Kiirtehingud on valuutatehingud, mille arveldamine toimub hiljem kui kaks tööpäeva pärast nende sooritamist. Välisvaluutat saab osta ja müüa mitte ainult hetkepõhiselt, vaid ka tähtajaliselt, s.o. tarnimisega määratud kuupäeval. Nende kasutamise eesmärgid:

  • * kindlustus valuutakursside muutuste vastu;
  • * spekulatiivse kasumi väljavõtmine;
  • * muidu eksisteeriva riski (äriline või finantsiline) katmine;
  • * arbitraažikasumi teenimine.

Forvardtehingute liigid on forvard- ja futuuritehingud, optsioonid, vahetustehingud ja arvukad nende alusel tekkivad kombinatsioonid. Seejuures tegelevad forvard- ja swap-operatsioonidega peamiselt kommertspangad ning optsioonide ja futuuridega kauplemine toimub valuutaturu börsisegmendis.

Futuuritehingute kurss erineb hetkekursist tavaliselt allahindluse või preemia suuruse võrra, s.o. allahindlusi või lisatasusid kehtivale hetkekursile. Selle põhjuseks on hetkekursi prognoosimise vajadus: analüüsitakse kurssi mõjutavaid tegureid ja tuletatakse ligikaudne vahetuskurss tulevikus, mida korrigeeritakse sõltuvalt turuolukorrast. Valuuta ostu- ja müügikursi vahe tähtaja jooksul on tavaliselt suurem kui hetketehingute puhul, mis on seotud forvardtehingute tegemisel tekkiva kõrgema valuutariskiga.

Maksimaalne kauplemismaht tuletisinstrumentide turgudel on USA dollarites, eurodes, Kanada dollarites, naelsterlingites ja jeenides.

Forward valuutalepingud

Forward toimingud (forward operatsioon või lühendatult fwd) on valuutavahetustehingud eelnevalt kokkulepitud kursiga, mis sõlmitakse täna, kuid väärtuspäev lükatakse teatud kuupäevale tulevikus. Sel juhul fikseeritakse valuuta, summa, vahetuskurss ja maksekuupäev tehingu tegemise ajal. Forvardtehingute kestus jääb vahemikku 3 päeva kuni 3 aastat, kuid levinumad kuupäevad on 1, 3, 6 ja 12 kuud alates tehingu kuupäevast. Väärtuspäev määratakse "kohapealt".

Forvardleping on pangaleping, seega ei ole see standardiseeritud ja seda saab kohandada vastavalt konkreetsele tehingule. Peamistes valuutades kuni 6-kuuliste tähtaegadega forvardtehingute turg on üsna stabiilne, üle 6 kuu perioodi ebastabiilne, samas kui üksikud tehingud võivad põhjustada tugevaid valuutakursside kõikumisi.

Forward tehinguid kasutatakse järgmistel juhtudel:

  • * valuutariskide maandamine (kindlustus);
  • * spekulatiivsed operatsioonid.

Hekid püüdke vähendada tulevaste hindade või intressimäärade muutumise riski, sõlmides tuleviku vahetuskursi tagavaid forvardlepinguid. Maandamine ei suurenda ega vähenda turuosalise oodatavat tootlust, vaid muudab ainult riskiprofiili. Eksportija saab maandada välisvaluuta odavnemise, müües tulevase valuutatulu pangale perioodiks forvardkursiga. Importija saab kindlustada välisvaluuta kursi tõusu vastu, ostes pangast tähtajaks välisvaluutat.

Amortisatsioonikursile mängivad valuutaspekulandid (“karud”) müüvad valuutat teatud perioodiks, lootes, et tehingu sooritamise ajaks on valuutakurss turul madalam kui forvardkurss. Kui karude ootused täituvad, ostavad nad valuutat madalama jooksva kursiga ja müüvad seda kõrgema forvardkursiga, saades kasumit kursivahede näol. Spekulandid, kes mängivad vahetuskursi tõusule (“pullid”), oodates valuutakursi tõusu, ostavad selle perioodiks forvardkursiga, et saada müüjalt valuutat fikseeritud kursiga. tehingu aeg, mil tehing aegub, ja müüa see turul kõrgema kursiga, saades valuutakursi kasumit.

Forvardintress koosneb tehingu hetkel kehtivast hetkekursist ja preemiast või allahindlusest, s.o. preemiad või allahindlused, mis sõltuvad pankadevahelise turu intressimääradest teatud perioodil.

Forvardintressi noteerimiseks on kaks peamist meetodit: otsemeetod ja vahetuskursi meetod.

Otsemeetodil noteerimisel näitavad pangad klientidele nii hetke- kui ka täisforvardkursi ning valuuta kohaletoimetamise aja ja summa.

Forward kurss = hetkekurss ± forvardpunktid

Edasijõudmise punkte nimetatakse ka vahetuspunktideks, vahetuspunktideks või vahetuspunktideks.

Kui forvardkurss on suurem hetkekursist (FR>SR), noteeritakse valuutat preemiaga, kui FR

Enamasti noteeritakse pankadevahelisel turul forvardintressi vahetuskursside abil. See on tingitud asjaolust, et edasimüüjad kasutavad punktides väljendatud forvardmarginaale (st allahindlusi või preemiaid), mida nimetatakse vahetuskurssideks või vahetuskurssideks.

Kehtib reegel, et:

  • * teatud perioodi madala intressimääraga valuuta noteeritakse forvardtingimustel sama perioodi kõrge intressimääraga valuutale koos preemiaga;
  • * teatud perioodi kõrge intressimääraga valuuta noteeritakse forvardtingimustel sama perioodi madala intressimääraga valuutale allahindluse või allahindlusega.

Kui dollarihoiuste intressimäärad on suuremad kui eurohoiuste intressimäärad, on pangadiileri poolt edastatud forvardpunktide noteering järgmine:

EUR/USD hetkekurss 1,0531 1,0536

3 kuud edasi p-sina 26 78

3-kuuline otsekursus 1,0505 1,0458

Rahvusvahelised finantsväljaanded, nagu The Wall Street Journal ja Financial Times, avaldavad iga päev 30, 90 ja 180 päeva jooksvaid hetkekursse ja forvardkursse ning seda teavet edastab ka Reuters.

Forvardoperatsioonide tegemise positiivsete külgede hulka kuulub asjaolu, et need annavad suurepäraseid manööverdamisvõimalusi, eriti kui forvardtehing ei ole suunatud konkreetsete varade või kohustuste vastu. Kui hetketehingud tuleb arveldada peaaegu kohe, siis lihtsad forvardlepingud annavad aega likviidsuse kontrollimiseks ja korrigeerimiseks.

Forvarditurg on oluline ka ettevõtete finantsjuhtide jaoks, sest nad saavad määrata impordi või ekspordi väärtuse kohalikus valuutas juba ammu enne maksekuupäeva. Kui finantsjuht sõlmib pangaga forvardlepingu, ei ole tema peamiseks ülesandeks jääda avatud valuutapositsioonile, kui kaup või makse mingil põhjusel ei laeku. Professionaalsed edasimüüjad, kellel on piiramatu turuteave, on paindlikumad kui nende kaubanduslikud kolleegid. Forvardtehingutega kaasnevad aga ka olulised riskid. Mida pikem on forvardlepingu tähtaeg, seda suurem on risk, et tehingu vastaspoole krediidivõime võib halveneda. Kohtlepingu ülesütlemise tõenäosus on palju väiksem kui forvardlepingul. Sel juhul on kõige “ebaõnnestunud” variant, kui üks osapooltest täidab tehingu tingimusi, aga teine ​​mitte. See võib kaasa tuua märkimisväärse rahasumma kaotamise või kuluka kohtuasja.

Venemaal on forvardturg palju vähem arenenud kui hetketurg, mis on seletatav turu valdava orientatsiooniga lühiajalistele tehingutele.

Börsi forward-tehingud

Vahetusforvardtehingud hõlmavad optsioone ja futuurilepinguid. Praegu kauplevad aga optsioonilepingutega ka kommertspangad, eriti levinud on selline kauplemine Šveitsis.

Futuuride valuutalepingud

Esimene finantsfutuuride börs, Rahvusvaheline Valuutaturg (IMM), Chicago kaubabörsi tütarettevõte, alustas finantsfutuuridega kauplemist 1972. aastal. Sellest ajast alates on finantsfutuuridega kauplemine kasvanud nii kaugele, et see on ületanud hetkekauplemist alusvaras. finantsfutuurid.tööriistad.

Valuutafutuurid on tüüplepingud, mis näevad ette teatud summa ühe valuuta ostmist (müüki) teise valuuta eest fikseeritud kursiga lepingu sõlmimise ajal, kui saabub lepingujärgne tarnekuupäev. Sel juhul on futuuri hind noteeritud ühe valuuta ühikute arvuna, mis on antud teise valuuta ühiku kohta. Iga vahetuskursi muutuse minimaalne punkt ("tikk") on seotud teatud rahasummaga - "kordajaga", nii et futuuripositsiooni muutuse summa arvutatakse kordaja ja positsioonide arvu korrutisena. puugid. Lepingujärgne positsioon, kui seda enne lepingu kauplemisperioodi lõppu ei likvideeritud, suletakse valuuta üleandmise vastuvõtmisega.

