Urgentné transakcie sú menové transakcie, ktorých vyrovnanie sa uskutoční viac ako dva pracovné dni po ich uzavretí. Cudziu menu je možné nakupovať a predávať nielen na spotovej báze, ale aj na termínovanej báze, t.j. s doručením v určený termín. Účely ich použitia:

  • * poistenie proti zmenám výmenných kurzov;
  • * ťažba špekulatívneho zisku;
  • * krytie rizika, ktoré inak existuje (komerčné alebo finančné);
  • * vytváranie arbitrážnych ziskov.

Druhy forwardových transakcií sú forwardové a termínované transakcie, opcie, swapové transakcie a početné kombinácie vznikajúce na ich základe. Forwardové a swapové operácie zároveň vykonávajú najmä komerčné banky a obchodovanie s opciami a futures sa uskutočňuje na devízovom segmente devízového trhu.

Sadzba pre futures transakcie sa zvyčajne líši od spotovej sadzby o výšku diskontu alebo prémie, t.j. zľavy alebo prémie k existujúcemu spotovému kurzu. Je to spôsobené potrebou predpovedať aktuálny výmenný kurz: analyzujú sa faktory ovplyvňujúce výmenný kurz a odvodzuje sa približný výmenný kurz v budúcnosti, ktorý sa upravuje v závislosti od situácie na trhu. Rozpätie medzi nákupným kurzom a kurzom predaja meny za určitý termín je zvyčajne vyššie ako pri spotových transakciách, čo je spojené s vyššou mierou menového rizika vznikajúceho pri realizácii forwardových transakcií.

Maximálny objem obchodovania na trhoch s derivátmi je v americkom dolári, eure, kanadskom dolári, libre šterlingov a jenoch.

Forwardové menové kontrakty

Forwardové operácie (forwardová operácia alebo skrátená ako fwd) sú menové transakcie s vopred dohodnutým kurzom, ktoré sú uzatvorené dnes, ale dátum valuty je posunutý na určitý dátum v budúcnosti. V tomto prípade sú mena, suma, výmenný kurz a dátum platby pevne stanovené v čase uzavretia transakcie. Trvanie forwardových transakcií sa pohybuje od 3 dní do 3 rokov, ale najbežnejšie dátumy sú 1, 3, 6 a 12 mesiacov od dátumu transakcie. Dátum valuty je určený „z miesta“.

Forwardový kontrakt je bankový kontrakt, takže nie je štandardizovaný a dá sa prispôsobiť konkrétnej transakcii. Trh forwardových transakcií so splatnosťou do 6 mesiacov v hlavných menách je pomerne stabilný, na obdobie viac ako 6 mesiacov je nestabilný, pričom jednotlivé transakcie môžu spôsobiť silné výkyvy výmenných kurzov.

Forwardové transakcie sa používajú v nasledujúcich prípadoch:

  • * hedging (poistenie) menových rizík;
  • * špekulatívne operácie.

Živé ploty pokúsiť sa znížiť riziko zmien budúcich cien alebo úrokových sadzieb uzatváraním forwardových zmlúv, ktoré garantujú budúci výmenný kurz. Hedging nezvyšuje ani neznižuje očakávané výnosy účastníka trhu, ale iba mení rizikový profil. Vývozca sa môže zabezpečiť proti znehodnoteniu cudzej meny predajom budúcich devízových výnosov banke na určité obdobie za forwardový kurz. Dovozca sa môže poistiť proti zvýšeniu kurzu cudzej meny nákupom cudzej meny v banke na dobu určitú.

Menoví špekulanti, ktorí hrajú na depreciáciu („medvede“), predávajú menu na určité obdobie v nádeji, že v čase vykonania transakcie bude výmenný kurz na trhu nižší ako forwardový kurz. Ak sa očakávania medveďov naplnia, menu nakúpia za nižší aktuálny kurz a predajú za vyšší forwardový kurz, čím získajú zisk v podobe kurzových rozdielov. Špekulanti, ktorí hrajú o zvýšenie výmenného kurzu („býci“) a očakávajú zvýšenie výmenného kurzu meny, ju kúpia na určité obdobie za forwardový kurz, aby dostali menu od predajcu za kurz stanovený na čas transakcie, kedy transakcia vyprší a predať ju na trhu za vyššiu cenu, pričom získa kurzový zisk.

Forwardový kurz sa skladá zo spotového kurzu v čase transakcie a prémie alebo diskontu, t.j. prémie alebo zľavy v závislosti od úrokových sadzieb medzibankového trhu za dané obdobie.

Existujú dva hlavné spôsoby kótovania forwardovej sadzby: priama metóda a metóda swapovej sadzby.

Pri kótovaní priamou metódou banky klientom oznamujú tak plný spotový kurz, ako aj plný forwardový kurz, ako aj čas a množstvo dodania meny.

