Finantsvõimenduse efekt See on näitaja, mis kajastab laenatud vahendite kasutamisest saadud omakapitali tootluse muutust ja arvutatakse järgmise valemi abil:

kus,
DFL - finantsvõimenduse mõju protsentides;
t on suhteline tulumaksumäär;
ROA - varade tootlus (majanduskasumlikkus EBIT alusel) protsentides;

D - laenatud kapital;
E - omakapital.

Finantsvõimenduse mõju avaldub laenatud ja jaotatud kapitali maksumuse erinevuses, mis võimaldab suurendada omakapitali tootlust ja vähendada finantsriske.

Finantsvõimenduse positiivne mõju põhineb asjaolul, et pangaintress on normaalses majanduskeskkonnas madalam kui investeeringutasuvus. Negatiivne mõju (või finantsvõimenduse negatiivne külg) ilmneb siis, kui varade tootlus langeb alla laenuintressi, mis viib kahjumi kiirenemiseni.

Muide, üldtunnustatud teooria ütleb, et USA hüpoteeklaenude kriis oli finantsvõimenduse negatiivse mõju ilming. Kui kõrge riskitasemega hüpoteeklaenude programm käivitati, olid laenuintressid madalad, kuid kinnisvarahinnad tõusid. Finantsspekulatsioonis osalesid madala sissetulekuga elanikkonnarühmad, sest praktiliselt ainsaks võimaluseks laenu tagasi maksta oli kallinenud eluase müüa. Kui eluasemehinnad hakkasid langema ja laenuintressid tõusid riskide suurenemise tõttu (hoob hakkas tootma pigem kahjumit kui kasumit), varises püramiid kokku.

Komponendid võimendusefekt on esitatud alloleval joonisel:

Nagu jooniselt näha, on finantsvõimenduse mõju (DFL) kahe komponendi korrutis, mida on korrigeeritud maksukoefitsiendiga (1 - t), mis näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju seoses erinevate finantsvõimendusega. tulumaksu tasemed.

Valemi üks põhikomponente on nn finantsvõimenduse diferentsiaal (Dif) ehk EBIT järgi arvutatud ettevõtte varade tootluse (majanduslik kasumlikkus) ja laenukapitali intressimäära vahe:

Dif = ROA – r

kus,
r - laenukapitali intressimäär, %;
ROA - varade tootlus (majanduskasumlikkus EBIT alusel) protsentides.

Finantsvõimenduse erinevus on peamine tingimus, mis moodustab omakapitali tootluse kasvu. Selleks on vajalik, et majanduslik tasuvus ületaks laenatud finantseerimisallikate kasutamise maksete intressimäära, s.o. finantsvõimenduse erinevus peab olema positiivne. Kui vahe jääb nullist väiksemaks, mõjub finantsvõimenduse mõju organisatsioonile ainult kahjuks.

Finantsvõimenduse mõju teine ​​komponent on finantsvõimenduse määr (finantsvõimendus - FLS), mis iseloomustab finantsvõimenduse mõju tugevust ja on määratletud kui võõrkapitali (D) ja omakapitali (E) suhe:

Seega koosneb finantsvõimenduse mõju kahe komponendi mõjust: diferentsiaal Ja kangi hoob.

Diferentsiaal ja hoob on omavahel tihedalt seotud. Kuni varadesse tehtud investeeringu tootlus ületab laenatud vahendite hinda, s.o. vahe on positiivne, omakapitali tootlus kasvab seda kiiremini, mida kõrgem on võla-omakapitali suhe. Laenatud vahendite osakaalu kasvades aga nende hind tõuseb, kasum hakkab kahanema, mille tulemusena langeb ka varade tootlus ning sellest tulenevalt on oht negatiivseks erinevuseks.

Majandusteadlaste hinnangul on edukate välisettevõtete empiirilise materjali uuringu põhjal finantsvõimenduse optimaalne efekt 0,67-0,54 finantsvõimenduse juures varade majandusliku tulususe (ROA) tasemest 30-50% piires. Sel juhul tagatakse omakapitali tootluse kasv, mis ei ole väiksem varadesse tehtud investeeringu tootluse kasvust.

Finantsvõimenduse mõju aitab kaasa ettevõtte rahaliste vahendite allikate ratsionaalse struktuuri kujunemisele, et finantseerida vajalikke investeeringuid ja saavutada soovitud omakapitali tootluse tase, mille juures ei kahjustata ettevõtte finantsstabiilsust.

Kasutades ülaltoodud valemit, arvutame finantsvõimenduse mõju.

Näitajad Üksus muuta Suurusjärk
Omakapital tuhat rubla. 45 879,5
Laenatud kapital tuhat rubla. 35 087,9
Kogukapital tuhat rubla. 80 967,4
Ärikasum tuhat rubla. 23 478,1
Laenatud kapitali intressimäär % 12,5
Laenatud kapitali intressisumma tuhat rubla. 4 386,0
Tulumaksumäär % 24,0
Maksustatav tulu tuhat rubla. 19 092,1
Tulumaksu summa tuhat rubla. 4 582,1
Netokasum tuhat rubla. 14 510,0
Omakapitali tootlus % 31,6%
Finantsvõimenduse efekt (DFL) % 9,6%

Tabelis toodud arvutustulemused näitavad, et laenukapitali kaasamisega suutis organisatsioon omakapitali tootlust tõsta 9,6%.