Futuurtehingud (nagu ka forvardtehingud) tehakse valuuta üleandmisega perioodiks, mis on pikem kui 3 päeva alates lepingu sõlmimise kuupäevast ja tehingu täitmishind tulevikus fikseeritakse tehingu tegemise päeval. selle järeldus.

Kuigi sarnasusi on, on futuuritehingute ja tähtpäevatehingute vahel ka olulisi erinevusi:

  • * futuuritehinguid tehakse vahetusturul ja forvardtehinguid - pankadevahelisel turul. See toob kaasa asjaolu, et futuurlepingute täitmise tingimused on seotud teatud kuupäevadega ning on tingimuste, mahtude ja tarnetingimuste osas standardiseeritud. Forvardlepingute puhul määratakse tehingu tähtaeg ja maht poolte vastastikusel kokkuleppel.
  • * Futuuritehinguid tehakse piiratud hulga valuutadega, nagu USA dollar, euro, Jaapani jeen, Suurbritannia naelsterling ja mõned teised. Forvardlepingu sõlmimisel on valuutade valik palju laiem.
  • * futuuriturg on kättesaadav nii suurinvestoritele kui ka üksik- ja väikeinstitutsionaalsetele investoritele. Väikeettevõtete juurdepääs forvardturgudele on piiratud. Seda seetõttu, et tähtpäevalepingu sõlmimise minimaalne summa on enamikul juhtudel 500 000 dollarit.
  • * 95% futuuritehingutest lõpevad tasaarvestuse (pöörd)tehingu sõlmimisega, samas kui tegelikku valuuta üleandmist ei toimu ning selles toimingus osalejad saavad ainult vahe lepingu alghinna ja lepingu hinna vahel. päeval, mil pöördtehing tehti. Forvardlepingute tulemuseks on tavaliselt lepingulise valuuta tarnimine.

Lepingute standardiseerimine tähendab, et futuuritehinguid saab sooritada odavamalt kui kliendi ja panga vahel individuaalselt kokku lepitud forvardlepinguid. Seetõttu on forvardtehingud enamasti kallimad, s.t. millega kaasneb suur ostu-müügi vahe. Kui positsioonid suletakse varakult, võib see kliendile kaasa tuua suuri kulutusi.

Futuuritehingu puhul on kliendi partneriks vastava futuuribörsi arvelduskoda. Börsid ise erinevad neil kaubeldavate lepingute suuruse ja tehingute tegemise reeglite poolest. Peamised valuutafutuurilepingutega kaubeldavad börsid on Chicago kaubabörs (CME), Philadelphia kaubandusnõukogu (PBOT) ja Singapuri rahvusvaheline valuutabörs (SIMEX). Euroopas on tuntuimad futuuribörsid: Euroopa optsioonibörs Amsterdamis (EOE), Londoni rahvusvaheline finantsfutuuribörs (LIFFE), Šveitsi optsiooni- ja finantsfutuuride börs – SOFFEX) jne.

Seega on valuutafutuurid standardiseeritud lepingud, millega kaubeldakse börsidel. Pangad ja maaklerid ei ole tehingute osapooled, nad täidavad vaid vahendaja rolli klientide ja börsi arvelduskoja vahel. Klient peab deponeerima arvelduskojas algtagatise, mille suuruse määrab arvelduskoda lähtudes alusvara ajaloolistest vaadeldud päevastest erinevustest. Arvelduskoda määrab ka minimaalse marginaalitaseme. See tähendab, et kliendi marginaalikontol olev rahasumma ei tohiks sellest tasemest allapoole langeda. Sageli on madalam marginaalitase 75% esialgsest marginaali summast.

Arvelduskoda hindab lepinguid iga päev vastavalt kehtivatele turuhindadele ümber. Kui lepingust tekib kahju, siis lisatagatisele esitatakse nõuded, et marginaal ei oleks väiksem nõutavast miinimumtasemest. Kui investori marginaalikontole koguneb summa, mis on suurem kui alumine marginaalitase, saab ta selle ülejäägi ära kasutada, võttes selle kontolt välja.

Iga lepinguliigi puhul määrab börs limiidi jooksva päeva futuurihinna hälbele eelmise päeva noteeringuhinnast. Kui futuuri hind ületab selle piiri, lõpetab börs lepinguga kauplemise, mis mängib suurt rolli suurte kahjude riski minimeerimisel ja pankrottide ärahoidmisel. Selline olukord jätkub seni, kuni futuuri hind jõuab limiidiintervalli. Spekulatiivse tegevuse piiramiseks määrab börs ka teatud positsioonilimiidi, s.o. piirab ühe investori sõlmitavate lepingute arvu.

Optsioonitehingud

Üks tähtpäevatehingute tüüp on optsioonid. Valuutaoptsioonide turg sai laialt levinud 70ndate keskel. XX sajand pärast seda, kui enamikus riikides võeti fikseeritud vahetuskursside asemel kasutusele ujuvad vahetuskursid (alates märtsist 1973).

Esimest korda tehti tehinguid börsil kaubeldavate valuutaoptsioonidega Philadelphia kaubabörsil (PHLX), Chicago kaubabörsil (CME) ja seejärel Londoni rahvusvahelisel finantsbörsil (LIFFE). Esimene spetsialiseerunud optsioonide börs, Chicago Board Options Exchange (CBOE), ilmus 1973. aastal.

Võimalus on väärtpaber, mis annab selle omanikule õiguse osta (müüa) teatud kogus valuutat tehingu tegemise hetkel fikseeritud hinnaga teatud ajahetkel tulevikus.

Tehingud optsioonidega erinevad põhimõtteliselt forvard- ja futuuritehingutest.

Optsioonitehingus on kaks osapoolt: optsiooni müüja (optsiooni kirjutaja) ja ostja (optsiooni omanik). Optsiooni omanikul (ostjal) on õige, mitte kohustust tehingut teostada.

Erinevalt forvardist ei ole optsioonileping siduv, selle omanik saab valida ühe kolmest variandist:

  • * optsioonilepingu täitmine;
  • * jätta leping täitmata;
  • * müü see teisele isikule enne optsiooni aegumist.

Optsiooni kirjutaja kohustub ostma või müüma optsioonitehingu aluseks oleva vara ettemääratud hinnaga.

Kuna optsiooni kirjutaja vahetuskursi muutustega kaasnev risk kaotada on optsiooni omaniku omast oluliselt suurem, maksab optsiooni omanik tehingu tegemise hetkel optsioonikirjutajale preemiat, mis ei ole tagastatud omanikule. Optsioonipreemia on rahasumma, mille optsiooni ostja selle ostmiseks maksab, s.o. see on optsioonilepingu hind.

Optsioonitehingute tegemise aluseks on alusvara kursi kõikumine. Turuosaliste hinnangud antud lepingu vahetuskursside muutumise suunale ja määrale on erinevad. Selliste lepingute kasutamise võimalus tuleneb nende arusaamade erinevusest valuuta tulevase hinna osas.

Optsioonipreemia peab olema piisavalt kõrge, et veenda müüjat kahjuriskiga leppima, kuid piisavalt madal, et meelitada ostjat omama head kasumivõimalust.

Optsiooni tähtaeg (aegumisperiood) on ajahetk, mille möödumisel optsiooni ostja kaotab õiguse valuutat osta (müüa) ja optsiooni müüja vabaneb oma lepingulistest kohustustest.

Optsiooni baasväärtus on hind, millega optsiooni ostjal on lepingu täitmise korral õigus valuutat osta (müüa). Baasväärtus määratakse tehingu tegemise ajal ja jääb muutumatuks kuni aegumiskuupäevani.

Valuutaoptsioonidega kaubeldakse peamiselt börsidel, mis pidevalt muutuvad ja tehingute tegemise viisid erinevad, kuid kõigil optsiooniturgudel on ka ühiseid jooni, nagu lepingute standardimine ja igapäevase arveldussüsteemi olemasolu. võlga pole” alusel.

Vahetustoimingud

Vahetusleping- valuutatehing, mis ühendab kahe valuuta ostu ja müügi kohese kohaletoimetamise tingimustel samaaegse vastutehinguga teatud perioodiks samade valuutadega.

Vahetustehingute puhul tehakse sularahatehing hetkekursiga, mida vastastehingu puhul korrigeeritakse, et võtta arvesse preemiat või allahindlust (olenevalt vahetuskursi trendidest). Seda tüüpi tehingute puhul säästab klient marginaalilt - müüja ja ostja sularahatehingu intressimäärade vahe. Swap-tehinguid tehakse tavaliselt ajavahemikuks 1 päev kuni 6 kuud, harvem on kuni 5-aastase tähtajaga swap-tehinguid.

Vahetustehinguid tehakse nii kommertspankade, rahvusvaheliste majandusorganisatsioonide kui ka kommertspankade, rahvusvaheliste institutsioonide ja riigi keskpanga vahel ning otse riikide keskpankade vahel. Viimasel juhul on tegemist lepingutega vastastikuse laenamise kohta omavääringus. Alates 1969. aastast on Baselis Rahvusvaheliste Arvelduste Panga kaudu toiminud mitmepoolne vastastikuse valuutavahetuse süsteem, mis põhineb swap-tehingute kasutamisel, mida riikide keskpangad kasutavad tõhusate valuutainterventsioonide läbiviimiseks.

