegerse contra una depreciación de la moneda extranjera vendiendo ganancias futuras en divisas al banco durante un período al tipo de cambio a plazo. Un importador puede asegurarse contra un aumento en el tipo de cambio de una moneda extranjera comprando moneda extranjera a un banco por un plazo.
Los especuladores de divisas que juegan con la tasa de depreciación (“osos”) venden la moneda durante un período, con la esperanza de que cuando se ejecute la transacción, el tipo de cambio de divisas en el mercado sea más bajo que el tipo de cambio a plazo. Si las expectativas de los bajistas se hacen realidad, comprarán la moneda a un tipo de cambio actual más bajo y la venderán a un tipo de cambio a plazo más alto, obteniendo ganancias en forma de diferencias de tipo de cambio. Los especuladores que juegan por un aumento en el tipo de cambio (“toros”), esperando un aumento en el tipo de cambio de una moneda, la compran por un período al tipo de cambio a plazo para recibir la moneda del vendedor al tipo fijado en el momento de la transacción cuando la transacción vence y venderla en el mercado a un tipo de cambio más alto, recibiendo una ganancia por tipo de cambio.
El tipo de cambio a plazo se compone del tipo de cambio al contado en el momento de la transacción y la prima o descuento, es decir primas o descuentos en función de las tasas de interés del mercado interbancario para un período determinado.
Hay dos métodos principales para cotizar el tipo de cambio a plazo: el método absoluto y el método del tipo swap.
Al cotizar utilizando el método directo, los bancos indican a los clientes tanto el tipo de cambio al contado como el tipo de cambio a término, así como el tiempo y la cantidad de entrega de la moneda.
Tipo de cambio directo = tipo de cambio al contado ± puntos a plazo
Los puntos a plazo también se denominan puntos swap, diferencia a plazo o diferencia swap.
Si el tipo forward es mayor que el tipo spot (FR>SR), entonces la moneda se cotiza con una prima, si FR En la mayoría de los casos, en el mercado interbancario, el tipo de cambio a plazo se cotiza utilizando tipos swap. Esto se debe al hecho de que los operadores operan con márgenes a plazo (es decir, descuentos o primas), expresados en puntos, que se denominan tipos swap o tipos swap. Hay una regla que: Si los tipos de interés de los depósitos en dólares son mayores que los tipos de interés de los depósitos en euros, entonces la cotización de los puntos a plazo proporcionada por el intermediario bancario será la siguiente: Tipo de cambio al contado EUR/USD 1,0531 1,0536 3 meses adelante p-tu 26 78 Curso fijo de 3 meses 1,0505 1,0458 Cada día, publicaciones financieras internacionales como The Wall Street Journal y Financial Times publican los tipos actuales al contado y a plazo a 30, 90 y 180 días, y esta información también la proporciona Reuters. Los aspectos positivos de la realización de operaciones a plazo incluyen el hecho de que brindan grandes oportunidades de maniobra, especialmente si la operación a plazo no está dirigida contra activos o pasivos específicos. Si bien las transacciones al contado deben liquidarse casi de inmediato, los contratos a plazo simples dan tiempo para realizar controles y ajustes de liquidez. El mercado a término también es importante para los administradores financieros de las empresas porque pueden determinar el valor de las importaciones o exportaciones en moneda local mucho antes de la fecha de pago. Cuando un administrador financiero celebra un contrato a término con un banco, su tarea principal es no quedarse con una posición monetaria abierta si por alguna razón no se reciben los bienes o el pago. Los distribuidores profesionales, con información ilimitada del mercado, tienen mayor flexibilidad que sus homólogos comerciales. Sin embargo, también existen riesgos importantes asociados con las transacciones a plazo. Cuanto más largo sea el plazo de un contrato a plazo, mayor será el riesgo de que se deteriore la solvencia de la contraparte de la transacción. La probabilidad de cancelación de un contrato al contado es mucho menor que la de un contrato a término. En este caso, la opción más "fracaso" es cuando una de las partes cumple los términos del acuerdo, pero la otra no. Esto podría resultar en la pérdida de una cantidad significativa de dinero o en una demanda costosa. En Rusia, el mercado a término está mucho menos desarrollado que el mercado al contado, lo que se explica por la orientación predominante del mercado hacia transacciones a corto plazo. Transacciones a plazo de cambio Las transacciones de divisas a plazo incluyen opciones y contratos de futuros. Sin embargo, actualmente los bancos comerciales también comercializan contratos de opciones; este comercio está especialmente extendido en Suiza. Contratos de divisas a futuro La primera bolsa de futuros financieros, el Mercado Monetario Internacional (IMM), una subsidiaria de la Bolsa Mercantil de Chicago, comenzó a negociar futuros financieros en 1972. Desde entonces, la negociación de futuros financieros ha crecido hasta el punto de que ha superado a la negociación al contado en el mercado subyacente. futuros financieros. Los futuros de divisas son contratos estándar que prevén la compra (venta) de una determinada cantidad de una divisa por otra a un tipo de cambio fijo en el momento de la celebración del contrato, cuando llega la fecha de entrega prevista en el contrato. En este caso, el precio de futuros se cotiza en el número de unidades de una moneda dada por una unidad de otra moneda. Cada punto mínimo de cambio en el tipo de cambio (“tick”) está asociado con una cierta cantidad de dinero: un “multiplicador”, de modo que la cantidad de cambio en la posición de futuros se calcula como el producto del multiplicador por el número de garrapatas. La posición bajo el contrato, si no fue liquidada antes de la expiración del período de negociación del contrato, se cierra aceptando (realizando) la entrega de la moneda. Las transacciones de futuros (así como las transacciones a plazo) se realizan con la entrega de moneda por un período de más de 3 días a partir de la fecha de celebración del contrato, y el precio de ejecución de la transacción en el futuro se fija el día de su conclusión. Sin embargo, si bien existen similitudes, también existen diferencias significativas entre las transacciones de futuros y las transacciones a plazo: La estandarización de los contratos significa que las transacciones de futuros pueden completarse más baratas que los contratos a término negociados individualmente entre el cliente y el banco. Por este motivo, las transacciones a plazo suelen ser más caras, es decir, acompañado de un gran diferencial de compra-venta. Esto puede resultar en altos costos para el cliente si las posiciones se cierran anticipadamente. En una transacción de futuros, el socio del cliente es la cámara de compensación de la bolsa de futuros correspondiente. Los propios intercambios difieren en el tamaño de los contratos negociados en ellos y las reglas para realizar transacciones. Las principales bolsas en las que se negocian contratos de futuros de divisas son la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), la Junta de Comercio de Filadelfia (PBOT) y la Bolsa Monetaria Internacional de Singapur (SIMEX). En Europa, las bolsas de futuros más famosas son: la Bolsa Europea de Opciones de Ámsterdam (EOE), la Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Londres (LIFFE), la Bolsa Suiza de Opciones y Futuros Financieros - SOFFEX), etc. Por tanto, los futuros de divisas son contratos estandarizados que se negocian en bolsas. Los bancos y corredores no participan en las transacciones, solo desempeñan el papel de intermediarios entre los clientes y la cámara de compensación de la bolsa. El cliente deberá depositar en la cámara de compensación un margen inicial, cuyo monto es establecido por la cámara de compensación con base en las variaciones diarias históricas observadas del activo subyacente. La cámara de compensación también fija un nivel de margen mínimo. Esto significa que la cantidad de dinero en la cuenta de margen del cliente no debe caer por debajo de este nivel. A menudo, el nivel de margen inferior es el 75% del importe del margen