Finantsvõimendus iseloomustab omakapitali tootluse ja kahjumiriski suurendamise võimalust finantsstabiilsus. Mida suurem on võõrkapitali osakaal, seda suurem on puhaskasumi tundlikkus raamatupidamisliku kasumi muutuste suhtes. Seega võib täiendava laenuvõtmise korral omakapitali tootlus suureneda tingimusel, et:

kui ROA > i, siis ROE > ROA ja ΔROE = (ROA - i) * D/E

Seetõttu on soovitatav kaasata laenuraha, kui saavutatud varade tootlus ROA ületab laenu intressimäära, s.t. Siis suurendab laenatud vahendite osakaalu omakapitali tootlus. Siiski on vaja jälgida erinevust (ROA - i), kuna finantsvõimenduse (D/E) suurenemisega kipuvad laenuandjad oma riski kompenseerima laenuintressi tõstmisega. Erinevus peegeldab laenuandja riski: mida suurem see on, seda väiksem on risk. Erinevus ei tohiks olla negatiivne ning finantsvõimenduse mõju peaks optimaalselt olema võrdne 30–50% varade tootlusest, sest mida tugevam on finantsvõimenduse mõju, seda suurem on laenumaksete, dividendide ja aktsiate vähenemise finantsrisk. hinnad.

Seotud riski tase iseloomustab tegevus- ja finantsvõimendust. Tegevus- ja finantsvõimendus koos müügimahtude kasvu ja laenatud vahendite kaasamisega suureneva varade ja omakapitali tootluse positiivse mõjuga peegeldab ka kasumlikkuse ja kahjumi vähenemise riski.

Finantsvõimendus iseloomustab kõigi varade ja omakapitali suhet ning finantsvõimenduse mõju arvutatakse vastavalt sellele, korrutades selle majandusliku tasuvuse näitajaga ehk iseloomustab omakapitali tootlust (kasumi ja omakapitali suhet).

Finantsvõimenduse mõju on laenu kasutamisega saadud omakapitali tasuvuse kasv, hoolimata viimase tasumisest.

Ainult omavahendeid kasutav ettevõte piirab oma kasumlikkust ligikaudu kahe kolmandikuni majanduslikust tasuvusest.

РСС – puhas omakapitali tootlus;

ER – majanduslik tasuvus.

Laenu kasutav ettevõte suurendab või vähendab omavahendite kasumlikkust, olenevalt oma- ja laenuvahendite vahekorrast kohustustes ning intressimäärast. Seejärel tekib finantsvõimenduse efekt (FLE):

(3)

Vaatleme finantsvõimenduse mehhanismi. Mehhanism sisaldab diferentsiaali ja hooba.

Diferentsiaal on erinevus varade majandusliku tasuvuse ja laenatud vahendite keskmise arvutatud intressimäära (ASRP) vahel.

Maksustamise tõttu jääb erinevusest kahjuks alles vaid kaks kolmandikku (1/3 on kasumimaksumäär).

Finantsvõimenduse võimendus – iseloomustab finantsvõimenduse mõju tugevust.

(4)

Kombineerime finantsvõimenduse efekti mõlemad komponendid ja saame:

(5)

(6)

Seega on esimene viis finantsvõimenduse taseme arvutamiseks:

(7)

Laen peaks kaasa tooma finantsvõimenduse suurenemise. Sellise tõusu puudumisel on parem laenu üldse mitte võtta või vähemalt arvutada maksimaalne laenusumma, mis toob kaasa kasvu.

Kui laenuintress on kõrgem turismiettevõtte majandusliku tasuvuse tasemest, siis sellest laenust tulenev tootmismahu suurendamine ei too kaasa mitte laenu tagasimaksmist, vaid ettevõtte tegevuse muutumist kasumlikust kahjumlikuks.



Siin tuleks esile tõsta kaks olulised reeglid:

1. Kui uus laenuvõtmine toob ettevõttele kaasa finantsvõimenduse taseme tõusu, siis on selline laenamine tulus. Kuid samal ajal on vaja jälgida diferentsiaali seisu: finantsvõimenduse võimenduse suurendamisel kaldub pankur oma riski suurenemist kompenseerima oma "toote" - laenu - hinna tõstmisega.

2. Laenuandja riski väljendab erinevuse väärtus: mida suurem on erinevus, seda väiksem on risk; mida väiksem on erinevus, seda suurem on risk.

Te ei tohiks oma finantsvõimendust iga hinna eest suurendada, peate seda sõltuvalt erinevusest kohandama. Erinevus ei tohi olla negatiivne. Ja finantsvõimenduse mõju maailma praktikas peaks olema võrdne 0,3–0,5 varade majandusliku tasuvuse tasemega.

Finantsvõimendus võimaldab hinnata ettevõtte kapitalistruktuuri mõju kasumile. Arvutus see näitaja See on asjakohane ettevõtte varasema finantstegevuse tulemuslikkuse hindamise ja tulevase finantstegevuse kavandamise seisukohalt.

Eelis ratsionaalne kasutamine finantsvõimendus on võime teenida tulu fikseeritud intressimääraga laenatud kapitali kasutamisest investeerimistegevus, mis annab makstud intressimäärast kõrgema intressi. Praktikas mõjutavad finantsvõimenduse väärtust ettevõtte tegevusvaldkond, juriidilised ja krediidipiirangud jne. Liiga kõrge finantsvõimenduse väärtus on aktsionäridele ohtlik, kuna on seotud olulise riskiga.

Äririsk tähendab ebakindlust võimalik tulemus, selle tegevuse tulemuse ebakindlus. Tuletame meelde, et riskid jagunevad kahte tüüpi: puhtad ja spekulatiivsed.

Finantsriskid on spekulatiivsed riskid. Investor, kes teeb riskikapitaliinvesteeringut, teab ette, et tema jaoks on võimalikud ainult kahte tüüpi tulemused: tulu või kahjum. Finantsriski tunnuseks on mis tahes finants-, krediidi- ja börsitoimingute, aktsiaväärtpaberite tehingute tagajärjel tekkinud kahju tõenäosus, st risk, mis tuleneb nende toimingute olemusest. Finantsriskide hulka kuuluvad krediidirisk, intressimäära risk, valuutarisk ja saamata jäänud finantskasumi risk.