Valuutavahetus(valuutavahetus) on kombinatsioon kahest vastandlikust teisendustehingust samale summale erinevate väärtuspäevadega. Vahetustehingu puhul nimetatakse lähema tehingu täitmiskuupäeva väärtuspäevaks ja kaugema pöördtehingu täitmiskuupäeva vahetustehingu lõpptähtpäevaks. Vahetuslepingud sõlmitakse tavaliselt perioodiks kuni 1 aasta.

Esimene valuutavahetustehing (USD vahetamine CHF-i vastu) viidi läbi 1981. aasta augustis Ameerika ettevõtte IBM ja Rahvusvahelise Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga vahel.

Kui lähim konverteerimistehing on valuuta ost (tavaliselt baastehing) ja kaugem on valuuta müük, nimetatakse sellist vahetustehingut ostu-müügi swapiks (ost/müük, b + s).

Kui esiteks tehakse tehing valuuta müümiseks ja pöördtehing on valuuta ostmine, nimetatakse seda vahetustehingut “müüdud/ostetud” – müüa ja osta vahetustehing (müü/ost või s + b).

Reeglina tehakse vahetustehing ühe vastaspoolega, s.o. mõlemad konversioonid tehakse samas pangas. Samas on lubatud vahetustehinguks nimetada kahe erineva väärtuspäevaga erineva väärtuspäevaga teisendustehingu kombinatsiooni samale summale, mis on sõlmitud erinevate pankadega.

Näiteks kui pank ostis hetkeväärtuse kuupäevaga 250 000 Šveitsi franki (CHF) Jaapani jeeni (JPY) vastu ja müüks samal ajal selle 250 000 CHF JPY vastu 3-kuulise forvardlepinguga (otsetehing), siis nimetatakse seda 3-ks. -kuu Šveitsi frangi vahetus Jaapani jeeniks (3 kuu CHF/JPY ostu/müügi vahetustehing).

Vastavalt tingimustele võib valuutavahetustehinguid jagada kolme tüüpi:

* Standardsed vahetustehingud

Kui pank teeb esimese tehingu kohapeal ja pöördtehingu iganädalase forvardi tingimustel, nimetatakse sellist vahetustehingut “spot-week swapiks” (spot-week swap või s/w swap).

Kuna tavaline vahetustehing sisaldab 2 tehingut: esimene - kohapeal ja teine ​​- otsetehing, mis sõlmitakse samaaegselt ühe vastaspoole pangaga, siis on nende intressimäärades ühine hetkekurss.

Ühte kurssi kasutatakse esimeses hetkeväärtuspäevaga konverteerimistehingus, teist kasutatakse pöördkonversiooni otsekursi saamiseks. Seega on nende kahe tehingu intressimäärade erinevus ainult konkreetse perioodi forvardpunktides. Need forvardpunktid on antud perioodi vahetustehingute noteering (sellest ka nende teine ​​nimi: vahetuspunktid, vahetuskursid).

* Lühikesed ühepäevased vahetustehingud

Kui esimene tehing tehakse väärtuspäevaga “homme” (homme) ja vastupidine on kohapeal, nimetatakse sellist vahetustehingut “homme-järgmine swap” (t/n/ swap).

Lühikesi vahetustehinguid noteeritakse sarnaselt tavapärastele vahetustehingutele vastavate perioodide forvardpunktidena ("overnight" - o/n, "tom-next" - t/n). Sel juhul lähtutakse tehingukursside arvutamisel hetke-eelse väärtuspäeva otsekursi arvutamise reeglitest.

Sel juhul saab kehtivat hetkekurssi kasutada nii väärtuspäeva (“enne hetke”) kui ka vahetustehingute aegumiskuupäeva jaoks (otse kohapeal). Peaasi, et kahe kursi vahe on vastava perioodi forvardpunktide väärtus. Siin olev hetkekuupäev tähistab alati edasist (kaugemat) kuupäeva.

* Forward vahetustehingud (pärast spot)

Tegemist on kombinatsiooniga kahest otsetehingust, mil tähtajaliselt lähedasem tehing sõlmitakse forvardtingimustel (väärtuspäev on hetkest hilisem) ja vastupidine tehing hilisema forvardtehingu tingimustel.

Tehing on juriidiliste isikute või üksikisikute tegevus, mida kasutatakse teatud õiguste ja kohustuste muutmiseks, kehtestamiseks ja täitmiseks.

Iga tehingut iseloomustavad järgmised omadused:

  • see on teadlik tahteakt;
  • tehingute tegemine seaduslikult ja seaduslikult;
  • Tehingu poolte vahel tekivad tsiviilõigussuhted, mida saab hiljem lõpetada või muuta.

Tehinguid on palju, nende hulgas võib eristada kiireloomulisi. Seda tüüpi tehingut kasutatakse edasilükatud täitmise kuupäevaga lepingute sõlmimisel.

Kirjeldus

Forvardtehing on kahe poole vaheline kokkulepe alusvara suhtes õiguste ja kohustuste jaotamise ning kohustuste täitmise ettemääratud kuupäevaga. Edasilükkamine peab olema vähemalt 2 tööpäeva alates lepingu sõlmimise kuupäevast. Sellise lepingu tingimused on märgitud otse lepingus endas või sõltuvad kaubanduse korraldaja määratud reeglitest.

Teisisõnu on forvardtehing leping, millel on ettemääratud tehingu täitmise algus ja kuupäev, millal kohustused täidetakse.

Alusvara (või alusvara) on objekt, mille väärtust kasutatakse tuletislepingu täitmisel kasutatava peamise arvutusalusena. Selliste varade hulka kuuluvad erinevad kaubad, futuurid, väärtpaberid, sealhulgas aktsiad.

Maandamiseks kasutatakse sageli futuuritehinguid – kindlustust, mis võimaldab finantsriske minimeerida. Selle tulemusena kompenseeritakse võimalikud tulevased kahjud, mis on tingitud hinna või muude näitajate kõikumisest. Maandatud objektiks võivad olla nii varad ja kohustused kui ka nendega seotud raha.

Essents

Forvardlepingust arusaamise lihtsustamiseks võib käsitleda seda, et forvardtehing on toiming, kus objektiks ei ole toode, vaid tegelikud kohustused ja õigused seoses vormistatud tüüplepingutega.

Futuurlepinguid müüakse ainult sularahas arveldades. Tulevikus tarnitavate varade kogus ja kvaliteet lepitakse eelnevalt kokku.

Forvardtehingute peamine eesmärk on välistada finantsriske. See tuleneb varade hindade fikseerimisest lepingu täitmisel. Tehingus osalejad saavad teatud garantiid lepingu täitmiseks. Müüja minimeerib hinnakaod, ostja saab edasise kasumi saamiseks õigused ostetud varadele fikseeritud hinnaga.

Forvardtehingute näide : optsioon, intressivahetustehing, warrant, vahetusvõlakiri, leping tulevase intressimäära kohta jne. Vaatame tüüpe lähemalt.

Forvardtehingute tüübid

Tuletisinstrumentide tehingute hulgas on eri valitsusasutuste poolt tuletisinstrumentidena määratletud lepinguid, sealhulgas forvard-, optsiooni-, futuuri- ja muud lepingud. Kõik need lepingud paljastavad üsna täielikult tuletisfinantsinstrumendi mõiste, mille ulatus on mõnevõrra kitsam kui teistel sedalaadi tehingutel.

Tuletisinstrumendi (tuletisinstrumendi) tingimused ja hinnad põhinevad alusvara parameetrite kasutamisel.

Forvardide aluseks olev alusvara on reaalne kaup, mille tarnekuupäev on edasi lükatud. Futuure kasutatakse vahetuskauba tarnimise tüüplepingute sõlmimisel. Optsioonid võimaldavad teil määrata õigusi sõlmitud lepingu või vahetuskaubaga seotud õiguste ja kohustuste hilisemaks üleandmiseks.

Mõnikord saavad osalejad teha samal päeval samade summadega vastupidiseid tehinguid. Selliseid tehinguid nimetatakse vahetuslepinguteks ja need jagunevad mitut tüüpi: valuuta-, kauba- ja intressimäära tuletislepingud.

Edasi leping

Forvardis määratakse kindlaks kohustused osta/müüa objekt etteantud hinnaga teatud aja möödudes. Tehingu sõlmimisel osalevad vahetult vastaspooled ja vahendajatena tegutsevad diilerid, seega kuulub forward börsiväliste tehingute kategooriasse.

On forvardeid, mis ei täpsusta lepingu eeldatavat arvelduskuupäeva. Neid nimetatakse avatud kuupäeva edastamiseks.

Forwards jaguneb tarnimiseks ja arveldamiseks. Tarne on lõpule viidud, kui alusvara on tarnitud ja kogu makse on tasutud. Veel üks forward-leping - arveldus – teostatakse ilma vara üleandmiseta.

Eelised ja miinused

Forward lepingute eeliste hulgas on järgmised:

  • tehingu börsivälisus, mis annab teatud tegevusvabaduse eelkõige alusvara hinna määramisel ja lepingutingimuste ettekirjutamisel;
  • osalejate huve arvestav riskimaandamine;
  • tehingu lõpuleviimisel ei kaasne lisakulusid.

Forward tehingute puudused hõlmavad järgmist:

  • ühe poole kokkuleppest tulenevate kohustuste täitmata jätmise suur tõenäosus;
  • raskused tehingus teise osaleja leidmisel ja järelturu puudumisest tulenev forvardtehingu madal likviidsus;
  • tehingutingimuste muutmise võimatus pärast lepingu sõlmimist.