inicial. La cámara de compensación revalúa los contratos todos los días según los precios actuales del mercado. Si hay una pérdida en el contrato, entonces se establecen requisitos de garantía adicional para que el margen no sea inferior al nivel mínimo requerido. Si la cuenta de margen de un inversor acumula una cantidad mayor que el nivel de margen inferior, entonces puede utilizar este exceso retirándolo de la cuenta. Para cada tipo de contrato, la bolsa establece un límite a la desviación del precio de futuros del día actual respecto del precio de cotización del día anterior. Si el precio de los futuros supera este límite, la bolsa deja de negociar el contrato, lo que desempeña un papel importante a la hora de minimizar el riesgo de grandes pérdidas y prevenir quiebras. Esta situación continúa hasta que el precio de futuros entra en el intervalo límite. Para limitar la actividad especulativa, la bolsa también establece un cierto límite de posición, es decir, limita el número de contratos que un inversor puede mantener abiertos. Transacciones de opciones Un tipo de transacciones a plazo son las opciones. El mercado de opciones sobre divisas se generalizó a mediados de los años 70. Siglo XX después de la introducción en la mayoría de los países de tipos de cambio flotantes en lugar de tipos fijos (desde marzo de 1973). Por primera vez, las transacciones con opciones de divisas negociadas en bolsa se realizaron en la Bolsa Mercantil de Filadelfia (PHLX), en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y luego en la Bolsa Financiera Internacional de Londres (LIFFE). La primera bolsa de opciones especializada, la Bolsa de Opciones de la Junta de Chicago (CBOE), apareció en 1973. Opción es un valor que otorga a su propietario el derecho de comprar (vender) una determinada cantidad de moneda a un precio fijado en el momento de la transacción en un momento determinado en el futuro. Las transacciones con opciones son fundamentalmente diferentes de las transacciones a plazo y de futuros. Hay dos partes involucradas en una transacción de opciones: el vendedor de la opción (el emisor de la opción) y el comprador (el titular de la opción). El titular de la opción (comprador) tiene bien, y no una obligación de implementar la transacción. A diferencia de un contrato a plazo, un contrato de opción no es vinculante; su titular puede elegir una de tres opciones: El emisor de la opción se compromete a comprar o vender el activo subyacente a la transacción de la opción a un precio predeterminado. Dado que el riesgo de pérdida del emisor de la opción asociado con cambios en el tipo de cambio es significativamente mayor que el del titular de la opción, como pago por el riesgo, el titular de la opción en el momento de la transacción paga al emisor una prima, que no es devuelto al titular. La prima de la opción es la cantidad de dinero que paga el comprador de la opción para adquirirla, es decir este es el precio del contrato de opción. La base para concluir transacciones de opciones es la fluctuación del tipo de cambio del activo subyacente. Los participantes del mercado tienen diferentes evaluaciones de la dirección y tasa de cambio de los tipos de cambio para un contrato determinado. La posibilidad de utilizar este tipo de contratos surge de la diferencia de ideas sobre el precio futuro de una moneda. La prima de la opción debe ser lo suficientemente alta como para persuadir al vendedor a aceptar el riesgo de pérdida, pero lo suficientemente baja como para incitar al comprador a tener buenas posibilidades de obtener ganancias. El plazo de la opción (período de vencimiento) es el momento al final del cual el comprador de la opción pierde el derecho a comprar (vender) la moneda y el vendedor de la opción queda liberado de sus obligaciones contractuales. El valor base de una opción es el precio al que el comprador de la opción tiene derecho a comprar (vender) la moneda si se ejerce el contrato. El valor base se determina en el momento en que se concluye la transacción y permanece constante hasta la fecha de vencimiento. Las opciones sobre divisas se negocian principalmente en bolsas, que están sujetas a cambios constantes y a diferencias en la forma en que se llevan a cabo las transacciones, pero todos los mercados de opciones también tienen características comunes, como la estandarización de los contratos y la presencia de un sistema de liquidación diaria en un " sin deuda”. Operaciones de swap acuerdo de intercambio- una transacción de divisas que combina la compra y venta de dos divisas en condiciones de entrega inmediata con una contratransacción simultánea durante un período determinado con las mismas divisas. En el caso de las operaciones swap, la operación en efectivo se realiza al tipo de cambio al contado, que en la operación contrapartida se ajusta para tener en cuenta la prima o el descuento (dependiendo de la evolución del tipo de cambio). En este tipo de transacción, el cliente ahorra en margen, la diferencia entre las tarifas del vendedor y del comprador para una transacción en efectivo. Las transacciones de swap generalmente se realizan por un período de 1 día a 6 meses; las transacciones de swap con un período de vencimiento de hasta 5 años son menos comunes. Las operaciones de swap se realizan tanto entre bancos comerciales, organizaciones económicas internacionales, como entre bancos comerciales, instituciones internacionales y el banco central del país, y directamente entre los bancos centrales de los países. En este último caso, se trata de acuerdos sobre préstamos mutuos en monedas nacionales. Desde 1969, a través del Banco de Pagos Internacionales de Basilea funciona un sistema multilateral de intercambio mutuo de divisas basado en el uso de transacciones de swap, que es utilizado por los bancos centrales de los países para llevar a cabo intervenciones cambiarias efectivas. intercambio de divisas(Swap de moneda) es una combinación de dos transacciones de conversión opuestas por el mismo monto con diferentes fechas de valor. En relación con un swap, la fecha de ejecución de una transacción más cercana se denomina fecha de valor y la fecha de ejecución de una transacción inversa más distante se denomina fecha de vencimiento del swap. Los swaps suelen celebrarse por un período de hasta 1 año. La primera transacción de swap de divisas (intercambio de dólares por francos suizos) se llevó a cabo en agosto de 1981 entre la empresa estadounidense IBM y el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento. Si la transacción de conversión más cercana es la compra de una moneda (normalmente una moneda base), y la más distante es la venta de una moneda, dicho swap se denomina swap de compra y venta (compra/venta, b + s). Si, primero, se realiza una transacción para vender una moneda, y la transacción inversa es la compra de una moneda, este swap se llamará “vendido/comprado” - swap de compra y venta (venta/compra o s + b). Como regla general, una operación de swap se realiza con una contraparte, es decir ambas conversiones se realizan con el mismo banco. Sin embargo, está permitido llamar swap a una combinación de dos transacciones de conversión opuestas con diferentes fechas de valor por el mismo monto, celebradas con diferentes bancos. Por ejemplo, si un banco compró 250.000 francos suizos (CHF) contra el yen japonés (JPY) con una fecha de valor al contado y simultáneamente vendió esos 250.000 CHF contra JPY en un plazo de 3 meses (operación directa), esto se llamaría una transacción de 3 meses. Swap de franco suizo de un mes por yen japonés (swap de compra/venta de CHF/JPY a 3 meses). Según las condiciones, los swaps de divisas se pueden clasificar en 3 tipos: * Intercambios estándar Si el banco realiza la primera transacción al contado y la inversa en términos de un contrato a plazo semanal, dicho swap se denomina "swap de semana al contado" (swap de semana al contado o swap s/w). Dado que una transacción de swap estándar contiene 2 transacciones: la primera, al contado, y la segunda, al contado, que se concluyen simultáneamente con un banco contraparte, sus tipos de cambio tienen un tipo de cambio al contado común. Una tasa se utiliza en la primera transacción de conversión con una fecha de valor