Finantsriski mõiste on tihedalt seotud finantsvõimenduse kategooriaga. Finantsrisk on risk, mis on seotud võimalik puudus raha pikaajaliste laenude ja laenude intresside maksmiseks. Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb antud ettevõtte riskantsusaste. See väljendub selles, et kahe turismiettevõtte puhul, mille tootmismaht on sama, kuid erineval tasemel Finantsvõimenduse korral on puhaskasumi kõikumine tootmismahu muutustest erinev - see on suurem ettevõttel, kellel on suurem finantsvõimendus.

Finantsvõimenduse mõju võib tõlgendada ka kui puhaskasumi muutust iga lihtaktsia kohta (protsentides), mis tuleneb investeeringu opereerimise puhastulemuse antud muutusest (ka protsentides). Selline arusaam finantsvõimenduse mõjust on tüüpiline peamiselt Ameerika kool finantsjuhtimine.

Selle valemi abil vastavad nad küsimusele, mitu protsenti muutub iga lihtaktsia puhaskasum, kui investeeringu opereerimise puhastulemus (kasumlikkus) muutub ühe protsendi võrra.

Pärast mitmeid teisendusi saate minna järgmisele valemile:

Siit järeldus: mida kõrgem on intress ja väiksem kasum, seda suurem on finantsvõimenduse jõud ja seda suurem on finantsrisk.

Rahaallikate ratsionaalse struktuuri kujundamisel tuleb lähtuda järgmine fakt: leia laenatud ja aktsiafondide suhe, mille juures on ettevõtte aktsiate väärtus kõrgeim. See omakorda saab võimalikuks finantsvõimenduse piisavalt suure, kuid mitte ülemäärase mõjuga. Võla tase on investori jaoks ettevõtte heaolu turunäitaja. Äärmiselt kõrge erikaal laenatud vahendid kohustustes viitab suurenenud pankrotiriskile. Kui turismiettevõte eelistab leppida omavahenditega, siis on pankrotioht piiratud, kuid suhteliselt tagasihoidlikke dividende saavad investorid usuvad, et ettevõte ei taotle kasumi maksimeerimise eesmärki, ning hakkavad aktsiaid maha laskma, vähendades seeläbi tulusid. ettevõtte turuväärtus.

On kaks olulist reeglit:

1. Kui tegevusinvesteeringute puhastulem aktsia kohta on väike (ja finantsvõimenduse vahe on tavaliselt negatiivne, omakapitali puhastootlus ja dividendide tase vähenevad), siis on tulusam suurendada omavahendeid aktsiate emiteerimise teel. kui laenu võtmine: laenuvahendite kaasamine on ettevõttele kallim kui omavahendite kaasamine. Siiski võib esmase avaliku pakkumise protsessis esineda raskusi.

2. Kui tegevusinvesteeringute puhastulem aktsia kohta on suur (ja finantsvõimenduse vahe on enamasti positiivne, suurendatakse omakapitali puhastootlust ja dividendide taset), siis on tulusam laenu võtta kui omakapitali suurendamiseks: laenuvahendite kaasamine läheb ettevõttele odavamaks kui omavahendite kaasamine. See on väga oluline: kontroll finants- ja tegevusvõimenduse mõjujõu üle on vajalik nende võimaliku samaaegse suurenemise korral.

Seetõttu peaksite alustama omakapitali puhaskasumi ja puhaskasumi arvutamisest aktsia kohta.

(10)

1. Ettevõtte käibe kasvutempo. Suurenenud käibe kasvutempo nõuab ka suuremat rahastamist. Selle põhjuseks on muutuv- ja sageli püsikulude suurenemine, saadaolevate arvete peaaegu vältimatu paisumine, aga ka paljud muud põhjused, sealhulgas kulude inflatsioon. Seetõttu kalduvad ettevõtted käibe järsu kasvu ajal toetuma mitte sisemisele, vaid välisele finantseerimisele, pannes rõhku laenuvahendite osakaalu suurendamisele selles, kuna kõige sagedamini on väljalaskekulud, avaliku esmapakkumise kulud ja hilisemad dividendimaksed. ületada võlainstrumentide maksumust;

2. Käibe dünaamika stabiilsus. Stabiilse käibega ettevõte saab endale lubada suhteliselt suuremat laenuvahendite osakaalu kohustustes ja suuremaid püsikulusid;

3. Kasumlikkuse tase ja dünaamika. On täheldatud, et kõige kasumlikumatel ettevõtetel on pikaajaliselt keskmiselt suhteliselt väike laenufinantseerimise osakaal. Ettevõte teenib piisavalt kasumit arengu rahastamiseks ja dividendide maksmiseks ning tegutseb üha enam omavahenditega;

4. Varade struktuur. Kui ettevõttel on märkimisväärne üldotstarbeline vara, mis oma olemuselt võib olla laenude tagatiseks, siis on laenuvahendite osakaalu suurendamine kohustuste struktuuris igati loogiline;

5. Maksustamise raskusaste. Mida kõrgem on tulumaks, seda vähem on maksusoodustusi ja kiirendatud amortisatsiooni kasutamise võimalusi, seda atraktiivsem on ettevõtte jaoks laenufinantseerimine tänu vähemalt osa laenu intresside omahinnale omistamisele;

6. Võlausaldajate suhtumine ettevõttesse. Nõudluse ja pakkumise mäng raha ja finantsturgudel määrab krediidi rahastamise keskmised tingimused. Kuid selle laenu andmise konkreetsed tingimused võivad sõltuvalt ettevõtte finants- ja majandusolukorrast erineda keskmisest. Kas pankurid konkureerivad õiguse pärast anda ettevõttele laenu või peavad nad laenuandjatelt raha kerjama – selles on küsimus. Vastusest sellele sõltuvad suuresti ettevõtte tegelikud võimalused soovitud fondide struktuuri kujundamiseks;

8. Vastuvõetav riskiaste ettevõtete juhtide jaoks. Inimesed eesotsas võivad olla finantsotsuste tegemisel vastuvõetava riski määramisel enam-vähem konservatiivsed;

9. Ettevõtte strateegilised sihtfinantsjuhised tema tegelikult saavutatud finantsmajandusliku positsiooni kontekstis;

10. Lühi- ja pikaajalise kapitalituru olukord. Raha- ja kapitaliturgude ebasoodsates tingimustes tuleb sageli lihtsalt oludele alluda, lükates rahaallikate ratsionaalse struktuuri kujunemise parematele aegadele edasi;

11. Ettevõtte finantsiline paindlikkus.

Näide.