Futuurleping

Futuur on osapoolte vaheline kokkulepe varade müümiseks/ostmiseks etteantud kuupäeval lepingu sõlmimise ajal kindlaks määratud väärtuses (futuuride väärtus). Varade pakendamine, märgistus, kvaliteet ja kogus ning muud parameetrid on võimalik lepingus eelnevalt täpsustada.

Futuuritehingute struktuur on väga sarnane forvardtehingutega. Ainus erinevus on see, et futuurid emiteeritakse börsi kaudu. Tehingu pooled lepivad kokku varade väärtuses ja sõlmitavate lepingute arvus, muud aspektid määrab vahetusplatvorm, sealhulgas tarneajad, varade maht ja kasutatavate instrumentide kvaliteet.

Sarnaselt forvardtehingutega saab arveldada või tarnida ka futuuritehinguid. Arveldatud futuurleping hõlmab rahalisi arveldusi lepingus fikseeritud hinna ja vara väärtuse vahena lepingu täitmise ajal. Kasutatakse finantsriskide maandamiseks või kasumi teenimiseks.

Üleantav futuurleping arveldatakse vara ostjale üleandmisel lepingus määratud tähtaja jooksul. Kui müüja oma kohustusi õigel ajal ei täida, määrab börs talle trahvi.

Eelised ja miinused

Tulevikutehingu sõlmimisel tuuakse välja järgmised positiivsed aspektid:

  • riskide maandamine;
  • kõrge likviidsus;
  • operatsiooni madal maksumus võrreldes lepingus märgitud summadega;
  • arvelduskoja teatud garantiide olemasolu;
  • tehingu juurdepääsetavus kõigile börsiosalistele.

Futuurlepingute negatiivsed küljed on järgmised:

  • vähem tulu maaklerihoiuse kontol olevatest vahenditest, mis on esindatud kindlustusmaksete kujul;
  • suutmatus minimeerida riske pikaajalistes operatsioonides lühiajaliste futuurilepingute sõlmimisel;
  • tüüptingimuste mittetäielik vastavus lepingu poolte taotlustele.

Optsioonileping

Optsioon annab õiguse (kuid mitte kohustuse) osta vara eelnevalt kindlaksmääratud hinnaga lepingus märgitud kuupäeval. Lepingutingimuste täitmise eest vastutab ainult müüja.

Optsiooni sõlmimisel tasub ostja teatud summa raha – nn optsioonipreemia. See toimib maksena tulevikus tehingute tegemise õiguse eest. Lisatasu suurus sõltub pakkumisest ja nõudlusest optsiooniturul ning alusvara hetkeväärtusest.

Optsioonitehingud võivad olla börsil kaubeldavad või börsivälised. Vahetusoptsiooni toetab kõrge likviidsus ja täidetud lepingute standardiseeritus, börsivälist aga paindlikkus lepingu tingimuste määramisel.

Valikuvõimaluste eelised ja puudused

Optsioonilepingute üldised eelised on järgmised:

  • kasumi teenimine ilma vahetusinstrumenti ostmata;
  • riski piiramine optsioonihinnaga;
  • jooksva hinna maandamine, et kaitsta tulevaste kõikumiste eest;
  • oluliselt madalam optsiooni maksumus võrreldes alusvaraga.

Nagu igal teisel futuurlepingul, on ka optsioonil mitmeid puudusi:

  • ülepaisutatud tehingukulu;
  • raskused käsitsemisel;
  • kõrge ajatundlikkus, mille tõttu võivad mõned lepingud jääda täitmata.

Valuutatehingud

Poolte vahelist kokkulepet tarnida teatud aja möödudes fikseeritud kogus välisvaluutat kursiga, mis kehtestati lepingu sõlmimise ajal, nimetatakse valuutaforvardtehinguks. Valuutatehingud võivad olla kas futuurid või forvardtehingud.

Valuutatehingute tegemisel tehakse sageli valuuta konverteerimist - erinevate riikide rahaühikute vahetamist. Olenevalt vahetuskursist, intressimäärast ja inflatsioonist võib see tehing olla kasumlik või tuua kaasa teatud kahjumi.

Valuutatehingutel on oma eripära tõttu mitmeid omadusi:

  1. Kindla ajavahemiku kehtestamine lepingu täitmise hetkest kuni selle täitmise kuupäevani. Valuuta tarneaeg määratakse lepinguga kehtestatud perioodi lõpus (mitu nädalat kuni mitu kuud).
  2. Vahetuskursi fikseerimine tehingu kuupäeval, sõltumata selle sooritamise kuupäevast.

Valuutatehingutel on järgmised eesmärgid:

  • valuuta konverteerimine toimub valuutariski maandamisega;
  • vahetuskursi erinevused võivad tulevikus kasumit tuua;
  • investeeringud väliskapitali on kindlustatud valuutakursi ajutise odavnemisega seotud võimalike kahjude vastu.

Finantsinstrumendi mõiste

Alusvara on tuletisfinantsinstrumendi (või tuletisinstrumendi) aluseks, mille hind sõltub otseselt alusvarast. Tuletisinstrumenti saab struktureerida futuurlepingu või tuletisväärtpaberina.

Kahepoolsed lepingud, mille hind sõltub baasväärtusest ja on turunoteeringute tuletis, on forvardtehingute finantsinstrumendid. Seejärel peab kindlaksmääratud rahasumma tasuma üks lepingupool.

Seega sõltub tuletisinstrumendi turuväärtus alusvara hinnast ja lepingus sätestatud kohustuste täitmise tõenäosusest. Tuletisväärtpaberid aitavad riske jagada.

Vastavalt Vene Föderatsiooni maksuseadustiku artiklile 301 on tuletisinstrumendid tähtpäevatehingud, mille tingimused ei näe ette alusvara üleandmist. Lepingus määratakse kindlaks tehingu poolte vastastikuste arvelduste kord teatud kuupäeval, võttes arvesse hinnakõikumisi või muu näitaja muutumist võrreldes lepingu koostamisel kehtestatuga.

Mõnel juhul võib tuletisväärtpaberit käsitleda tuletisväärtpaberina, mis luuakse neis esinevate väärtpaberitega tehtud tehingute alusel.

Finantsinstrumendi olemus

Tuletisinstrument kui tähtpäevatehingute leping finantsturgudel peab vastama järgmistele tingimustele (ainult sel juhul saab seda lugeda kaubeldavaks):

  • lepingu sõlmimise ja selle täitmise korra määrab kaubanduse korraldaja;
  • kõigi sõlmitud lepingus märgitud kohustuste ja õiguste täitmise hetkeks on finantsinstrumendiga tehingu tegemise kuupäev;
  • Andmed finantsinstrumentide hindade kohta on vabalt kättesaadavad ja avalikult meedias avaldatud.

Tuletistehing loetakse lõpetatuks, kui:

  • alusvara on üle antud;
  • lõpparve on tehtud;
  • tehti tehing finantsinstrumendiga, mis oli täiesti vastupidine varem sooritatule.

Järeldus

Üldjuhul on forvardtehing kokkulepe, mis on suunatud kohustuste täitmisele teatud aja jooksul. Seda kasutatakse hindade ja alusvara muude näitajatega seotud riskide minimeerimiseks.

Forvardtehingute registreerimine annab teatud eelised nii müüjale kui ka ostjale. Müüja saab võimaluse oma varasid maandada, ostja saab tulevikus tõenäoliselt kasumit.

Sõltuvalt taotletavatest eesmärkidest saate futuurlepinguid sõlmida börsi kaudu või väljaspool seda. Börs annab teatud garantiid tehingu lõpuleviimiseks ja varade kõrgeks likviidsuseks. Börsiväliste lepingute sõlmimine võimaldab säästa lepingu vormistamise arvelt ning annab lepingupooltele suurema tegevusvabaduse.

Ja nii edasi). Forvardtehingu olemus on kauba kohaletoimetamine kindlal päeval (tulevikus) ja teatud kuluga. Hind lepitakse kokku lepingu staadiumis. Forward tehingu ingliskeelne nimetus on forward dealing. Sordid - , edasi ja .

Kiire tehing- reaalne tehing kahe poole vahel, mille puhul kohustuste täitmise kuupäev hilineb.

Kiire tehing: olemus, eesmärgid, raamatupidamine

Kiireloomulisi tehinguid tehakse nn tuletisinstrumentide turul, kus tehingute objektideks ei ole reaalsed kaubad, vaid ainult kohustused ja õigused seoses tüüplepingutega.

Kiire tehing- tehingu liik, mis teostatakse pooltevahelise sularahamakse alusel. Sel juhul määravad osalejad kindlaks tarnitava vara kvaliteedi ja koguse tulevikus. Kauba hinna saab määrata varem või vaid üks päev enne tarnepäeva.

Forvardtehingute olemus ja nende peamine eesmärk - aidata kõrvaldada hinnariski, fikseerides vara väärtuse lepingu täitmise hetkel. See omakorda annab tehingus osalejale kindlustunde, et tema tegevus on kindlustatud ja hästi planeeritud.

Kiireloomulise tehingu registreerimine– poolte võimalus kindlustada end alusvara hinnalanguse vastu. Tehingu eesmärk on osta õigusi vara varem fikseeritud väärtusele, et saada tulevikus ostu-müügitehingust (vahetusest) garanteeritud kasumit.