Priamy forwardový kurz = spotový kurz ± forwardové body

Forwardové body sa tiež nazývajú swapové body, forwardový rozdiel alebo swapový rozdiel.

Ak je forwardový kurz vyšší ako spotový kurz (FR>SR), potom je mena kótovaná s prirážkou, ak FR

Vo väčšine prípadov sa na medzibankovom trhu forwardová sadzba kótuje pomocou swapových sadzieb. Je to spôsobené tým, že predajcovia prevádzkujú forwardové marže (t. j. zľavy alebo prémie), vyjadrené v bodoch, ktoré sa nazývajú swapové sadzby alebo swapové sadzby.

Existuje pravidlo, že:

  • * mena s nízkou úrokovou sadzbou na určité obdobie je kótovaná za forwardových podmienok na menu s vysokou úrokovou sadzbou na rovnaké obdobie s prémiou;
  • * mena s vysokou úrokovou sadzbou na určité obdobie je kótovaná za forwardových podmienok na menu s nízkou úrokovou sadzbou na rovnaké obdobie s diskontom alebo zľavou.

Ak sú úrokové sadzby na dolárové vklady vyššie ako úrokové sadzby na vklady v eurách, potom bude ponuka forwardových bodov poskytnutá bankovým dílerom takáto:

Spotový kurz EUR/USD 1,0531 1,0536

3 mesiace dopredu p-ty 26 78

3-mesačný úplný kurz 1,0505 1,0458

Medzinárodné finančné publikácie ako The Wall Street Journal a Financial Times každý deň zverejňujú aktuálne spotové kurzy a forwardové kurzy na 30, 90 a 180 dní a tieto informácie poskytuje aj agentúra Reuters.

Pozitívne aspekty vykonávania forwardových operácií zahŕňajú skutočnosť, že poskytujú veľké možnosti na manévrovanie, najmä ak forwardová operácia nie je namierená proti konkrétnym aktívam alebo pasívam. Zatiaľ čo spotové transakcie musia byť vyrovnané takmer okamžite, jednoduché forwardové kontrakty poskytujú čas na kontrolu likvidity a úpravy.

Forwardový trh je dôležitý aj pre finančných manažérov spoločností, pretože môžu určiť hodnotu dovozu alebo vývozu v miestnej mene dlho pred dátumom platby. Keď finančný manažér uzatvorí forwardovú zmluvu s bankou, jeho hlavnou úlohou nie je ponechať otvorenú menovú pozíciu, ak z nejakého dôvodu nedostane tovar alebo platbu. Profesionálni predajcovia s neobmedzenými informáciami o trhu majú väčšiu flexibilitu ako ich komerční náprotivky. S forwardovými transakciami sú však spojené aj značné riziká. Čím dlhšia je doba trvania forwardovej zmluvy, tým väčšie je riziko, že sa môže zhoršiť úverová bonita protistrany transakcie. Pravdepodobnosť zrušenia spotovej zmluvy je oveľa nižšia ako pri forwardovej zmluve. V tomto prípade je „najneúspešnejšou“ možnosťou, keď jedna zo strán splní podmienky obchodu, ale druhá nie. To môže viesť k strate značného množstva peňazí alebo drahému súdnemu sporu.

V Rusku je forwardový trh oveľa menej rozvinutý ako spotový trh, čo sa vysvetľuje prevládajúcou orientáciou trhu na krátkodobé transakcie.

Výmenné forwardové transakcie

Výmenné forwardové menové transakcie zahŕňajú opcie a futures. Komerčné banky však v súčasnosti obchodujú aj s opčnými kontraktmi, takéto obchodovanie je rozšírené najmä vo Švajčiarsku.

Futures menové kontrakty

Prvá finančná futures burza, International Monetary Market (IMM), dcérska spoločnosť Chicago Mercantile Exchange, začala obchodovať s finančnými futures v roku 1972. Odvtedy sa obchodovanie s finančnými futures rozrástlo do tej miery, že predbehlo spotové obchodovanie s podkladovými aktívami. finančné futures.nástroje.

Menové futures sú štandardné kontrakty, ktoré zabezpečujú nákup (predaj) určitého množstva jednej meny za inú za pevný kurz v čase uzavretia zmluvy, keď nastane dátum dodania podľa zmluvy. V tomto prípade je cena futures kótovaná v počte jednotiek jednej meny daného pre jednotku inej meny. Každý minimálny bod zmeny výmenného kurzu („tick“) je spojený s určitou sumou peňazí – „multiplikátorom“, takže výška zmeny v pozícii futures sa vypočíta ako súčin multiplikátora a počtu kliešte. Pozícia podľa kontraktu, ak nebola zlikvidovaná pred uplynutím doby obchodovania kontraktu, je uzavretá prijatím (uskutočnením) dodávky meny.