Finantsvõimenduse suuruse määramine majanduslik tegevus ettevõtted Rus hotelli näitel. Teeme kindlaks kaasatava laenusumma otstarbekuse. Ettevõtte fondide struktuur on toodud tabelis 1.

Tabel 1

Struktuur finantsilised vahendid hotelli Rus ettevõtted

Indeks Suurusjärk
Algväärtused
Hotellivarad miinus krediidivõlg, miljon rubla. 100,00
Laenatud raha, miljon rubla. 40,00
Omavahendid, miljon rubla. 60,00
Investeeringute kasutamise puhastulem, miljonit rubla. 9,80
Võlgade teenindamise kulud, miljonit rubla. 3,50
Arvutatud väärtused
Omavahendite majanduslik tasuvus, % 9,80
Keskmine arvutatud intressimäär, % 8,75
Finantsvõimenduse vahe ilma tulumaksuta, % 1,05
Finantsvõimenduse vahe, võttes arvesse tulumaksu, % 0,7
Finantsvõimendus 0,67
Finantsvõimenduse mõju, % 0,47

Nende andmete põhjal saame teha järgmise järelduse: Rus Hotell saab laenu võtta, kuid vahe on nullilähedane. Väiksemad muudatused tootmisprotsessis või intressimäärade tõus võivad võimendusefekti tagasi pöörata. Võib tulla aeg, mil diferentsiaal muutub nullist väiksemaks. Siis mõjub finantsvõimenduse mõju hotellile.

Finantsvõimendust kasutatakse nii ettevõttes, varade tagatisel vajaliku laenusumma arvutamiseks kui ka aktsiatega kauplemisel. See tööriist aitab kasumit meelitades suurendada välistest allikatest rahalised vahendid. Selle ebasobiv kasutamine võib aga kaasa tuua majandusolukorra halvenemise ja isegi pankrotti.

Mis on finantsvõimendus

Finantsvõimendus on omakapitali varade ja laenatud vahendite suhe. Sisuliselt väljendab see ettevõtte suutlikkust võlg õigeaegselt ja täies mahus tasuda. Pangad ja muud laenuasutused peavad selle parameetri arvutama, et määrata kindlaks maksimaalne laenusumma, mida nad saavad ettevõttele anda. See määratlus kehtib nii ettevõtetele kui ka üksikinvestoritele, kes kasutavad seda instrumenti spekulatiivsete tehingute käigus. Tavaliselt väljendatakse seda osa või protsendina laenu või ajutise kasutamisena saadud vahenditest. Ettevõtete ja pankade jaoks kasutatakse finantsvõimenduse arvutamiseks mõnda valemit, investorite jaoks - teisi. Selle tööriista kasutamisel on oluline hinnata mitte ainult kasutamise eeliseid, vaid ka sellega kaasnevaid riske.

Eesmärk

Summa suurendamiseks on vaja finantsvõimendust käibekapitali. Ettevõtjad kasutavad seda rahastamisvahendit majandustegevuse laiendamiseks. Laenu abil saate lahendada ka muid ettevõtte tegevusega seotud rahalisi probleeme.

Finantsvõimendust arvutavad nii pangad kui ka üksikud ärimehed. See on vajalik selleks, et õigesti hinnata võimalikud riskid seotud finantsvõimenduse kasutamisega, samuti määrata kindlaks summa, mida ettevõte või investor võib oodata.

Arvutusvalem

Finantsvõimenduse arvutamiseks on järgmine valem:

DFL = ((1-T) * (ROA - r) * D) / E,

kus DFL tähistab finantsvõimenduse mõju;

T on riigis kehtestatud tulumaksu intressimäär;

ROA - ettevõtte varade tootlus;

p - laenu intressimäär;

D - laenatud vahendite summa;

E - omakapital.

Juhtide ja raamatupidajate seas on aga levinud teistsugune finantsvõimenduse arvutamise valem. Andmed arvutusteks on võetud finantsaruannetest. See näeb välja selline:

DFL = ROE – ROA,

kus ROE on omakapitali tootlus. See parameeter arvutatakse järgmise valemi abil:

POE = puhaskasum / 3. jaotise kogusumma.

Ettevõtte varade tootlus arvutatakse järgmise valemi abil:

ROA = puhaskasum / bilanss kokku.

See meetod on mugav, kuna kõiki arvutusi saab automatiseerida. Lisaks saab sel viisil hinnata ainult finantsvõimenduse kasutamise mõju, mitte aga arvutada summat, mis on vajalik ettevõtte laiendamiseks või stabiilse toimimise säilitamiseks. Seda valemit ei kasutata mineviku ja praeguste tegevuste analüüsimiseks, vaid prognoosimiseks.

Arvutamise näide

Ülaltoodud valemite selgemaks muutmiseks on allpool toodud ettevõtte OJSC Snezhka jaoks tehtud arvutused, mis põhinevad selle aastaaruande andmetel.

POE = - 21055 / 480171 = - 0,044;

ROA = -21055 / 1488480 = -0,014;

DFL = - 0,044 + 0,014 = - 0,03;

Kuidas saadud teavet tõlgendada? Mida tulemus tähendab? Kui laenu- ja aktsiafondide suhte arvutamisel on see suhe väiksem kui 0,8, siis ei peeta ettevõtte olukorda täiesti stabiilseks. Ettevõttel ei ole piisavalt käibevara, mida lühiajaliste laenude tagasimaksmiseks müüa. Kui see on suurem kui 0,8 või sellega võrdne, tähendab see, et risk on ebaoluline ja ettevõtet ei ohusta miski, kuna ta suudab oma vara õigeaegselt realiseerida ja vajadusel makseid teha.