al contado, la segunda se usa para obtener la tasa absoluta para la conversión inversa. Por lo tanto, la diferencia en las tasas para estas dos transacciones es solo en puntos a término para un período específico. Estos puntos forward serán la cotización swap para un período determinado (de ahí su segundo nombre: puntos swap, tasas swap). * Swaps cortos de un día Si la primera transacción se realiza con una fecha de valor de "mañana" (mañana), y la inversa es al contado, dicho swap se denomina "mañana-próximo swap" (t/n/ swap). Los swaps cortos se cotizan de manera similar a los swaps estándar en forma de forwards para los períodos correspondientes (“overnight” - o/n, “tom-next” - t/n). En este caso, el cálculo de las tasas de transacción se basa en las reglas para calcular la tasa directa para la fecha de valor anterior al contado. En este caso, el tipo de cambio al contado actual se puede utilizar tanto para la fecha de valor (“antes del contado”) como para la fecha de vencimiento del swap (directamente al contado). Lo principal es que la diferencia entre las dos tasas es el valor de los puntos a plazo para el período correspondiente. La fecha puntual aquí siempre representará la fecha adelantada (más distante). * Swaps a plazo (después del spot) Se trata de una combinación de dos transacciones directas, cuando una transacción con un vencimiento más cercano se concluye en términos de plazo (la fecha de valor es posterior a la del spot), y la transacción opuesta se concluye en términos de un plazo posterior. Una transacción es la acción de personas jurídicas o naturales utilizadas para cambiar, establecer y completar ciertos derechos y obligaciones. Cualquier transacción se caracteriza por las siguientes características: Existen muchos tipos de transacciones, entre las que se pueden distinguir las urgentes. Este tipo de transacción se utiliza al celebrar acuerdos con fecha de ejecución diferida. Una transacción a plazo es un acuerdo entre dos partes en relación con el activo subyacente con la distribución de derechos y obligaciones y una fecha predeterminada en la que se cumplirán las obligaciones. El aplazamiento deberá ser de al menos 2 días hábiles contados a partir de la fecha de celebración del acuerdo. Los términos de dicho acuerdo se establecen directamente en el acuerdo mismo o dependen de las reglas determinadas por el organizador comercial. En otras palabras, una transacción a plazo es un acuerdo con un inicio predeterminado de ejecución de la transacción y la fecha de su finalización en la que se cumplen las obligaciones. El activo subyacente (o subyacente) es un objeto cuyo valor se utiliza como base de cálculo principal utilizada para la ejecución de un contrato de derivados. Dichos activos incluyen diversos productos básicos, futuros, valores, incluidas acciones. Las transacciones de futuros se utilizan a menudo como cobertura: seguros que permiten minimizar los riesgos financieros. Como resultado, se compensan posibles pérdidas futuras por variaciones de precio u otros indicadores. La partida cubierta puede ser tanto activos como pasivos, así como el efectivo asociado a ellos. Para simplificar la comprensión de un contrato a término, podemos considerar que una transacción a plazo es una operación donde el objeto no es un producto, sino obligaciones y derechos reales en relación con acuerdos estándar formalizados. Los contratos de futuros se venden únicamente sujetos a liquidación en efectivo. La cantidad y calidad de los activos que se suministrarán en el futuro se acuerdan de antemano. El objetivo principal de las transacciones a plazo es eliminar los riesgos financieros. Esto ocurre debido a la fijación de los precios de los activos al momento de ejecutar el contrato. Los participantes en la transacción reciben ciertas garantías de la ejecución del acuerdo. El vendedor minimiza las pérdidas de precio, el comprador recibe derechos sobre los activos adquiridos a un precio fijo para obtener mayores beneficios. Ejemplo de transacciones a plazo :
opción, swap de tipos de interés, warrants, bonos convertibles, acuerdo sobre un tipo de interés futuro, etc. Echemos un vistazo más de cerca a los tipos. Entre las transacciones de derivados hay varios contratos definidos como derivados por organismos gubernamentales especiales, incluidos contratos a plazo, opciones, futuros y otros acuerdos. Cada uno de estos contratos revela plenamente el concepto de instrumento financiero derivado, cuyo alcance es algo más limitado que el de otras transacciones de este tipo. Los términos y precios de un derivado (instrumento financiero derivado) se basan en el uso de los parámetros del activo subyacente. El activo subyacente que sirve de base para los forwards es un producto real que tiene una fecha de entrega diferida. Los futuros se utilizan al celebrar acuerdos estándar para el suministro de bienes de intercambio. Las opciones le permiten asignar derechos para la transferencia posterior de derechos y obligaciones en relación con un contrato celebrado o un producto de intercambio. A veces los participantes pueden realizar operaciones opuestas el mismo día con las mismas cantidades. Estas transacciones se denominan swaps y se dividen en varios tipos: contratos de derivados de divisas, materias primas y tipos de interés. El contrato a plazo especifica obligaciones de comprar/vender un objeto a un costo predeterminado después de un período de tiempo específico. Las contrapartes participan directamente en la conclusión de una transacción y los distribuidores actúan como intermediarios, por lo que el forward pertenece a la categoría extrabursátil. Hay forwards que no especifican la fecha estimada de liquidación del acuerdo. Estos se denominan adelantos de fecha abierta. Los forwards se dividen en entrega y liquidación. La entrega se completa una vez que se ha entregado el activo subyacente y se ha realizado el pago completo. Otro contrato a plazo -
liquidación - ejecutada sin entrega del activo. Entre las ventajas de los contratos a plazo se encuentran: Las desventajas de las transacciones a plazo incluyen: Un futuro es un acuerdo entre las partes involucradas para vender/comprar activos en una fecha predeterminada a un valor determinado en el momento de la celebración del contrato (valor del futuro). El embalaje, el etiquetado, la calidad y la cantidad, así como otros parámetros de los bienes, pueden especificarse de antemano en el contrato. La estructura de las transacciones de futuros es muy similar a la de las transacciones a plazo. La única diferencia es que los futuros se emiten a través de la bolsa. Las partes de la transacción acuerdan el valor de los activos y la cantidad de contratos a crear; otros aspectos los determina la plataforma de intercambio, incluidos los tiempos de entrega, el volumen de activos y la calidad de los instrumentos utilizados. Al igual que los forwards, las transacciones de futuros pueden liquidarse o entregarse. Un contrato de futuros liquidado implica liquidaciones monetarias en forma de diferencia entre el precio fijado en el contrato y el valor del activo en el momento de la ejecución del acuerdo. Se utiliza para cubrir riesgos financieros o para obtener ganancias. Un contrato de futuros entregables se liquida tras la entrega del activo al comprador dentro del período especificado en el acuerdo. Si el vendedor no cumple con sus obligaciones a tiempo, la bolsa le impone una multa. Se destacan los siguientes aspectos positivos de la celebración de una transacción de futuros: Los aspectos negativos de los contratos de futuros incluyen: Una opción otorga el derecho (pero no la obligación) de comprar un activo a un precio predeterminado en la fecha especificada en el contrato. La responsabilidad del cumplimiento de los términos del contrato recae únicamente en el vendedor. Al contratar una opción, el comprador paga una determinada cantidad de dinero, la llamada prima de opción. Actúa como pago por el derecho a concluir transacciones en el futuro. El importe de la prima depende de la oferta y la demanda en el mercado de opciones y del valor actual del activo subyacente. Las transacciones de opciones pueden negociarse en bolsa o en el mercado extrabursátil. La opción de intercambio está