Futuurtehingud täitmise hetkel kajastuvad bilansivälistel kontodel vastavalt järgmistele näitajatele - vastaspooled, tehinguliigid, täitmiskuupäevad jne. Kui tehingu objektiks on valuuta ja selle sisuks on vara ostmine, vastavad võlausaldaja nõuded välisvaluuta sularaha saamiseks võlale rubla ekvivalendis. Kui me räägime valuuta müügist, siis see toimub valuuta tarnimise kohustusega. Nõuete arvestus toimub aktiivsetel bilansivälistel kontodel. Kohustused kajastuvad kohustuste kontodel.

Kiireloomuline tehing: tüübid, omadused, eelised ja puudused

Tänapäeval on mitut tüüpi forvardtehinguid:

1. Edasi- lepingu liik, millega määratakse kindlaks instrumendi ost (müük) kokkulepitud hinnaga ja teatud aja möödudes. Forvardtehing kuulub börsiväliste tehingute kategooriasse, mis eeldab vahetult vastaspoolte vahelise lepingu täitmist. Edasimüüjad võtavad enda kanda vahendaja rolli.

Seda tüüpi forvardtehingute eelised:

Riskide maandamise võimalus enda huve arvestades;

Tehingu sooritamisel lisatasusid pole;

Börsiväli (panga eelis), mis võimaldab määrata oma tingimused ja alusvara maksumuse.

Tuletisväärtpaberite tähtpäevatehingute puudused:

Manööverdamisruumi puudumine, sest pärast lepingu sõlmimist pole seda enam võimalik lõpetada (nagu ka tingimusi muuta);

Järelturu puudumine välistab võimaluse müüa leping soodsa hinnaga. Selle tulemusena on kiireloomuline "edasi" madal;

Raskus on leida tehingus teist osalejat, kes on valmis avama vastupidist tehingut;

Lepingukohustuste mittetäitmise kõrged riskid.

Igapäevaste tehingutega tagatud kõrge likviidsus;

Madalad tegevuskulud (võrreldes lepingute kogusummadega).

Tulevikutehingute puudused:

Tüüptingimused ei suuda alati tehinguosalise hetkevajadusi rahuldada;

tagatistasude näol hoiustatavate vahendite tulususe vähenemine;

Suutmatus täielikult maandada riske, mis tekivad pikaajaliste ja keskmise tähtajaga tehingute käigus lühiajaliste futuuride abil.

3. Kiireloomuline- lepingu liik, mis annab võimaluse kindla perioodi järel midagi kindla kuluga osta (müüa). Optsiooni puhul lasub tehingutingimuste täitmise kohustus ainult müüjal. Sellise õiguse saamise võimalus makstakse preemiana.

Optsioone on mitut tüüpi – börsivälised ja börsil kaubeldavad. Esimese futuurioptsioonilepingu eelisteks on paindlikkus, teise - standardiseeritus, kõrge likviidsuse tase.

Forexi turg on valuutatehingud, mille eest arveldatakse rohkem kui kaks tööpäeva pärast nende sooritamist. Forward-valuutatehingute teostamise tüüptingimused on 1, 3, 6, 9 ja 12 kuud. Tavaliselt kasutatakse forvardtehinguid vahetuskursside muutuste vastu kindlustamiseks (maandamine) või spekulatiivse kasumi hankimiseks. Sellega seoses tegutsevad tuletisinstrumentide valuutaturul osalejad kui hekid, spekulandid või kauplejad.

Riskimaandajate peamine ülesanne on kaitsta valuutatulu ja valuutakursiriski. Sel eesmärgil teevad nad valuuta konverteerimise tehinguid (nt forward), püüdes sulgeda avatud valuutapositsioone. Spekulandid võtavad kiireloomuliste valuutatehingute tegemise käigus teadlikult valuutariski, säilitades avatud valuutapositsiooni. Erinevalt riskimaandajatest teenivad spekulandid valuutapositsioonist kasumit, kui hindavad valuutakursside suundumusi õigesti, või, vastupidi, kannavad vahetuskursi ebasoodsa muutuse korral kahjumit. Kauplejad ostavad (müüvad) valuutat börsil klientide nimel ja arvelt, s.o. teha vahendustoiminguid, saades selle eest kliendilt vahendustasu.

Tuletisinstrumentide valuutaturul on peamised osalejad kommertspangad, väliskaubandusettevõtted, valuuta- ja börsid ning vahendusettevõtted. Valuutaforvardtehingute liigid: forvard, swap, optsioon, futuurid jne. Forward- ja swaptehinguid teostavad peamiselt kommertspangad ning optsioonide ja futuuridega kauplemine toimub enamasti IDB börsi segmendis.

Kiireloomulistel valuutatehingutel on mitmeid funktsioone, eelkõige:

  • – tehingu tegemise hetke ja sooritamise vahele jääb ajavahemik;
  • – tehingu tegemise hetkel on tähtaeg, määr ja summa fikseeritud, kuid enne tähtaega kontodele summasid ei konteerita;
  • – futuuritehingute vahetuskurss erineb hetketehingute kursist.

Kohttehingute vahetuskurss avaldatakse börsitehingute bülletäänides. Tähtajalist intressimäära, mis võtab arvesse hetkekursi lisatasu või allahindlust, nimetatakse otseintressiks. Lisatasu puhul on valuuta teatud perioodiks kallim kui sularahakurss (spot) ja allahindlusega odavam.

Välisvaluutatehingud - need on eelnevalt kokkulepitud kursiga valuutavahetustehingud, mis sõlmitakse täna teatud aja möödudes täitmisega tehingu tegemise ajal fikseeritud kursiga (inglise keelest . edasi – edasijõudnud). Valuutaforvardlepingute omadused on järgmised:

  • 1) on sõlmitud IDB-del, kuid väljaspool börsi, peamiselt pankadevahelisel turul;
  • 2) ei ole standarditud, kuid on kohustuslikud;
  • 3) summa, vahetuskurss, maksekuupäev on fikseeritud lepingu sõlmimise ajal;
  • 4) tähtajad on normeeritud;
  • 5) forvardintressi diskonteerimise või ülekursi peamiseks põhjuseks hetkekursi suhtes on lühiajaliste hoiuste intressimäärade erinevus;
  • 6) preemia või allahindluse suurus vastab tähtajaliste hoiuste intressimäärade erinevusele vastavates valuutades tähtpäevatehingu tähtajaga võrdse perioodi eest.

Forvardtehingute puhul on põhilise tähtsusega kaks näitajat: vahetuskurss ja hoiuste intressimäär. Kui forvardintress on hetkekursist suurem, on see lisatasu ( agio), muidu – allahindlus ( dizagio). Lisatasu või allahindluse suurus sõltub vaadeldava perioodi pikkusest ja kahe valuuta baasintressimäärade erinevusest. Intressimäärade mõju vahetuskursile on seletatav sellega, et valuuta ostmiseks tuleb hoiuselt summa välja võtta, makstes laenu intressi või kaotades hoiuse intressi. Forvardintressi preemia või allahindluse summa arvutatakse valemi abil

Kus S – hetkekurss; D – forvardlepingu päevade arv; – kaubeldava välisvaluuta intressimäär; – noteeritava valuuta intressimäär (riiklik); P – päevade arv aastas (USA dollari puhul võetakse päevade arvuks 360, teiste valuutade puhul 365).

Noteeritud valuuta forvardallahindluste või -preemiate suurus määratakse järgmiselt:

kus () – forvarddiferentsiaal (lisatasu või allahindlus); FR – forvardintress; S.R. – hetkekurss; Г – forvardlepingu kehtivusaeg päevades.

Forvardkursi arvutamist hetkekursile lisatasu (diskonto) lisamise (lahutamise) abil nimetatakse vahetuskursiks otsekoheselt.

NÄIDE 9.1

USA dollari/Jaapani jeeni hetkekurss: 92,45–92,70;

Kolme kuu soodustus: 4.45–4.40;

Edasikurss: 88.00–88.30.

Selles näites tähistab forvarddiferentsiaal allahindlust, kuna ostupool on suurem kui müügipool.

NÄIDE 9.2

Kohalik euro/dollari vahetuskurss USA: 1,2350–1,2480;

Kolme kuu lisatasu: 25–30;

Forward kurss: 1,2375–1,2510.

Selles näites on forvarddiferents preemia ja see lisatakse hetkekursile.

Forvardkursi määramiseks rahvusvahelises praktikas kasutatakse koos intressimäärade erinevusega Londoni pankadevahelise turu hoiuste intressi (LIBOR).

Forvardlepingud kirjutatakse tavaliselt tüüptingimustele, kuid üsna sageli ei kattu väärtuspäev tüüptingimusega. Sel juhul kutsutakse välja forvardleping ebatüüpiline katkise kuupäevaga. Ebatüüpilised forvardpreemiad arvutatakse erinevate meetoditega, sealhulgas vahetuskursi interpolatsiooni ja järgmise valemiga:

PLD = PDP – (PDP – PK11) / (DDP – DKP) (DDP – DLD),

kus PLD on katkenud kuupäeva lisatasu; LDP – lisatasu pikaks perioodiks; PKP – boonus lühikese perioodi eest; DDP – päevade arv pika perioodi jooksul; DCP – päevade arv lühikese perioodi jooksul; DLD – päevade arv katkenud kuupäevani.