Nagu arvutustest nähtub, ei suuda OJSC Snezhka mitte ainult oma praeguseid võlgu tasuda, vaid tal pole ka õigust loota pangalt uue laenu saamisele oma tegevuse laiendamiseks. Siin makske vähemalt tekkinud võlad ära. Seda olukorda on täheldatud paljudes Venemaa ettevõtetes, eriti viimase 2-3 aasta jooksul. See ei ole aga panga jaoks põhjus asjatute riskide võtmiseks. Et teha kindlaks, kas finantsvõimendus aitab olukorda parandada, tuleb arvutused teha mitte ühe aasta, vaid ettevõtte 3-5 tegevusaasta kohta.

Mida tähendavad arvutuste käigus saadud andmed?

Saadi laenu- ja aktsiafondide suhe. Kuid arvutused on vaid pool võitu. Saadud infot tuleb ikka analüüsida. Riski aste sõltub sellest, kui õige on analüüs ja tehtud otsus. Panga jaoks - väljastatud laenude tagastamine, ärimehe jaoks - ettevõtte stabiilne toimimine ja pankroti tõenäosus.

Nagu ülaltoodud näitest näha, on ettevõttel tõsiseid probleeme. See on käesoleval perioodil teeninud puhaskahjumit. Organisatsioon võib kahjuga seoses tekkinud võla katteks võtta pangast laenu. See aga ähvardab stabiilsuse kaotust ja laenumaksete hilinemise ohtu, mis omakorda toob kaasa ettenägematuid kulutusi trahvide ja trahvide maksmise näol.

Kui ettevõtja teab ette laenusummat, millega ta võib arvestada, oskab ta paremini planeerida, kuhu ja milleks ta need vahendid kulutada saab. Just see on selliste arvutuste eelis.

Finantsvõimenduse kasutamine aktsia- ja valuutabörsil

Finantsvõimendust on kõige laialdasemalt kasutatud aktsia- ja valuutabörsil kauplemisel. Laenatud vahendite kaasamisega saab investor osta rohkem ja seega saada suuremat kasumit. Kuid finantsvõimenduse kasutamine sellistes riskantsetes tehingutes viib sageli selleni suuri kaotusi lühikese aja jooksul.

Börsil spekulatiivseid tehinguid tegevatele investoritele finantsvõimenduse arvutamisel valemit ei kasutata. Sel juhul on finantsvõimendus kapitali suuruse ja ajutiseks kasutamiseks antud laenu suhe. Suhe võib olla järgmine: 1:10, 1:50 jne Mida suurem suhe, seda suurem on risk. Hoiuse summa korrutatakse finantsvõimenduse summaga. Kuna kõikumine börsil on enamasti vaid paar protsenti, võimaldab finantsvõimendus suurendada kasutatavat kogust Raha kümneid ja sadu kordi, mis muudab kasumi (kahjumi) oluliseks.

Finantsvõimendust peetakse potentsiaalseks võimeks hallata organisatsiooni kasumit kapitali mahtu ja komponente muutes

oma ja laenatud.
Finantsvõimendust (võimendust) kasutavad ettevõtjad siis, kui on seatud eesmärk suurendada ettevõtte tulusid. Lõppude lõpuks peetakse finantsvõimendust üheks peamiseks mehhanismiks ettevõtte kasumlikkuse juhtimisel.
Sellise finantsinstrumendi kasutamise korral meelitab ettevõte laenutehingute tegemisega kaasa laenuraha, see kapital asendab omakapitali ja kogu finantstegevus toimub ainult krediidiraha abil.
Kuid tuleb meeles pidada, et nii suurendab ettevõte oluliselt oma riske, sest olenemata sellest, kas investeeritud vahendid tõid kasumit või mitte, on vaja tasuda võlakohustused.
Finantsvõimenduse kasutamisel ei saa ignoreerida finantsvõimenduse mõju. See näitaja peegeldab ettevõtte omakapitali täiendava kasumi taset, võttes arvesse krediidivahendite kasutamise erinevat osakaalu. Sageli kasutatakse selle arvutamisel valemit:

EFL = (1 – Cnp) x (KBPa – PK) x ZK/SK,
Kus

  • EFL- finantsvõimenduse mõju, %;
  • Cnp- tulumaksumäär, mida väljendatakse kümnendmurruna;
  • KBRa- varade kogukasumlikkuse koefitsient (iseloomustab brutokasumi ja varade keskmise väärtuse suhe),%;
  • PC - keskmine suurus ettevõtte poolt kaasatud kapitali kasutamise eest tasutud laenu intressid,%;
  • ZK- keskmine kasutatud kaasatud kapitali hulk;
  • SK- ettevõtte keskmine omakapitali suurus.

Finantsvõimenduse komponendid

Sellel valemil on kolm põhikomponenti:
1. Maksukorrektor (1-SNP)– väärtus, mis näitab, kuidas EFL muutub maksustamise taseme muutumisel. Seda väärtust ettevõte praktiliselt ei mõjuta; maksumäärad kehtestab riik. Kuid finantsjuhid saavad soovitud efekti saavutamiseks kasutada maksuregulaatori muudatust, kui ettevõtte mõnele filiaalile (tütarettevõttele) kehtivad nende territoriaalsest asukohast ja tegevusliikidest tulenevalt erinevad maksupoliitikad.
2.Finantsvõimenduse vahe (KBPa-PK). Selle väärtus näitab täielikult varade brutotulu suhte ja laenu keskmise intressimäära erinevust. Mida suurem on diferentsiaalväärtus, seda suurem on finantsmõju positiivse mõju tõenäosus ettevõttele. See näitaja on väga dünaamiline, mis võimaldab teil kontrollida finantsolukorda ja mitte jätta kasutamata varade tootluse vähenemise hetke.
3. Finantsvõimenduse määr (LC/SC), mis iseloomustab ettevõtte kaasatud krediidikapitali suurust omakapitali ühiku kohta. Just see väärtus põhjustab finantsvõimenduse mõju: positiivne või negatiivne, mis saadakse erinevuse tõttu. See tähendab, et selle koefitsiendi positiivne või negatiivne suurenemine põhjustab mõju suurenemist.
Finantsvõimenduse mõju kõigi komponentide kombinatsioon võimaldab meil täpselt kindlaks määrata laenatud vahendite summa, mis on ettevõttele ohutu ja võimaldab meil saada soovitud kasumi kasvu.