Futures transakcie (ako aj forwardové transakcie) sa uskutočňujú s dodaním meny na obdobie dlhšie ako 3 dni odo dňa uzavretia zmluvy a realizačná cena transakcie v budúcnosti je stanovená ku dňu jeho záver.

Napriek tomu, že existujú podobnosti, existujú aj významné rozdiely medzi futures a forwardovými transakciami:

  • * futures sa uskutočňujú na devízovom trhu a forwardové obchody na medzibankovom trhu. To vedie k tomu, že podmienky realizácie futures kontraktov sú viazané na určité dátumy a sú štandardizované z hľadiska termínov, objemov a dodacích podmienok. V prípade forwardových zmlúv je termín a objem transakcie určený vzájomnou dohodou zmluvných strán.
  • * futures transakcie sa vykonávajú s obmedzeným rozsahom mien, ako je americký dolár, euro, japonský jen, britská libra šterlingov a niektoré ďalšie. Pri uzatváraní forwardovej zmluvy je rozsah mien oveľa širší.
  • * termínovaný trh je dostupný tak veľkým investorom, ako aj individuálnym a malým inštitucionálnym investorom. Prístup na forwardové trhy je pre malé firmy obmedzený. Je to preto, že minimálna suma na uzavretie forwardovej zmluvy je vo väčšine prípadov 500 000 USD.
  • * 95 % termínových obchodov sa končí uzavretím offsetového (reverzného) obchodu, pričom nedochádza k žiadnemu skutočnému dodaniu meny a účastníci tejto operácie dostanú iba rozdiel medzi počiatočnou cenou kontraktu a cenou na deň uzavretia spätného obchodu. Forwardové zmluvy zvyčajne vedú k dodaniu zmluvnej meny.

Štandardizácia kontraktov znamená, že termínované obchody je možné realizovať lacnejšie ako forwardové kontrakty dojednané individuálne medzi klientom a bankou. To je dôvod, prečo sú forwardové transakcie zvyčajne drahšie, t.j. sprevádzaný veľkým rozpätím nákupu a predaja. To môže mať za následok vysoké náklady pre klienta, ak sú pozície uzavreté skôr.

Pri termínovej transakcii je partnerom klienta zúčtovacie centrum príslušnej termínovej burzy. Samotné burzy sa líšia veľkosťou kontraktov, ktoré sa na nich obchodujú, a pravidlami vykonávania transakcií. Hlavné burzy, na ktorých sa obchodujú menové futures, sú Chicago Mercantile Exchange (CME), Philadelphia Board of Trade (PBOT) a Singapurská medzinárodná menová burza (SIMEX). V Európe sú najznámejšie futures burzy: European Option Exchange v Amsterdame (EOE), London International Financial Future Exchange (LIFFE), Swiss Option and Financial Futures Exchange - SOFFEX atď.

Menové futures sú teda štandardizované kontrakty obchodované na burzách. Banky a makléri nie sú účastníkmi transakcií, plnia len úlohu sprostredkovateľov medzi klientmi a zúčtovacím centrom burzy. Klient musí v zúčtovacom stredisku vložiť počiatočnú maržu, ktorej výšku určí zúčtovacie stredisko na základe historických pozorovaných denných variácií podkladového aktíva. Klíringové centrum tiež stanovuje minimálnu úroveň marže. To znamená, že množstvo peňazí na maržovom účte klienta by nemalo klesnúť pod túto úroveň. Často je spodná úroveň marže 75 % pôvodnej výšky marže.

Klíringové centrum prehodnocuje zmluvy každý deň podľa aktuálnych trhových cien. Ak dôjde k strate na zmluve, potom sa stanovia požiadavky na dodatočný kolaterál tak, aby marža nebola nižšia ako požadovaná minimálna úroveň. Ak sa na maržovom účte investora nahromadí suma, ktorá je vyššia ako spodná úroveň marže, potom môže tento prebytok použiť výberom z účtu.

Pre každý typ kontraktu burza stanovuje limit na odchýlku ceny futures aktuálneho dňa od kotačnej ceny predchádzajúceho dňa. Ak cena futures prekročí túto hranicu, burza prestane obchodovať s kontraktom, čo zohráva veľkú úlohu z hľadiska minimalizácie rizika veľkých strát a predchádzania bankrotom. Táto situácia pokračuje, kým cena futures nevstúpi do limitného intervalu. Na obmedzenie špekulatívnej činnosti burza stanovuje aj určitý limit pozície, t.j. obmedzuje počet zmlúv, ktoré môže mať jeden investor otvorené.

Opčné transakcie

Jedným typom forwardových transakcií sú opcie. Trh menových opcií sa rozšíril v polovici 70. rokov. XX storočia po zavedení vo väčšine krajín plávajúcich výmenných kurzov namiesto pevných (od marca 1973).