respaldada por el alto nivel de liquidez y estandarización de los acuerdos ejecutados, mientras que la opción extrabursátil está respaldada por la flexibilidad en la determinación de los términos del acuerdo. Las ventajas generales de los contratos de opciones incluyen: Como cualquier otro tipo de contrato de futuros, una opción tiene una serie de desventajas: Un acuerdo entre las partes para suministrar una cantidad fija de moneda extranjera después de un cierto período de tiempo al tipo de cambio establecido durante el período de celebración del contrato se denomina transacción de divisas a plazo. Las transacciones de divisas pueden ser a plazo o a futuro. La conversión de moneda (el intercambio de unidades monetarias de diferentes países) se lleva a cabo a menudo al realizar transacciones de divisas. Dependiendo del tipo de cambio, el tipo de interés y la inflación, esta transacción puede resultar rentable o generar determinadas pérdidas. Por su naturaleza específica, las transacciones en divisas tienen varias características: Las transacciones de divisas persiguen los siguientes objetivos: El activo subyacente es la base de un instrumento financiero derivado (o derivado), cuyo precio depende directamente del activo subyacente. Un derivado puede estructurarse como un contrato de futuros o un valor derivado. Los acuerdos bilaterales, cuyo precio depende del valor base y es un derivado de las cotizaciones del mercado, son instrumentos financieros de transacciones a término. Posteriormente, la cantidad de dinero establecida deberá ser abonada por una de las partes del contrato. Por tanto, el valor de mercado de un derivado depende del precio del activo subyacente y de la probabilidad de cumplir las obligaciones especificadas en el contrato. Los derivados ayudan a compartir el riesgo. Según el artículo 301 del Código Fiscal de la Federación de Rusia, los derivados son transacciones a plazo, cuyos términos no prevén la entrega del activo subyacente. El acuerdo especifica el procedimiento para las liquidaciones mutuas entre las partes de la transacción en una fecha determinada, teniendo en cuenta las fluctuaciones de precios o cambios en otro indicador en comparación con el establecido cuando se redactó el acuerdo. En algunos casos, un derivado puede considerarse un valor derivado, que se crea sobre la base de transacciones realizadas con valores que aparecen en ellos. Un derivado como contrato sobre operaciones a plazo en los mercados financieros debe cumplir las siguientes condiciones (solo en este caso puede considerarse negociable): Una transacción de derivados se considera completada si: En general, una transacción a término es un acuerdo destinado a cumplir obligaciones durante un período de tiempo determinado. Se utiliza para minimizar los riesgos asociados con las fluctuaciones de precios y otros indicadores de los activos subyacentes. El registro de transacciones a plazo ofrece ciertas ventajas tanto para el vendedor como para el comprador. El vendedor tiene la oportunidad de proteger sus activos; es probable que el comprador obtenga ganancias en el futuro. Dependiendo de los objetivos que se persigan, se pueden celebrar contratos de futuros a través de la bolsa o fuera de ella. El intercambio ofrece ciertas garantías para la finalización de una transacción y una alta liquidez de los activos. La celebración de contratos extrabursátiles le permite ahorrar en la redacción de un acuerdo y proporciona una mayor libertad de acción a las partes del acuerdo. Etcétera). La esencia de una transacción a término es la entrega de bienes en un día específico (en el futuro) y a un costo determinado. El precio se acuerda en la etapa del contrato. El nombre en inglés para una transacción a plazo es forward trading. Variedades: , adelante y . Acuerdo urgente- una transacción real entre dos partes en la que se retrasa la fecha de cumplimiento de las obligaciones. Las transacciones urgentes se llevan a cabo en el llamado mercado de derivados, donde los objetos de las transacciones no son bienes reales, sino únicamente obligaciones y derechos en relación con contratos estándar. Acuerdo urgente- tipo de transacción que se implementa sujeta al pago en efectivo entre las partes. En este caso, los participantes estipulan la calidad y cantidad del activo suministrado en el futuro. El precio de la mercancía se puede fijar antes o simplemente un día antes del día de entrega. La esencia de las transacciones a plazo y su objetivo principal.
- ayudar a eliminar el riesgo de precio fijando el valor del activo en el momento de la ejecución del acuerdo. Esto, a su vez, da al participante de la transacción la confianza de que sus actividades están aseguradas y bien planificadas. Registro de una transacción urgente.- una oportunidad para que las partes se aseguren contra una caída del precio del activo subyacente. El objetivo de la transacción es comprar derechos sobre el valor previamente fijado de un activo con el fin de obtener un beneficio garantizado de una transacción de compraventa (intercambio) en el futuro. En el momento de la ejecución, las transacciones de futuros se reflejan en cuentas fuera de balance de acuerdo con los siguientes indicadores: contrapartes, tipos de transacciones, fechas de ejecución, etc. Si el objeto de la transacción es la moneda y su esencia es la compra de un activo, entonces los requisitos del acreedor para recibir efectivo en moneda extranjera corresponden a la deuda en equivalente en rublos. Si hablamos de venta de moneda, entonces se realiza con la obligación de entregar moneda. La contabilización de reclamaciones se lleva a cabo en cuentas activas fuera de balance. Los pasivos se reflejan en cuentas de pasivo. Hoy en día existen varios tipos de transacciones a plazo:
1. Adelante- un tipo de contrato que especifica la compra (venta) de un instrumento a un precio acordado y después de un período de tiempo determinado. Una transacción a plazo pertenece a la categoría de transacciones extrabursátiles, lo que implica la ejecución de un acuerdo directamente entre las contrapartes. Los distribuidores asumen el papel de intermediarios. La ventaja de este tipo de transacciones a plazo: Posibilidad de cubrir riesgos teniendo en cuenta los propios intereses; Sin cargos adicionales al realizar una transacción; Carácter extrabursátil (una ventaja para el banco), que le permite establecer sus propias condiciones y el coste del activo subyacente. Desventajas de las transacciones de derivados a plazo: Falta de margen de maniobra, porque una vez celebrado el contrato ya no es posible rescindirlo (ni cambiar los términos); La ausencia de un mercado secundario elimina la posibilidad de vender un contrato a un precio favorable. Como resultado, el “adelante” urgente tiene una baja; La dificultad está en encontrar un segundo participante en la transacción que esté dispuesto a abrir una transacción opuesta; Altos riesgos de incumplimiento de las obligaciones contractuales. Alta liquidez proporcionada por transacciones diarias; Bajo costo de operaciones (en comparación con los montos totales de los contratos). Desventajas de las transacciones de futuros a plazo: Las condiciones estándar no siempre pueden satisfacer las necesidades actuales del participante de la transacción; Disminución de la rentabilidad de los fondos depositados en forma de comisiones de garantía; La incapacidad de cubrir completamente los riesgos que ocurren durante las transacciones a largo y mediano plazo utilizando futuros a corto plazo. 3. Hay varios tipos de opciones: extrabursátiles y negociadas en bolsa. Las ventajas del primer contrato de opciones de futuros son la flexibilidad, el segundo, la estandarización y un alto nivel de liquidez. mercado de divisas
Son transacciones de divisas cuya liquidación se realiza más de dos días hábiles después de su celebración. Los plazos estándar para la ejecución de transacciones de divisas a plazo son 1, 3, 6, 9 y 12 meses. Normalmente, las transacciones a término se utilizan para protegerse contra cambios en los tipos de cambio (cobertura) o para extraer ganancias especulativas. En este sentido, los participantes en el mercado de derivados cambiarios actúan como coberturadores,
especuladores o comerciantes.