Finantsvõimenduse määr

Finantsvõimenduse määr näitab laenatud vahendite protsenti ettevõtte omavahenditest.
Netolaenud on pangalaenud ja arvelduskrediidid, millest on maha arvatud sularaha ja muud likviidsed ressursid.
Omavahendeid esindab ettevõttesse investeeritud aktsionäride vahendite bilansiline hindamine. See on emiteeritud ja sissemakstud põhikapital, mis on kajastatud aktsiate nimiväärtuses, millele on lisatud kogutud reservid. Reservid on ettevõtte jaotamata kasum alates asutamisest, samuti vara ja lisakapitali ümberhindamisest tulenevad täiendused, kui need on saadaval.
Juhtub, et isegi börsiettevõtetel on finantsvõimenduse määr üle 100%. See tähendab, et võlausaldajad annavad ettevõtte toimimiseks rohkem rahalisi vahendeid kui aktsionärid. Tegelikult on olnud erandjuhtumeid, kus börsiettevõtete finantsvõimenduse määr oli umbes 250% – ajutiselt! See võib tuleneda ulatuslikust omandamisest, mis nõuab omandamise eest tasumiseks märkimisväärset laenu.

Sellistel asjaoludel on aga tõenäoline, et esimehe aruanne majandusaasta aruandes sisaldab infot tehtu ja veel tegemata finantsvõimenduse taseme oluliseks vähendamiseks. Tegelikult võib osutuda isegi vajalikuks mõned ärivaldkonnad maha müüa, et finantsvõimendust koheselt vastuvõetavale tasemele vähendada.
Suure finantsvõimenduse tagajärjeks on kasumiaruandele kantud laenude ja arvelduskrediidi raske intressikoormus. Majandustingimuste halvenemise tingimustes võib kasum olla topeltsurve all. Mitte ainult kauplemistulu vähenemine, vaid ka intressimäärade tõus.
Üks võimalus määrata finantsvõimenduse mõju kasumile on arvutada intresside kattekordaja.
Rusikareegel on, et intresside kattekordaja peaks olema vähemalt 4,0 ja eelistatavalt 5,0 või rohkem. Seda reeglit ei tohiks tähelepanuta jätta, sest karistuseks võib olla rahalise heaolu kaotus.

Võla suhe

Finantsvõimenduse määr (võla suhe, võla ja omakapitali suhe)- indeks rahaline olukord ettevõte, mis iseloomustab laenukapitali ja organisatsiooni kogu vara suhet.
Mõistet “finantsvõimendus” kasutatakse ka põhimõttelise lähenemise iseloomustamiseks ettevõtluse rahastamisel, mil ettevõte moodustab laenuvahendite abil finantsvõimenduse, et suurendada oma ettevõttesse investeeritud omavahendite tootlust.
Finantsvõimendus(Kangvõimendus - "hoob" või "hoob") - see on pikaajaline aktiivne tegur, mille muutmine võib kaasa tuua olulise muutuse mitmetes tulemusnäitajates. See termin kasutatakse finantsjuhtimises seose iseloomustamiseks, mis näitab, kuidas mis tahes poolpüsitud kulude rühma osakaalu suurenemine või vähenemine mõjutab ettevõtte omanike tulude dünaamikat.
Kasutatakse ka järgmisi terminite nimetusi: autonoomiakordaja, finantssõltuvuse määr, finantsvõimenduse määr, laenukoormus.
Võlakoormuse olemus on järgmine. Laenatud vahendeid kasutades suurendab või vähendab ettevõte omakapitali tootlust. ROE vähenemine või tõus sõltub omakorda laenukapitali keskmisest maksumusest (keskmisest intressimäärast) ja võimaldab hinnata ettevõtte efektiivsust finantseerimisallikate valikul.

Rahalise sõltuvuse suhte arvutamise meetod

See näitaja kirjeldab ettevõtte kapitalistruktuuri ja iseloomustab selle sõltuvust. Eeldatakse, et kõigi võlgade summa ei tohiks ületada omakapitali suurust.
Rahalise sõltuvuse suhte arvutamise valem on järgmine:
Kohustused/Varad
Kohustused loetakse nii pikaajalisteks kui ka lühiajalisteks (mis jääb alles pärast omakapitali bilansist mahaarvamist). Mõlemad valemi komponendid on võetud eelarve organisatsioonid. Siiski on soovitatav teha arvutused varade turuhinnangu, mitte finantsaruannete põhjal. Kuna edukalt tegutseval ettevõttel on omakapitali turuväärtus, mis võib ületada raamatu väärtus, mis tähendab indikaatori väiksemat väärtust ja rohkemgi veel madal tase finantsrisk.
Selle tulemusena peaks koefitsiendi normaalväärtus olema 0,5-0,7.

  • Optimaalne on suhe 0,5 (oma- ja võõrkapitali võrdne suhe).
  • 0,6-0,7 peetakse normaalseks rahalise sõltuvuse suhteks.
  • Suhtarv alla 0,5 näitab organisatsiooni liiga ettevaatlikku suhtumist laenukapitali kaasamisse ja kasutamata võimalusi suurendada omakapitali tootlust finantsvõimenduse abil.
  • Kui selle näitaja tase ületab soovitatud arvu, tähendab see, et ettevõttel on suur sõltuvus võlausaldajatest, mis viitab finantsseisundi stabiilsuse halvenemisele. Mida kõrgem on suhtarv, seda rohkem on ettevõttel riske seoses võimaliku pankroti või rahapuudusega.