Valuutaforvardtehingust on teatud perioodiks huvitatud kõik asjaosalised.

Nõudlust välisvaluuta järele teatud perioodiks tekitavad: importijad, kes ostsid kauba tulevikus välisvaluutas tasumisega; valuuta kallinemisele panustavad spekulandid; turuosalised, kellel on kohustused välisvaluutas, näiteks välisvõlad; välispangad, kes on ajutiselt turule vahendeid pannud ja soovivad end valuutakursikahjude eest kaitsta, ostes tähtajaliselt rahvusvaluutat jne.

Välisvaluuta varustamist teatud perioodiks pakuvad: eksportijad, kes müüsid kaupu koos hilisema välisvaluutas tasumisega; turuspekulandid, kes mängivad välisvaluuta vahetuskursi alandamiseks; välisvaluutas tähtajaliste kohustustega turuosalised; pangad, kes paigutasid ajutiselt raha MDB-desse.

Forvardtehing preemiaga noteeritud valuuta ostmiseks võimaldab teil kindlustada selle vahetuskursi tõusu üle lepingus fikseeritud kursi. Kui tehingu sooritamise hetkel kehtiv turukurss on väiksem kui lepingus fikseeritud, siis nende erinevus iseloomustab valuuta ostmise lisakulusid. Forvardtehing allahindlusega noteeritud valuuta ostmiseks võimaldab teil kindlustada selle vahetuskursi ebapiisava odavnemise, võrreldes lepingus fikseeritud kursiga. Kui tehingu sooritamise aegne vahetuskurss on madalam kui forvardlepingus fikseeritud, siis kujutab erinevus endast valuuta ostmisel tekkivaid lisakulusid.

Väliskaubanduslepingute sõlmimisel kasutatakse valuutariski kindlustamiseks forvardtehinguid; välisvaluuta ostmisel tulevaste kulude tasumiseks; käibekapitali soetamiseks ettevõtte poolt. Valuutaforvardlepingute turg on valdavalt pankadevaheline. Forvardtehingutega saavad MBP-l kaubelda ka suured ettevõtted, kuid traditsiooniliselt kasutavad nad ka pankade teenuseid.

Valuutatehinguteks nimetatakse hetketehingute ja tähtpäevatehingute kombinatsioone (ost hetketingimustel ja müük tähtpäevatingimustel (väljasaatmine)) ja vastupidi hetketingimustel müük ja tähtpäevatingimustel ost (aruanne) vahetus. Tavalised vahetuslepingud sõlmitakse üheks nädalaks ja ost tehakse hetkekursiga pakkumine, ja müük – aga otsekursiga – pakkumine. Koht- ja forvardkursside vahet nimetatakse vahetuskurss (joonis 9.1).

Riis. 9.1.

Valuutavahetusturg tekkis MWR-is 1980. aastate alguses. maailma majandussuhete rahvusvahelistumise tagajärg. Nende toimingute dokumentatsioon on suures osas standardiseeritud. Vahetustehingud on pankadele mugavad, kuna need ei loo avatud valuutapositsiooni (valuuta ost kaetakse selle müügiga) ja annavad ajutiselt vajaliku valuuta, ilma et oleks riskita valuutakursi muutustest tingitud valuutakahjude tekkeks.

Valuutavahetusoperatsioone kasutatakse:

  • – äritehingute pangandustoetuseks, kui pank müüb välisvaluutat Välisministeeriumile selle kohese kohaletoimetamise tingimustel ja samal ajal ostab tähtajaks;
  • – panga poolt vajaliku valuuta soetamine MVR-is ilma valuutariskita (tänu selle katmisele vastutehinguga), et tagada rahvusvaheliste arvelduste ja maksete ning pangareservide hajutamine;
  • – laenu andmine pangakliendi valuutas;
  • – lühiajaline kapitali eksport, kui eksportija kavatseb üle minna teisele valuutale ja kui seda tuleb teha vahetuskursside erinevusest tuleneva kahju maandamiseks.

Traditsioonilised swap-tehingute osalejad on keskpangad, kes ostavad üksteiselt välisvaluutat edaspidi tagasimaksega kindla kursiga. Nõudlus sellise tehingu järele on keskpanga jaoks tingitud vajadusest teostada valuutainterventsioone, et reguleerida rahvusvaluuta kurssi siseturul. Vahetustehingud on kõigi keskpankade tavapärane praktika. Alates 1969. aastast on Baseli Rahvusvaheliste Arvelduste Panga (BIS) kaudu toiminud mitmepoolne vastastikuse valuutavahetuse süsteem, mis põhineb swap-tehingutel.

Valuutavahetustehinguid tuleb eristada vahetustehingutest üldiselt. Samuti on intressimäära vahetustehingud, alusvara – väärtpaberite vahetustehingud jne. Vahetustehingud valuutaga võivad olla lühikesed vahetustehingud, mis sõlmitakse üheks päevaks ( üle öö ) ja pikendavad positsiooni, kui vahetuskurss ei ole näiteks kauplemispäeva jooksul muutunud, kuid võib muutuda järgmisel päeval.

Valuutavahetust saab teostada baas- ja noteeringuvaluutaga. Näiteks praegust vahetuskurssi arvestades A valuutale IN tehakse valuutavahetus A, need. teda ostmine hetketingimustel ja samaaegne müük tähtpäevatingimustel. Seejärel näeb valuuta konverteerimine välja selline: B-A-B. Kui valuuta A on noteeritud preemiaga, on vahetustehing kasumlik. Vahetustehingu tootlus protsentides arvutatakse järgmiselt:

Kus R – vahetustehingu tootlus, väljendatuna % aastas; FR – forvardvahetuskurss A; S.R. – hetkevahetuskurss A;T – tehingu tähtaeg.

Vaheta baasvaluutaga A selle ostutingimustel "spot" koos kohese müügiga "edasi" nimetatakse "ost-müük" swapiks. Selline vahetustehing tugeva valuutaga, mida noteeritakse ülekursiga, on kasumlik ja nõrga valuutaga, mis on noteeritud allahindlusega, kahjumlik. Praeguse vahetuskursi järgi A kuni valuuta IN teostatud noteeritud valuutaga IN, need. konverteerimine toimub vastavalt järgmisele skeemile: A – IN – A. Seda tüüpi vahetustehingut nimetatakse "müügiks-ostuks". Sel juhul on vahetustehing tulus, kui valuuta A konverteeritud allahindlusega.

Kiireloomuliste valuutatehingute eriliik – valuuta valik. See on leping (tehing), mis annab selle omanikule (ostjale) õiguse osta või müüa teatud kogus välisvaluutat teise vastu edaspidi lepingus fikseeritud kursiga kindlal kuupäeval (Euroopa optsioon) või teatud aja jooksul (Ameerika valik). Valuutaoptsiooni võib pidada valuutaforvardi tüübiks, mis on valikuline.

Esimesed valuutaoptsioonid viidi läbi 1920. ja 1940. aastatel. USA-s. Kuid valuutaoptsioonid on muutunud kõige populaarsemaks alates 1982. aastast, mil loodi Euroopa optsiooniturg (Euroopa optsioonide turg) Amsterdamis ja Montrealis (Montreali börs). Praegu on peamised valuutaoptsioonidega kauplemise keskused Chicago (Chicago kaubabörs – CME) ja Philadelphia (Philadelphia börs). Lisaks on valuutavalikud saadaval Londonis, Singapuris, Bangkokis, Sydneys ja Vancouveris. Valuutaoptsioonide turg võimaldab valuutariske minimeerida.

Under optsiooni tähtaeg tähistab ajavahemikku, mille möödumisel optsiooni ostja kaotab õiguse osta (müüa) valuutat ja optsiooni müüja vabaneb oma lepingutingimustest tulenevatest kohustustest. Optsiooni alus (täitmishind) on hind, millega optsiooni ostjal on lepingu täitmise korral õigus valuutat osta (müüa). See määratakse kindlaks lepingu sõlmimise ajal ja jääb muutumatuks kuni tehingu lõppemiseni. Selle õiguse omandamiseks maksab ostja müüjale lepingu sõlmimise ajal lisatasu. Võimalusi on kahte tüüpi: valuuta ostmise võimalus - ostuoptsioon (inglise, helistama) ja valuuta müügioptsioon – müügioptsioon. pane).

Ostuoptsiooni ostjal tekib õigus, kuid mitte kohustus osta kindlaksmääratud kogus valuutat kokkulepitud hinnaga ja kindlaksmääratud aja jooksul (Ameerika optsiooni tüüp) või kindlaksmääratud kuupäeval (Euroopa optsiooni tüüp) . Ostuoptsiooni müüja nõustub müüma kindlaksmääratud koguse valuutat kokkulepitud hinnaga, kui ostja seda teatud aja jooksul või kindlaksmääratud kuupäeval nõuab.

Müügioptsiooni ostja saab õiguse müüa teatud kogus valuutat kindlaksmääratud hinnaga teatud perioodi või kuupäeva jooksul.