La principal tarea de los hedgers es proteger los ingresos en divisas y el riesgo de tipo de cambio. Para ello, realizan operaciones de conversión de divisas (como forwards), intentando cerrar posiciones de divisas abiertas. Los especuladores, en el proceso de realizar transacciones cambiarias urgentes, asumen conscientemente el riesgo cambiario y mantienen una posición cambiaria abierta. A diferencia de los coberturadores, los especuladores obtienen ganancias de una posición en divisas si evaluaron correctamente las tendencias de los tipos de cambio o, por el contrario, incurren en pérdidas si hay un cambio desfavorable en el tipo de cambio. Los comerciantes compran (venden) divisas en nombre y a expensas de los clientes en el intercambio, es decir, realizar operaciones de intermediación, recibiendo por ello una comisión del cliente. Los principales participantes en el mercado de derivados cambiarios son los bancos comerciales, las empresas de comercio exterior, las bolsas de divisas y de valores y las empresas intermediarias. Tipos de transacciones de divisas a plazo: forward, swap, opciones, futuros, etc. Las transacciones a plazo y swap las realizan principalmente bancos comerciales, y la negociación de opciones y futuros se produce principalmente en el segmento cambiario del BID. Las transacciones urgentes de divisas tienen una serie de características, en particular: El tipo de cambio para transacciones spot se publica en boletines de cotización cambiaria. Una tasa a plazo que tiene en cuenta una prima o un descuento sobre la tasa al contado se denomina tasa directa. Con una prima, la moneda es durante un período más cara que la tasa de efectivo (al contado), y con un descuento, es más barata. Transacciones de divisas a plazo
- Se trata de transacciones de cambio de moneda a un tipo de cambio previamente acordado, que se concluyen hoy con ejecución después de un período determinado al tipo de cambio fijado en el momento de la transacción (del inglés . adelante
- avanzado). Las características de los contratos de divisas a plazo son las siguientes: En las operaciones a plazo, dos indicadores son de importancia básica: el tipo de cambio y el tipo de interés de los depósitos. Cuando el tipo de cambio a plazo es mayor que el tipo de cambio al contado, entonces se trata de una prima ( agio),
de lo contrario – descuento ( dizagio).
El tamaño de la prima o descuento depende de la duración del período considerado y de la diferencia en las tasas de interés base de las dos monedas. La influencia de las tasas de interés en el tipo de cambio se explica por el hecho de que para comprar moneda es necesario retirar el monto del depósito pagando intereses sobre el préstamo o perdiendo intereses sobre el depósito. El monto de la prima o descuento para la tasa a plazo se calcula mediante la fórmula Dónde S
– tipo de cambio al contado; D
– número de días del contrato a término; – tipo de interés de las divisas negociadas; – tipo de interés de la moneda de cotización (nacional); PAG
– el número de días del año (para el dólar estadounidense el número de días se considera 360, para otras monedas – 365). El tamaño de los descuentos o primas a plazo sobre la moneda cotizada se determina de la siguiente manera: donde () – diferencial a plazo (prima o descuento); FR
– tipo de cambio a plazo; S.R.
– tipo de cambio al contado; Г – período de validez del contrato a plazo en días. Calcular el tipo de cambio a plazo sumando (restando) una prima (descuento) al tipo de cambio al contado se llama tipo de cambio. total.
EJEMPLO 9.1 Tipo de cambio al contado dólar estadounidense/yen japonés: 92,45–92,70; Descuento por tres meses: 4,45–4,40; Tasa a plazo: 88,00–88,30. En este ejemplo, el diferencial a plazo representa un descuento porque el lado comprador es mayor que el lado vendedor. EJEMPLO 9.2 Tipo de cambio spot euro/dólar Estados Unidos: 1,2350–1,2480; Bonificación de tres meses: 25–30; Tipo de cambio a plazo: 1,2375–1,2510. En este ejemplo, el diferencial a plazo es una prima y se suma al tipo de cambio al contado. Para determinar el tipo de cambio a plazo en la práctica internacional, junto con la diferencia en las tasas de interés, se utilizan los intereses sobre los depósitos en el mercado interbancario de Londres (LIBOR). Los contratos a plazo suelen redactarse con condiciones estándar, pero muy a menudo la fecha de valor no coincide con la duración estándar. En este caso, el contrato a término se llama atípico con fecha rota.
Las primas a término atípicas se calculan utilizando varios métodos, incluida la interpolación del tipo de cambio y la siguiente fórmula: PLD = PDP – (PDP – PK11) / (DDP – DKP) (DDP – DLD), donde PLD es la prima por fecha rota; LDP – prima por un largo período; PKP – bonificación por un período corto; DDP – número de días durante un período largo; DCP – número de días en un período corto; DLD: número de días hasta la fecha vencida. Todas las partes involucradas están interesadas en una transacción de divisas a término por un período de tiempo. La demanda de moneda extranjera durante un período de tiempo es creada por: importadores que compraron bienes con pago futuro en moneda extranjera; especuladores que apuestan por la apreciación de la moneda; participantes del mercado con obligaciones en moneda extranjera, por ejemplo, deudas externas; bancos extranjeros que han colocado temporalmente fondos en el mercado y quieren protegerse de las pérdidas cambiarias comprando moneda nacional por un plazo, etc. La oferta de divisas por un período de tiempo la proporcionan: exportadores que vendieron bienes con pago posterior en moneda extranjera; especuladores del mercado que juegan para reducir el tipo de cambio de las divisas; participantes del mercado con obligaciones a plazo fijo en moneda extranjera; bancos que colocaron temporalmente fondos en los BMD. Una transacción a término para comprar una moneda cotizada con prima le permite asegurarse contra un aumento en su tipo de cambio por encima del fijado en el contrato. Si el tipo de cambio vigente en el mercado en el momento de la ejecución de la transacción es menor que el fijado en el contrato, su diferencia caracterizará los costos adicionales de compra de moneda. Una transacción a término para la compra de una moneda cotizada con descuento le permite asegurarse contra una depreciación insuficiente de su tipo de cambio en comparación con el tipo fijado en el contrato. Si el tipo de cambio en el momento de la ejecución de la transacción es inferior al fijado en el contrato a término, entonces la diferencia representa costos adicionales para la compra de la moneda. Las transacciones de divisas a plazo se utilizan para asegurar el riesgo cambiario al celebrar contratos de comercio exterior; en la compra de moneda extranjera para pagar gastos futuros; para la adquisición de capital de trabajo por parte de la empresa. El mercado de contratos de divisas a plazo es predominantemente interbancario. Las grandes empresas también pueden negociar forwards en MBP, pero tradicionalmente también utilizan los servicios de los bancos. Las combinaciones de transacciones al contado y transacciones a plazo (compra al contado y venta a plazo (deportación)) y, a la inversa, venta al contado y compra a plazo (informe), se denominan transacciones de divisas. intercambio.