Järeldused võlasuhtest
Finantsvõimenduse määra kasutatakse:
1) Võrdlused nii valdkonna keskmise kui ka teiste ettevõtetega. Finantsvõimenduse määra väärtust mõjutavad nii tegevusala, ettevõtte mastaap kui ka tootmise korraldamise viis (kapitalimahukas või töömahukas tootmine). Seetõttu tuleks lõpptulemusi aja jooksul hinnata ja võrrelda sarnaste ettevõtete omadega.
2) Täiendavate laenatud finantseerimisallikate kasutamise võimaluse analüüs, tootmis- ja müügitegevuse efektiivsus, finantsjuhtide optimaalsed otsused objektide ja investeeringuallikate valiku küsimustes.
3) võlastruktuuri analüüs, nimelt: lühiajaliste võlgade osakaal selles, samuti maksuvõlgnevused, palgad, mitmesugused mahaarvamised.
4) Võlausaldajate poolt täiendava laenu kaasamist kavandava organisatsiooni finantssõltumatuse ja finantsseisundi stabiilsuse kindlaksmääramine.

Lingid

See on esialgne entsüklopeediline artikkel sellel teemal. Projekti arendamisse saate panustada, täiustades ja laiendades väljaande teksti vastavalt projekti reeglitele. Leiad kasutusjuhendi

Uurali sotsiaal-majanduslik instituut

Töö- ja sotsiaalsuhete akadeemia

Finantsjuhtimise osakond

Kursuse töö

Kursus: Finantsjuhtimine

Teema: Finantsvõimenduse mõju: finantsmajanduslik sisu, arvutusmeetodid ja rakendusala juhtimisotsuste tegemisel.

Õppevorm: Kirjavahetus

Eriala: rahandus ja krediit

Kursus: 3, Rühm: FSZ-302B

Lõpetanud: Mingalejev Dmitri Rafailovitš

Tšeljabinsk 2009


Sissejuhatus

1. Finantsvõimenduse olemus ja arvutusmeetodid

1.1 Esimene finantsvõimenduse arvutamise meetod

1.2 Teine finantsvõimenduse arvutamise meetod

1.3 Kolmas finantsvõimenduse arvutamise meetod

2. Tegevus- ja finantsvõimenduse koosmõju

3. Finantsvõimenduse jõud Venemaal

3.1 Kontrollitavad tegurid

3.2 Ettevõtte suurus on oluline

3.3 Struktuur välised tegurid, mis mõjutab finantsvõimenduse mõju

Järeldus

Bibliograafia

Sissejuhatus

Kasum on kõige lihtsam ja samal ajal ka kõige keerulisem majanduskategooria. See sai tänapäevastes tingimustes uue sisu majandusareng riik, ettevõtlusüksuste tegeliku sõltumatuse kujunemine. Olles peamine liikumapanev jõud turumajandus, see tagab riigi, omanike ja ettevõtte personali huvid. Seetõttu üks kiireloomulisi ülesandeid moodne lava See on juhtide ja finantsjuhtide meisterlikkus kaasaegsete meetodite kohta, kuidas tõhusalt juhtida kasumit ettevõtte tootmis-, investeerimis- ja finantstegevuse protsessis. Iga ettevõtte loomine ja tegutsemine on lihtsalt rahaliste ressursside pikaajaline investeerimine kasumi teenimise eesmärgil. Prioriteet on reegel, et nii oma- kui ka laenatud vahendid peavad andma tootlust kasumi näol. Kompetentne, tõhus juhtimine kasumi teenimine hõlmab ettevõttes sobivate organisatsiooniliste ja metoodiliste süsteemide loomist selle juhtimise tagamiseks, kasumi teenimise põhimehhanismide tundmist, kaasaegsed meetodid selle analüüs ja planeerimine. Üks peamisi mehhanisme selle ülesande täitmiseks on finantsvõimendus.

Käesoleva töö eesmärk on uurida finantsvõimenduse efekti olemust.

Ülesannete hulka kuuluvad:

· arvestama finants- ja majanduslikku sisu

· kaaluda arvutusmeetodeid

· kaaluma kohaldamisala


1. Finantsvõimenduse olemus ja arvutusmeetodid

Kasumi teenimise juhtimine hõlmab sobivate organisatsiooniliste ja metoodiliste süsteemide kasutamist, kasumi genereerimise põhimehhanismide tundmist ning selle analüüsi ja planeerimise kaasaegseid meetodeid. Pangalaenu kasutamisel või võlakirjade emiteerimisel intressimäärad ja võlasumma jääb laenulepingu kehtivusaja või väärtpaberite ringlusperioodi jooksul samaks. Võlateenindusega seotud kulud ei sõltu toodangu ja toodete müügimahust, vaid mõjutavad otseselt ettevõtte käsutusse jääva kasumi suurust. Kuna pangalaenude ja võlaväärtpaberite intressi loetakse ettevõtluse kuluks (tegevuskuluks), on võla kasutamine finantseerimisallikana ettevõtte jaoks odavam kui muud puhastulu arvelt makstavad allikad (näiteks aktsiadividendid). Laenatud vahendite osakaalu suurenemine kapitalistruktuuris suurendab aga ettevõtte maksejõuetuse riski. Seda tuleks rahastamisallikate valikul arvesse võtta. On vaja kindlaks määrata oma- ja laenuvahendite ratsionaalne kombinatsioon ning selle mõju määr ettevõtte kasumile. Üks peamisi mehhanisme selle eesmärgi saavutamiseks on finantsvõimendus.

Finantsvõimendus) iseloomustab ettevõtte poolt laenatud vahendite kasutamist, mis mõjutab omakapitali tootluse väärtust. Finantsvõimendus on objektiivne tegur, mis tekib siis, kui ettevõttes kasutatava kapitali hulka laenatud vahendid ilmuvad, võimaldades tal saada omakapitalilt täiendavat kasumit.