Müügioptsiooni müüja lubab osta teatud koguse valuutat (kui ostja seda soovib) teatud perioodiks või kuupäevaks. Initsiatiiv tuleb optsiooni ostjalt, kes peab igal juhul otsustama, kas võtta (osta) või üle anda (müüa) lepingus märgitud valuuta. Müügi- ja ostuoptsioonid võimaldavad omanikel kasutada ära vahetuskursside langust teatud perioodi jooksul, investeerides suhteliselt väikese summa (lisatasu), kusjuures risk on lepingus määratletud preemiasummana.

Optsioonipreemia (hind) on valuuta summa, mille optsiooni ostja selle ostmiseks maksab. Optsiooni hind (lisatasu) sõltub järgmistest teguritest:

  • – turu haavatavused, kuna optsioonide valuutakursside igapäevased kõikumised mõjutavad otseselt preemia suurust;
  • – sisemine väärtus ehk suhe valuuta noteeringu ja optsioonihinna vahel;
  • – ajategur, mis on määratletud kui preemia ja sisemise väärtuse vahe;
  • – nõudlus ja pakkumine mõjutavad optsioonide hindu (nagu igal teisel turul).

Sisemise väärtuse tegur toimib järgmiselt. Kui tehingu hind on võrdne turu hetkekursiga tehingu tegemise ajal, siis on optsioon pariteediga. Kui realiseerimishind on optsiooni ostja jaoks hetkehinnast parem, s.o. müügioptsiooniga omandab ostja õiguse müüa kõrgema hinnaga kui hetketehingu korral ja ostuoptsiooniga õiguse osta odavamalt kui hetketehingu puhul, seda optsiooni nimetatakse "rahas olevaks" variant."

Valuuta ostuoptsiooni (ostmisoptsioon) puhul realiseerimise hetkel on efektiivne vahetuskurss:

Kus R, – tehingu efektiivne vahetuskurss; R () – valuuta ostukurss (optsiooni täitmishind); R - makstud lisatasu.

Kui optsiooni ei kasutata, on efektiivne (reaalne) vahetuskurss:

kus Rs on hetketurul valuuta müügi valitsev turukurss.

Lisatasuga noteeritud valuuta ostuoptsioon võimaldab teil kindlustada selle vahetuskursi tõusu üle optsioonis fikseeritud kursi. Allahindlusega noteeritud valuuta ostuoptsioon võimaldab kindlustada selle vahetuskursi ebapiisava odavnemise võrreldes optsioonis näidatud kursiga. Tingimus, mille korral on valuuta ostuoptsiooni kasutamine tulusam: R e < R s . See on valik – valik "rahas".

Valuuta müügi (tarnimise) optsiooni (müügioptsioon) puhul tähendab preemia maksmine, et tarnitud valuutaühiku kohta saadav summa on preemia võrra väiksem. Kui sellist optsiooni kasutatakse, on efektiivne (reaalne) vahetuskurss: R e = R 0 – R. Valuuta müügioptsiooni kasutamine on tulus, kui R e > R s . Optsioon müüa valuutat, mis on noteeritud preemiaga, võimaldab teil end kaitsta selle vahetuskursi ebapiisava kasvu eest võrreldes optsioonis fikseeritud kursiga.

Üldiselt saab nende tulemuste põhjal eristada kolme valuutaoptsioonitehingute kategooriat:

  • 1) võitudega (“rahas”), mis kohe realiseerimisel toob investorile kasumit;
  • 2) ilma võitudeta (“rahas”), mis kohe realiseerimisel ei avalda positiivset ega negatiivset mõju investori finantsseisundile;
  • 3) kahjumiga (“raha otsas”), mille kohese täitmise korral tekib investor rahalist kahju.

Paljudel siseriiklikel valuutaturgudel tehakse valuutaoptsioonitehinguid kodumaise valuuta pluss peamiste välisvaluutade baasil. Võrreldes valuutaforvarditehingutega on valuutaoptsioonide rakendusala laiem:

  • 1) klassikalise forvardiga on tehingu sooritamiseks võimalik ainult kaks võimalust (valuuta ost või müük). Optsioonid kujutavad endast nelja võimalust: osta või müüa müügioptsioon ja osta või müüa ostuoptsioon;
  • 2) optsiooni ostjal (omanikul) on õigus valida: kasutada optsiooni või mitte kasutada ning müüja on kohustatud nõudmisel optsiooni realiseerima (ettenägematu asjaolu);
  • 3) optsiooni ostja risk on piiratud ainult preemia suurusega.

Optsioonid on seega paindlikumate tingimustega valuutatehing kui valuutaforvardid ja vahetustehingud. Seetõttu kasutatakse neid sageli erinevate valuutariskide maandamiseks koos muude valuutaforvardtehingutega.

Esiteks kasutatakse valuutaoptsioone valuutariskide katmiseks ekspordi-impordi tehingutes. Väliskaubandustehingu valuutakahjumi riski eest kaitsmiseks saab eksportija osta mitu müügioptsiooni ja omandada optsiooni lõppemisel õiguse müüa valuutat kokkulepitud hinnaga. Kui kurss muutub eksportija kasuks, siis ta optsioonitehingut ei sõlmi ja müüb valuutad hetketurul, saades valuutatehingult lisakasumit. Importija saab maandada teda huvitava valuuta kallinemise riski, müües mitu ostuoptsiooni, mis annab talle maksimaalse fikseeritud hinna. Valuutakursi odavnemisel ostab importija kehtivusaja lõppedes valuuta hetketurult ega kasuta seda optsiooni.

Teiseks saab optsioone kasutada väliskaubandusprojekti teatud etappides tekkiva valuutariski maandamiseks. Kuna eksportijal võib IDB-s olla keeruline teha otsust kiireloomulise valuuta ostmise kohta, et kindlustada valuutakursikahjude risk maksevaluuta kursi muutumisest hinnavaluutale, on kiireloomuline valik. välisvaluutatehing, mis on antud juhul kõige vastuvõetavam. Müügioptsiooni ostmisel ei kohusta eksportija end valuutat tarnima ja võib optsiooni täitmata jätta. Tema riski piirab preemia suurus.

Valuutafutuurid on vahetusleping valuuta ostmiseks või müügiks eesmärgiga spekuleerida selle valuuta vahetuskursi tõusu või langusega. Valuutafutuurid võeti välisministeeriumi valuutaoperatsioonides kasutusele 1970. aastatel. Neid nimetatakse sageli siseministeeriumi üheks edukamaks ja samas vastuolulisemaks projektiks. Esimene finantsfutuuride börs Rahvusvaheline valuutaturg (IMM) alustas tehingute tegemist valuutafutuuridega 1972. aastal.

Futuuride valuutatehing majanduslikult on see sarnane välisvaluuta forvardtehinguga. Samuti toimub see valuuta kohaletoimetamisega rohkem kui kolme päeva jooksul alates tehingu tegemise kuupäevast, kusjuures lepingu täitmise hind edaspidi fikseeritakse tehingu tegemise päeval. Valuutafutuuridel on aga valuutaforvardtehingutest mitmeid erinevusi, nimelt:

  • 1) futuure tehakse peamiselt valuutavahetustel ja forvardeid pankadevahelisel turul;
  • 2) valuutafutuuride ajastus on alati seotud kindla kuupäevaga tulevikus (näiteks aasta iga kolmanda kuu kolmas kolmapäev);
  • 3) valuutafutuurlepingud on standarditud nii tehingu tingimuste, mahtude kui ka tingimuste osas;
  • 4) futuure tehakse piiratud valuutavalikuga (USA dollar, euro, naelsterling, Jaapani jeen) ja valuutade valik forvardtehingute jaoks on laiem;
  • 5) futuuriturg on kättesaadav nii suurtele osalejatele kui ka era- ja väikeinstitutsionaalsetele investoritele;
  • 6) 95% futuuride valuutatehingutest lõpevad tasaarvestuse (pöörd)tehingu tegemisega, samas kui tegelikku valuuta kohaletoimetamist ei toimu. Osalejad saavad ainult vahe futuurlepingu alghinna ja tasaarvestustehingu päeval kehtinud hinna vahel;
  • 7) futuuritehingute standardiseerimine tähendab, et need on odavamad kui forvardtehingud.

Futuurtehingus on osaleja partneriks valuutavahetuse arvelduskoda. Kõik futuuride arveldused tehakse ainult arvelduskoja kaudu. Osaleja peab deponeerima kambrisse algtagatise, mille suurus määratakse sõltuvalt vara (valuuta) päevastest kõrvalekalletest. Arvelduskoda määrab ka minimaalse marginaalitaseme (sageli 75% konto algsummast). Iga päev hindab arvelduskoda lepinguid ümber vastavalt kehtivatele IDB tariifidele. Kui lepingu alusel on kahju, siis koda esitab nõuded lisatagatisele. Kui osaleja marginaalikontole koguneb summa, mis ületab madalama marginaalitaseme, võib osaleja kontolt ülejäägi välja võtta.

Iga futuurlepingu liigi jaoks määrab börs limiidi jooksva päeva futuurihinna hälbele eelmise börsipäeva noteeringuhinnast. Kui futuuri hind ületab piiri, lõpetab börs lepinguga kauplemise. Peamised valuutafutuuride börsid, millel praegu kaubeldakse, on: Chicago kaubabörs, Philadelphia kaubabörs, Singapuri rahvusvaheline finantsbörs, Amsterdami Euroopa tehingubörs, Londoni finantsfutuuride börs, Šveitsi finantsfutuuride ja optsioonide börs.