Los swaps estándar se celebran por un período de una semana y la compra se realiza al tipo de cambio al contado. oferta,
y venta - pero a precio fijo - licitación.
La diferencia entre las tasas al contado y a plazo se llama tasa de swap
(Figura 9.1). Arroz. 9.1.
El mercado de swaps de divisas surgió en el MWR a principios de los años 1980. como consecuencia de la internacionalización de las relaciones económicas mundiales. La documentación para estas operaciones está en gran medida estandarizada. Las operaciones de swap son convenientes para los bancos, ya que no crean una posición abierta de divisas (la compra de una moneda está cubierta por su venta) y proporcionan temporalmente la moneda necesaria sin el riesgo de pérdidas cambiarias debido a los cambios en los tipos de cambio. Se utilizan operaciones de swap de divisas: Los participantes tradicionales en las transacciones de swap son los bancos centrales, que se compran divisas entre sí con una devolución en el futuro a un tipo de cambio fijo. La demanda de tal transacción por parte del banco central se debe a la necesidad de que éste realice intervenciones cambiarias para regular el tipo de cambio de la moneda nacional en el mercado cambiario interno. Los swaps son una práctica habitual para todos los bancos centrales. Desde 1969, a través del Banco de Pagos Internacionales de Basilea (BPI), funciona un sistema multilateral de intercambio mutuo de monedas basado en el uso de transacciones de swap. Los swaps de divisas deben distinguirse de las transacciones de swap en general. También existen swaps de tipos de interés, swaps sobre el activo subyacente: valores, etc. Las transacciones de swap con divisas pueden ser transacciones de swap cortas,
que se concluyen por un período de un día ( durante la noche
) y sirven para prolongar una posición si, por ejemplo, el tipo de cambio no ha cambiado durante un día de negociación, pero puede cambiar al día siguiente. Un swap de divisas se puede realizar con una divisa base y una divisa cotizada. Por ejemplo, dado el tipo de cambio actual A
a la moneda EN
se realiza swap de divisas A,
aquellos. su
compra en condiciones al contado y venta simultánea en condiciones a plazo. Entonces la conversión de moneda se verá así: B-A-B.
si la moneda A
se cotiza con una prima, el swap será rentable. El rendimiento del swap como porcentaje se calcula de la siguiente manera: Dónde R
– rendimiento del swap, expresado en % anual; FR
– tipo de cambio a plazo A; S.R.
– tipo de cambio al contado EN -
término de la transacción. Intercambiar con moneda base A
en los términos de su compra “spot” con venta inmediata “forward” se denomina swap de “compra-venta”. Un swap de este tipo con una moneda fuerte, cotizada con prima, es rentable, y con una moneda débil, cotizada con descuento, no rentable. Al tipo de cambio actual un a
divisa EN
realizado con moneda cotizada EN,
aquellos. La conversión se lleva a cabo de acuerdo con el siguiente esquema: A
– EN
– A.
Este tipo de swap se denomina “compra-venta”. En este caso, la operación de swap es rentable si la moneda A
convertido con descuento. Un tipo especial de transacciones urgentes de divisas – opción de moneda.
Se trata de un contrato (transacción) que otorga a su tenedor (comprador) el derecho de comprar o vender una determinada cantidad de moneda extranjera a cambio de otra a un tipo de cambio fijado en el contrato en una fecha determinada en el futuro (opción europea), o durante un período determinado (opción americana). Una opción de divisas puede considerarse un tipo de contrato a plazo de divisas que es opcional. Las primeras opciones sobre divisas se llevaron a cabo allá por los años 1920 y 1940. en USA. Pero las opciones con divisas se han vuelto las más populares desde 1982, cuando se creó el mercado de opciones europeo. (Mercado Europeo de Opciones)
en Ámsterdam y Montreal (Bolsa de Montreal).
Actualmente, los principales centros para el comercio de opciones sobre divisas son Chicago. (Bolsa Mercantil de Chicago
– CME)
y Filadelfia (Bolsa de Valores de Filadelfia).
Además, hay opciones de divisas disponibles en Londres, Singapur, Bangkok, Sydney y Vancouver. El mercado de opciones sobre divisas le permite minimizar los riesgos cambiarios. Bajo término de opción
se refiere al período de tiempo después del cual el comprador de la opción pierde el derecho a comprar (vender) moneda y el vendedor de la opción queda liberado de sus obligaciones según los términos del contrato. Base de opción
(precio de ejercicio) es el precio al que el comprador de la opción tiene derecho a comprar (vender) la moneda si se implementa el contrato. Se determina en el momento de la celebración del contrato y permanece constante hasta el vencimiento de la transacción. Para adquirir este derecho, el comprador paga al vendedor una prima en el momento de la firma del contrato. Hay dos tipos de opciones: opción de compra de moneda - opción de compra (inglés, llamar)
y una opción para vender divisas: una opción de venta. poner).
El comprador de una opción de compra adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar una cantidad específica de moneda a un precio acordado y durante un período de tiempo específico (tipo de opción estadounidense) o en una fecha específica (tipo de opción europea) . El vendedor de una opción de compra acepta vender una cantidad específica de moneda a un precio acordado si el comprador lo solicita dentro de un período o fecha específicos. El comprador de una opción de venta adquiere el derecho de vender una determinada cantidad de moneda a un precio determinado durante un período o fecha. El vendedor de una opción de venta se compromete a comprar una determinada cantidad de moneda (si el comprador lo solicita) durante un período o fecha. La iniciativa proviene del comprador de la opción, quien en cualquier caso debe decidir si toma (compra) o entrega (vende) la moneda especificada en el contrato. Las opciones de venta y compra permiten a los tenedores aprovechar una caída en los tipos de cambio durante un período específico invirtiendo una cantidad relativamente pequeña (prima), con el riesgo definido en el contrato en forma de un monto de prima. Prima de opción
(precio) es la cantidad de moneda que el comprador de la opción paga para adquirirla. El precio de la opción (prima) depende de los siguientes factores: El factor de valor intrínseco funciona de la siguiente manera. Si el precio de la transacción es igual al tipo de cambio al contado del mercado en el momento de la transacción, entonces la opción está en paridad. Si el precio de ejercicio es mejor que el precio al contado para el comprador de la opción, es decir con una opción de venta, el comprador adquiere el derecho a vender a un precio más alto que en una transacción al contado, y con una opción de compra, el derecho a comprar más barato que en una transacción al contado, esta opción se denomina "in-the-money". opción." Para una opción de compra de moneda (opción de compra) al momento del ejercicio, el tipo de cambio efectivo será: Dónde R,
– tipo de cambio efectivo de la transacción; R
() – el tipo de cambio al que se compró la moneda (precio de ejercicio de la opción); R
– prima pagada. Si no se ejerce la opción, el tipo de cambio efectivo (real) será: donde Rs es el tipo de cambio vigente en el mercado para vender divisas en el mercado al contado. Una opción para comprar una moneda, cotizada con una prima, le permite asegurarse contra un aumento en su tipo de cambio por encima del fijado en la opción. Una opción para comprar una moneda cotizada con descuento le permite asegurarse contra una depreciación insuficiente de su tipo de cambio en comparación con el tipo indicado en la opción. La condición bajo la cual el ejercicio de una opción de compra de moneda será más rentable: R
mi < R
s .