Finantsvõimenduse idee Ameerika kontseptsioon seisneb riskitaseme hindamises puhaskasumi kõikumiste põhjal, mis on põhjustatud ettevõtte võla teenindamise kulude püsiväärtusest. Selle mõju avaldub selles, et iga ärikasumi muutus (kasum enne intresse ja makse) toob endaga kaasa suurema puhaskasumi muutuse. Kvantitatiivselt iseloomustab seda sõltuvust finantsvõimenduse (SVFR) mõju tugevuse näitaja:

Finantsvõimenduse määra tõlgendamine: see näitab, mitu korda ületab intressi- ja maksueelne tulu netosissetulekut. Madalam limiit koefitsient on üks. Mida suurem on ettevõtte poolt kaasatud laenatud vahendite suhteline maht, seda suurem on nende pealt makstav intressisumma, seda suurem on finantsvõimenduse võimsus ja seda suurem on puhaskasum. Seega suurendades laenatud rahaliste vahendite osakaalu aastal kogu summa Pikaajalised rahaallikad, mis definitsiooni järgi on samaväärne finantsvõimenduse võimsuse suurenemisega, kui kõik muud asjaolud on võrdsed, põhjustab suuremat finantsebastabiilsust, mis väljendub puhaskasumi väiksemas prognoositavuses. Kuna intressi maksmine on erinevalt näiteks dividendide maksmisest kohustuslik, siis suhteliselt kõrge tase finantsvõimendusega, võib saada isegi väike kasumi vähenemine kahjulikud tagajärjed võrreldes olukorraga, kus finantsvõimenduse tase on madal.

Mida suurem on finantsvõimenduse mõju, seda mittelineaarsemaks muutub suhe puhaskasumi ning intressi- ja maksueelse kasumi vahel. Intresside- ja maksueelse kasumi väike muutus (kasv või vähenemine) suure finantsvõimenduse tingimustes võib tuua kaasa olulise muutuse puhaskasumis.

Finantsvõimenduse suurenemisega kaasneb ettevõtte finantsriski suurenemine, mis on seotud võimaliku rahapuudusega laenuintresside maksmiseks. Kahe sama tootmismahuga, kuid erineva finantsvõimenduse tasemega ettevõtte puhul ei ole puhaskasumi kõikumine tootmismahu muutumisest ühesugune – see on suurem suurema finantsvõimendusega ettevõttel.

Euroopa finantsvõimenduse kontseptsioon iseloomustab finantsvõimenduse mõju näitaja, mis kajastab omakapitalilt täiendavalt genereeritud kasumi taset laenatud vahendite kasutamise erinevates proportsioonides. Seda arvutusmeetodit kasutatakse laialdaselt Mandri-Euroopa riikides (Prantsusmaa, Saksamaa jne).

Finantsvõimenduse efekt(EFF) näitab, mitme protsendi võrra suureneb omakapitali tootlus laenuvahendite kaasamise tõttu ettevõtte käibesse ja arvutatakse järgmise valemi abil:

EGF =(1-Np)*(Ra-Tszk)*ZK/SK

kus N p on tulumaksumäär ühikute murdosades;

Рп - varade tootlus (intresside ja maksude eelse kasumi summa ja varade keskmise aastasumma suhe), ühikute murdosades;

C зк - laenukapitali kaalutud keskmine hind, osakute murdosades;

ZK - laenukapitali keskmine aastane kulu; SC - omakapitali keskmine aastane kulu.

Ülaltoodud valem finantsvõimenduse mõju arvutamiseks koosneb kolmest komponendist:

♦ finantsvõimenduse maksukorrektor(l-Нп), mis näitab, mil määral avaldub finantsvõimenduse mõju seoses erinevate kasumi maksustamise tasemetega;

♦ võimenduse diferentsiaal(p a -Ts, k), mis iseloomustab erinevust ettevõtte varade tasuvuse ja laenude ja võlakohustuste kaalutud keskmise arvestusliku intressimäära vahel;

♦ finantsvõimendus ZK/SK

laenukapitali suurus ettevõtte omakapitali rubla kohta. Inflatsiooni tingimustes soovitatakse finantsvõimenduse mõju kujunemist kaaluda sõltuvalt inflatsioonimäärast. Kui ettevõtte võlasummat ning laenu- ja laenuintresse ei indekseerita, suureneb finantsvõimenduse mõju, kuna võlgade teenindamine ja võlg ise tasutakse juba amortiseerunud rahaga:

EGF=((1-Np)*(Ra – Tsk/1+i)*ZK/SK,

kus i on inflatsiooni tunnus (hinnakasvu inflatsioonimäär), ühikute murdosades.

Finantsvõimenduse haldamisel saab maksukorrektorit kasutada järgmistel juhtudel:

♦ kui erinevat tüüpi ettevõtte tegevusele on kehtestatud diferentseeritud maksumäärad;

♦ kui teatud liigid tegevusaladest kasutab ettevõte tulumaksusoodustusi;

♦ kui ettevõtte üksikud tütarettevõtted tegutsevad tasuta majandusvööndites nii oma riigis, kus kehtib tulumaksusoodustusrežiim, kui ka välisriikides.

Nendel juhtudel, mõjutades tootmise valdkondlikku või piirkondlikku struktuuri ja vastavalt kasumi koostist vastavalt selle maksustamise tasemele, on võimalik kasumi keskmise maksumäära vähendamisega vähendada maksukorrektori mõju. finantsvõimenduse mõju (kõik muud asjaolud on võrdsed).

Finantsvõimenduse erinevus on finantsvõimenduse efekti tekkimise tingimus. Positiivne EFR ilmneb juhtudel, kui kogukapitali tootlus (Ra) ületab laenatud ressursside kaalutud keskmist hinda (TZK)