Valuuta arbitraaž – see on operatsioon valuutadega, mis seisneb identsete (või erinevate) vastandlike positsioonide samaaegses avamises ühel või mitmel omavahel seotud valuutaturul, et saada noteeringute erinevusest tulenevat garanteeritud kasumit. On olemas ajaline ja ruumiline valuutaarbitraaž. Igaüks neist omakorda jaguneb lihtsateks ja keerukateks. Lihtne arbitraaž viiakse läbi kahe valuutaga ja keeruline (ristkursi) arbitraaž kolme või enama valuutaga.

Ajutine valuutaarbitraaž on operatsioon, mille eesmärk on teenida kasumit aja jooksul vahetuskursside erinevustest. Seda tüüpi valuutaarbitraaži teostamiseks saab sõlmida optsioonitehinguid. Ruumiline või kohalik valuuta Vahekohtumenetlus hõlmab tulu teenimist kahe erineva riigi (piirkondliku) valuutaturu vahetuskursside erinevusest. Selliste toimingute võimalus tekib siis, kui valuuta ostukurss ühel turul (pangas) ületab müügikursi teisel turul. Erinevalt valuutaspekulatsioonist ja riskimaandamisest aitab valuutaarbitraaž kaasa erinevate turgude vahetuskursside lühiajalisele silumisele ja turu järskudele kõikumisele, mis suurendab MDBde stabiilsust.

Kaasaegsetes tingimustes annab valuutaarbitraaž teed intressimäärade ja valuuta-intresside arbitraažile, kuna viimaste aastakümnete jooksul on valuutaforvarditurul kauplemistingimused muutunud: erinevate riikide valuutaturgude intressimäärad on muutunud suhteliselt võrdseks ja on futuuritehingute mahu märkimisväärne kasv. Sellele aitasid kaasa järgmised tegurid:

  • – infoedastuse kiirendamine kaasaegsete sidevahendite abil;
  • – rahvuslike valuutaturgude globaliseerumine ja vastastikmõju;
  • – õigustingimuste liberaliseerimine ja valitsuse regulatsiooni nõrgenemine valuutakaubanduse valdkonnas ülemaailmsel valuutaturul;
  • – kõrge konkurents rahvusvahelisel valuutaturul USA dollari ja euro vahel.

Osana valuutaforvarditehingute sektori laiendamise trendist hakkasid rahvusvahelisel valuutabörsil tegutsema valuutade ja muude finantsvarade forvardkauplemisele spetsialiseerunud börsid: Saksamaa tuletisinstrumentide börs Frankfurdis, tuletisinstrumentide börs Sydneys ja Austria tuletisinstrumentide optsioonide börs Viinis. Paljudel börsidel, lisaks valuutade ostu-müügitehingutele, on viimase 20 aasta jooksul laialt levinud tehingud valuuta tuletisinstrumentidega või valuutaderivatiividega (vt lõik 9.5).

TÄHT- valuutatehingud kohese kohaletoimetamisega. Need moodustavad kuni 90% valuutatehingute mahust. See on valuuta ost ja müük selle tarnetingimustel vastaspoolte pankade poolt, tavaliselt teisel päeval pärast tehingu tegemise kuupäeva selle sõlmimise ajal fikseeritud kursi alusel. Sel juhul arvestatakse iga tehinguga seotud valuuta puhul tööpäevi, s.o. kui tehingu tegemise päevale järgneval päeval on ühe valuuta puhul puhkepäev, siis tehingu sooritamise tähtaeg, valuutade üleandmine - kuupäevaväärtus suureneb 1 päeva võrra, aga kui järgmine päev on mõne muu valuuta puhul puhkepäev, siis pikeneb tarneaeg veel 1 päeva võrra. Kohttehingu tüüp on sularahatehingud sularaha välisvaluuta ostu-müügi vormis, tavaliselt valuutavahetuspunktides või pankades. Samuti on: Täna tehingud valuuta kohaletoimetamisega sõlmimise päeval; homme tehingud tingimusega, et valuuta tarnitakse järgmisel päeval pärast selle sõlmimist.

Edasi– valuutaforvardtehing, mille puhul pooled lepivad kokku kindlaksmääratud koguse välisvaluuta tarnimises teatud aja jooksul pärast tehingu sõlmimist selle sõlmimise ajal fikseeritud kursiga. Seega võib hetketurul tehingu tähtaega (> 2 päeva) pikema tähtajaga tehingut käsitleda forvardlepinguna, eeldusel, et mõlema valuuta puhul langeb lepingus märgitud tähtaeg kauplemispäevale.

Forvardtehingu omadused

    sõlmimise ja täitmise vaheline ajavahemik

    rangelt fikseeritud vahetuskurss

    detsentraliseeritud turg

    kohustuslik

Valuuta noteeringud forvardtehingute jaoks

Futuuritehingute vahetuskurss erineb hetketehingute kursist. Forward- ja hetketehingute vahetuskursside erinevust nimetatakse "forward marginaaliks". See on määratletud allahindlusena ( allahindlust ) hetkekursist, kui forvardtehingu kurss on madalam, või boonus , kui see on kõrgem. Lisatasu tähendab, et tähtajalise tehingu puhul noteeritakse valuutat kallimalt kui sularahatehingu puhul. Allahindlus näitab, et forvardtehingu vahetuskurss on madalam kui sularahatehingu puhul.

Pankadevahelisel turul futuurtehingu intressimäära noteerimisel määratakse ainult preemia või allahindlus. Forvardtehingu vahetuskursi otse noteerimisel lisatakse hetkekursile preemia ja sellest lahutatakse allahindlus. Valuutade kaudsel noteerimisel lisandub allahindlus ja hetkekursist lahutatakse preemia.

Täielikult digitaalselt noteeritud futuuritehingute vahetuskursse nimetatakse otsekursused. Futuuritehingute puhul on müüja ja ostja intressimäärade erinevus ehk marginaal suurem kui hetketehingute puhul.

Tavaliselt määratakse hetke- ja forvardintressimäärade erinevus tehinguga seotud valuutade hoiuste intressimäärade kapitaliseeritud erinevusega. Valuuta A noteeritakse valuuta B suhtes preemiaga, kui valuutas A tähtajaliste hoiuste intressimäär on madalam kui valuutas B hoiuste intressimäär.

17 Vahetusoperatsioonide olemus

Vahetada on valuutatehing, mis ühendab kahe valuuta ostu-müügi kohese kohaletoimetamise alusel samaaegse vastutehinguga teatud perioodiks samade valuutadega. Vahetustehingus tehakse sularahatehing hetkekursiga, mida vastu- (forward)tehingus korrigeeritakse, et võtta arvesse vahetuskursi dünaamikast sõltuvat preemiat või allahindlust. Vahet hetke- ja forvardkursside vahel nimetatakse vahetuskursiks. See sõltub intressimäärade erinevusest teatud perioodi jooksul, kuna valuutavahetustehing tähendab sisuliselt partnerite vastastikust laenamist vastavas valuutas.

Vahetustehingud on pankadele mugavad: need ei loo avatud positsiooni (ost kaetakse müügiga) ja annavad ajutiselt vajaliku valuuta, ilma selle vahetuskursi muutumisega seotud riskita.

Kasutatud:

    Äritehingud: pank müüb välisvaluutat kohese kohaletoimetamise tingimustel ja samal ajal ostab seda perioodiks. Näiteks kommertspank, kellel on 6 kuu jooksul üleliigseid dollareid, müüb need hetketingimustel rahvusvaluuta eest. Samal ajal, võttes arvesse vajadust dollarite järele 6 kuu pärast, ostab pank need forvardkursiga. Sel juhul on võimalik vahetuskursi erinevustest saadav kahju, kuid lõpuks teenib pank kasumit, pakkudes omavääringut laenuks.

    Vajaliku valuuta soetamine panga poolt ilma valuutariskita (vastatehingu katte alusel) rahvusvaheliste maksete tagamiseks, välisvaluutavarade hajutamine.

    Vastastikune pankadevaheline laenamine kahes valuutas.

Kui klient nõuab laenu teatud valuutas ja pangal on ressursse teises valuutas, saab ta laenusoovi rahuldada, vahetades swap-operatsiooniga olemasoleva valuuta soovitud valuuta vastu teises pangas.

Kommertspangad meelitavad ja paigutavad pankadevahelisele lühiajalisele turule välisvaluutas rahalisi vahendeid vahetustehingutega.

Vahetusoperatsioone ei tehta mitte ainult valuutade, vaid ka intressimääradega. Intressivahetuslepingu olemus seisneb selles, et üks osapool on nõus maksma teisele LIBOR-is intressi, saades vastutasuks fikseeritud intressimääraga intressi, et nendevahelisest vahest kasu saada. Sel juhul kindlustab osapool, kellel on keskmise tähtajaga investeeringud fikseeritud intressimääraga, kuid lühiajalised kohustused või ujuva intressimääraga kohustused, oma intressiriski, “ostes” pikaajalise fikseeritud intressimäära või vastupidi. vahetustehingud valuutade ja intressimääradega kombineeritakse.

Vahetustehingute vormis vahetavad suured pangad valuutasid, laene, hoiuseid, intressimäärasid, väärtpabereid ja muid väärisesemeid.

Kullaga tehakse vahetustehinguid, et selle omandiõigust säilitades soetada teatud perioodiks vajalikku välisvaluutat.