Esto es lo que es una opción: una opción “in the money”. Para una opción para vender (entrega) una moneda (opción de venta), pagar una prima significa que el monto recibido por unidad de moneda entregada será menor que el monto de la prima. Cuando se ejerce dicha opción, el tipo de cambio efectivo (real) es: R
mi = R
0 – r.
Ejercer una opción para vender una moneda será rentable si R
mi >R
s .
Una opción para vender una moneda cotizada con una prima le permite asegurarse contra un crecimiento insuficiente de su tipo de cambio en comparación con el tipo fijado en la opción. En general, se pueden distinguir tres categorías de transacciones de opciones monetarias en función de sus resultados: En muchos mercados nacionales de divisas, las transacciones de opciones sobre divisas se llevan a cabo sobre la base de la moneda nacional más las principales monedas extranjeras. En comparación con las transacciones de divisas a plazo, el ámbito de aplicación de las opciones de divisas es más amplio: Por lo tanto, las opciones son una transacción de divisas con condiciones más flexibles que los forwards y swaps de divisas. Por lo tanto, a menudo se utilizan para cubrir diversos riesgos cambiarios en combinación con otras transacciones de divisas a plazo. En primer lugar, las opciones monetarias se utilizan para cubrir los riesgos cambiarios en las transacciones de exportación e importación. Para protegerse contra el riesgo de pérdidas cambiarias en una transacción de comercio exterior, un exportador puede comprar varias opciones de venta y adquirir el derecho de vender la moneda a un precio acordado al vencimiento de la opción. Si el tipo de cambio cambia a favor del exportador, éste no realizará una transacción de opción y venderá las monedas en el mercado al contado, recibiendo ganancias adicionales de la transacción de divisas. El importador puede cubrir el riesgo de una apreciación de la moneda que le interesa vendiendo varias opciones de compra, lo que le proporcionará un precio fijo máximo. Si el tipo de cambio se deprecia, el importador comprará la moneda en el mercado al contado al vencimiento y no ejercerá la opción. En segundo lugar, se pueden utilizar opciones para cubrir el riesgo cambiario que surge en determinadas etapas de un proyecto de comercio exterior. Dado que puede resultar difícil para un exportador tomar una decisión sobre una compra urgente de moneda en un BID para asegurar el riesgo de pérdidas cambiarias por un cambio en el tipo de cambio de la moneda de pago a la moneda de precio, una opción es la urgente transacción de divisas que sea más aceptable en este caso. Al comprar una opción de venta, el exportador no se obliga a entregar la moneda y puede dejar la opción sin ejecutar. Su riesgo está limitado por el tamaño de la prima. Futuros de divisas
Es un contrato de cambio para la compra o venta de una moneda con el fin de especular sobre la subida o bajada del tipo de cambio de esa moneda. Los futuros sobre divisas se introdujeron en las operaciones de cambio de divisas del Ministerio de Asuntos Exteriores en los años 1970. A menudo se les considera uno de los proyectos más exitosos y al mismo tiempo controvertidos del Ministerio del Interior. Primera bolsa de futuros financieros Mercado Monetario Internacional
(IMM)
comenzó a realizar transacciones con futuros de divisas en 1972. Transacción de divisas de futuros
en esencia económica es similar a una transacción de divisas a término. También se realiza con la entrega de moneda por un período superior a tres días a partir de la fecha de celebración de la transacción, mientras que el precio de ejecución del contrato en el futuro se fija el día de la conclusión de la transacción. Sin embargo, los futuros de divisas tienen una serie de diferencias con las transacciones a plazo de divisas, a saber: En una transacción de futuros, el socio del participante es la cámara de compensación de la casa de cambio. Todas las liquidaciones de futuros se realizan únicamente a través de la cámara de compensación. El participante debe depositar un margen inicial en la cámara, cuyo monto se fija en función de las desviaciones diarias del activo (moneda). La cámara de compensación también establece un nivel de margen mínimo (a menudo el 75% del monto inicial de la cuenta). Todos los días, la cámara de compensación revalúa los contratos de acuerdo con las tasas vigentes del BID. Si hay una pérdida en virtud del contrato, la cámara establece requisitos de seguridad adicional. Si la cuenta de margen de un participante acumula una cantidad que excede el nivel de margen inferior, el participante puede retirar el exceso de la cuenta. Para cada tipo de contrato de futuros, la bolsa establece un límite a la desviación del precio de futuros del día actual respecto del precio de cotización del día de negociación anterior. Si el precio de futuros supera el límite, la bolsa deja de negociar el contrato. Las principales bolsas en las que se negocian actualmente futuros de divisas son: Chicago Mercantile Exchange, Philadelphia Mercantile Exchange, Singapore International Financial Exchange, European Transaction Exchange Amsterdam, London Financial Futures Exchange, Swiss Financial Futures and Options Exchange. Arbitraje de divisas
– se trata de una operación con divisas, que consiste en la apertura simultánea de posiciones opuestas idénticas (o diferentes) en uno o más mercados de divisas interconectados con el fin de obtener un beneficio garantizado debido a la diferencia de cotizaciones. Hay arbitraje monetario temporal y espacial. A su vez, cada uno de ellos se divide en simples y complejos. El arbitraje simple se realiza con dos monedas y el arbitraje complejo (de tipos cruzados) se realiza con tres o más monedas. Arbitraje de divisas temporal
es una operación cuyo objetivo es obtener beneficios de las diferencias en los tipos de cambio a lo largo del tiempo. Para realizar este tipo de arbitraje de divisas se pueden celebrar transacciones de opciones. Espacial
o moneda local
El arbitraje implica generar ingresos a partir de la diferencia en los tipos de cambio en dos mercados de divisas nacionales (regionales) diferentes. La posibilidad de tales operaciones surge cuando el tipo de compra de moneda en un mercado (banco) excede el tipo de venta en otro. A diferencia de la especulación y la cobertura cambiarias, el arbitraje cambiario contribuye a suavizar a corto plazo los tipos de cambio en varios mercados y a las fuertes fluctuaciones del mercado, lo que aumenta la estabilidad de los BMD. En las condiciones modernas, el arbitraje cambiario está dando paso al arbitraje de tasas de interés y de moneda-interés, ya que en las últimas décadas los términos de intercambio en el mercado de divisas a plazo han cambiado: las tasas en varios mercados nacionales de divisas se han vuelto relativamente iguales, y hay hay un aumento significativo en el volumen de transacciones de futuros. Los siguientes factores contribuyeron a esto: Como parte de la tendencia a expandir el sector de las transacciones de divisas a plazo, comenzaron a operar en el mercado de divisas internacionales bolsas especializadas en operaciones a término de divisas y otros activos financieros: la Bolsa de Derivados de Alemania en Frankfurt, la Bolsa de Derivados de Sydney y la Bolsa de Derivados de Alemania en Frankfurt. Bolsa de opciones de derivados de Austria en Viena. En muchas bolsas, además de las transacciones de compra y venta de divisas, en los últimos 20 años se han generalizado las transacciones con derivados de divisas o derivados de divisas (véase el párrafo 9.5). LUGAR- transacciones de divisas con entrega inmediata. Representan hasta el 90% del volumen de las transacciones de divisas. Se trata de la compra y venta de moneda en las condiciones de su entrega por parte de los bancos contraparte, generalmente el segundo día después de la fecha de conclusión de la transacción, al tipo de cambio fijado en el momento de su conclusión. En este caso, se computan los días hábiles para cada una de las monedas involucradas en la transacción, es decir si el día siguiente a la fecha de la transacción es un día no laborable para una moneda, la fecha límite para la ejecución de la transacción, la entrega de las monedas - fechavalor aumenta en 1 día, pero si el día siguiente es un día no laborable para otra moneda, el tiempo de entrega aumenta en 1 día más. Un tipo de transacción al contado es transacciones en efectivo en forma de compra y venta de moneda extranjera en efectivo, generalmente en casas de cambio o bancos. También existen: transacciones de hoy con entrega de moneda el día de su celebración; mañana transacciones con la condición de entrega de moneda al día siguiente de su conclusión. Adelante– una transacción de divisas a término en la que las partes acuerdan la entrega de una cantidad específica de moneda extranjera dentro de un período determinado después de la conclusión de la transacción al tipo de cambio fijado en el momento de su celebración. Por lo tanto, una transacción con un plazo que exceda el plazo de la transacción en el mercado al contado (> 2 días) puede considerarse un acuerdo a término, siempre que para ambas monedas el plazo especificado en el contrato caiga en un día de negociación. Características de una transacción a plazo intervalo de tiempo entre la conclusión y la ejecución tipo de cambio estrictamente fijo mercado descentralizado obligatorio Cotizaciones de divisas para transacciones a plazo El tipo de cambio para las transacciones de futuros difiere del tipo de cambio para las transacciones al contado. La diferencia entre los tipos de cambio para transacciones a plazo y al contado se denomina "margen a plazo". Se define como un descuento ( descuento
) del tipo de cambio al contado cuando el tipo de transacción a plazo es inferior, o prima
, si es mayor. Una prima significa que una moneda se cotiza más cara en una transacción a plazo que en una transacción en efectivo. Un descuento indica que el tipo de cambio para una transacción a término es menor que para una transacción en efectivo. Al cotizar la tasa de una operación de futuros en el mercado interbancario, sólo se determina la prima o descuento. Cuando se cotiza directamente el tipo de cambio para una transacción a plazo, la prima se suma al tipo de cambio al contado y se le resta el descuento. Cuando se cotizan divisas de forma indirecta, se suma el descuento y se resta la prima del tipo de cambio al contado. Los tipos de cambio para transacciones de futuros que se cotizan íntegramente en términos digitales se denominan cursos directos. La diferencia entre las tasas del vendedor y del comprador, es decir, el margen, para las transacciones de futuros es mayor que para las transacciones al contado. Normalmente, la diferencia entre los tipos al contado y a plazo está determinada por la diferencia capitalizada en los tipos de interés de los depósitos en las monedas involucradas en la transacción. La moneda A se cotiza con una prima respecto de la moneda B si la tasa de interés de los depósitos a plazo en la moneda A es menor que la tasa de interés de los depósitos en la moneda B. Intercambio Es una operación de cambio de divisas que combina la compra y venta de dos monedas sobre la base de entrega inmediata con una contraoperación simultánea durante un período determinado con las mismas monedas. En una transacción de swap, una transacción en efectivo se realiza al tipo de cambio al contado, que en una transacción contraria (forward) se ajusta para tener en cuenta una prima o descuento dependiendo de la dinámica del tipo de cambio. La diferencia entre los tipos al contado y a plazo se denomina tipo swap. Depende de la diferencia de tipos de interés durante un período determinado, ya que un swap de divisas significa esencialmente préstamos mutuos por parte de los socios en las respectivas monedas. Las operaciones de swap son convenientes para los bancos: no crean una posición abierta (la compra está cubierta por la venta) y proporcionan temporalmente la moneda necesaria sin el riesgo asociado con los cambios en su tipo de cambio. Usado para: Transacciones comerciales: el banco vende moneda extranjera en condiciones de entrega inmediata y al mismo tiempo la compra por un período. Por ejemplo, un banco comercial, que tiene un excedente de dólares para un período de 6 meses, los vende en moneda nacional en condiciones al contado. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta la necesidad de dólares en 6 meses, el banco los compra al tipo de cambio a plazo. En este caso, es posible sufrir pérdidas por diferencias de tipo de cambio, pero al final el banco obtiene ganancias proporcionando moneda nacional a crédito. Adquisición por parte del banco de la moneda necesaria sin riesgo cambiario (basada en la cobertura de una contratransacción) para garantizar los pagos internacionales, diversificación de los activos en moneda extranjera. Préstamos mutuos interbancarios en dos monedas. Si un cliente solicita préstamos en una determinada moneda y el banco dispone de recursos en otra moneda, puede satisfacer la solicitud de préstamo cambiando la moneda disponible por la deseada en otro banco mediante una operación de swap. Los bancos comerciales atraen y colocan fondos en moneda extranjera en el mercado interbancario a corto plazo mediante transacciones de swap. Las operaciones de swap se realizan no sólo con divisas, sino también con tipos de interés. La esencia de un swap de tipos de interés es que una parte acuerda pagar a la otra intereses a la tasa LIBOR a cambio de recibir intereses a una tasa fija para poder beneficiarse de la diferencia entre ellos. En este caso, una parte con inversiones a mediano plazo a una tasa de interés fija, pero pasivos a corto plazo o pasivos a una tasa de interés flotante, asegura su riesgo de tasa de interés “comprando” una tasa fija a largo plazo o viceversa. Se combinan operaciones de swap con divisas y tipos de interés. En forma de operaciones de swap, los grandes bancos intercambian divisas, préstamos, depósitos, tipos de interés, valores y otros valores. Las operaciones de swap se realizan con oro para, conservando la propiedad del mismo, adquirir las divisas necesarias durante un período determinado.Descripción
Esencia
Tipos de transacciones a plazo
Contrato anticipado
Ventajas y desventajas
Contratos futuros
Ventajas y desventajas
Contrato de opción
Ventajas y desventajas de las opciones
Transacciones de divisas
Concepto de instrumento financiero
Esencia de un instrumento financiero.
Conclusión
Transacción urgente: esencia, objetivos, contabilidad.
Transacción urgente: tipos, características, ventajas y desventajas.
Urgente- un tipo de contrato que brinda la oportunidad de comprar (vender) algo después de un período de tiempo específico a un costo fijo. En el caso de una opción, la obligación de cumplir los términos de la transacción recae únicamente en el vendedor. La oportunidad de obtener tal derecho se paga en forma de prima.
17 La esencia de las operaciones de swap.
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