Po prvýkrát sa transakcie s menovými opciami obchodovanými na burze uskutočnili na Philadelphia Mercantile Exchange (PHLX), na Chicago Mercantile Exchange (CME), potom na Londýnskej medzinárodnej finančnej burze (LIFFE). Prvá špecializovaná burza opcií, Chicago Board Options Exchange (CBOE), sa objavila v roku 1973.

Možnosť je cenný papier, ktorý dáva svojmu majiteľovi právo kúpiť (predať) určité množstvo meny za cenu stanovenú v čase transakcie v určitom čase v budúcnosti.

Transakcie s opciami sa zásadne líšia od forwardových a termínovaných transakcií.

Do opčnej transakcie sú zapojené dve strany: predávajúci opcie (vypisovateľ opcie) a kupujúci (držiteľ opcie). Držiteľ opcie (kupujúci) má správny a nie povinnosťou uskutočniť transakciu.

Na rozdiel od forwardu nie je opčná zmluva záväzná, jej držiteľ si môže vybrať jednu z troch možností:

  • * uzavrieť opčnú zmluvu;
  • * opustiť zmluvu bez vykonania;
  • * pred vypršaním opcie predať inej osobe.

Vypisovateľ opcie sa zaväzuje kúpiť alebo predať podkladové aktívum opčnej transakcie za vopred stanovenú cenu.

Keďže riziko straty vypisovateľa opcie spojené so zmenami výmenného kurzu je výrazne vyššie ako riziko držiteľa opcie, ako platba za riziko, držiteľ opcie v čase transakcie zaplatí vypisovateľovi prémiu, ktorá nie je vrátené držiteľovi. Opčná prémia je suma peňazí, ktorú kupujúci opcie zaplatí za jej nákup, t.j. toto je cena opčnej zmluvy.

Základom pre uzatváranie opčných obchodov je kolísanie výmenného kurzu podkladového aktíva. Účastníci trhu majú rôzne hodnotenia smeru a rýchlosti zmeny výmenných kurzov pre daný kontrakt. Možnosť využitia takýchto kontraktov vyplýva z rozdielu v ich predstavách o budúcej cene meny.

Opčná prémia musí byť dostatočne vysoká, aby presvedčila predávajúceho prijať riziko straty, ale dostatočne nízka, aby prilákala kupujúceho, aby mal dobrú šancu na zisk.

Doba platnosti opcie (doba expirácie) je časový bod, na konci ktorého kupujúci opcie stráca právo kúpiť (predať) menu a predávajúci opcie je oslobodený od svojich zmluvných záväzkov.

Základná hodnota opcie je cena, za ktorú má kupujúci opcie právo kúpiť (predať) menu, ak sa zmluva uplatní. Základná hodnota je určená v čase uzavretia transakcie a zostáva konštantná až do dátumu vypršania platnosti.

Devízové ​​opcie sa primárne obchodujú na burzách, ktoré podliehajú neustálym zmenám a rozdielom v spôsobe uskutočňovania obchodov, ale všetky opčné trhy majú aj spoločné črty, ako je štandardizácia kontraktov a prítomnosť denného zúčtovacieho systému na „ bez dlhu“.

Výmenné operácie

Výmena dohody- menová transakcia, ktorá kombinuje nákup a predaj dvoch mien za podmienok okamžitého dodania so súčasnou protitransakciou na určité obdobie s rovnakými menami.

V prípade swapových transakcií sa hotovostná transakcia uskutočňuje pri spotovom kurze, ktorý sa pri protiobchodnej transakcii upravuje tak, aby zohľadňoval prémiu alebo diskont (v závislosti od vývoja výmenného kurzu). Pri tomto type transakcie klient ušetrí na marži – rozdiele medzi kurzom predávajúceho a kupujúceho za hotovostnú transakciu. Swapové obchody sa zvyčajne realizujú na obdobie od 1 dňa do 6 mesiacov, menej časté sú swapové obchody so splatnosťou do 5 rokov.

Swapové operácie sa uskutočňujú tak medzi komerčnými bankami, medzinárodnými ekonomickými organizáciami, ako aj medzi komerčnými bankami, medzinárodnými inštitúciami a centrálnou bankou krajiny a priamo medzi centrálnymi bankami krajín. V druhom prípade ide o dohody o vzájomnom požičiavaní v národných menách. Od roku 1969 funguje prostredníctvom Banky pre medzinárodné zúčtovanie v Bazileji multilaterálny systém vzájomnej výmeny mien založený na využívaní swapových obchodov, ktorý využívajú centrálne banky krajín na vykonávanie efektívnych devízových intervencií.

Menový swap(menový swap) je kombináciou dvoch opačných konverzných transakcií za rovnakú sumu s rôznymi dátumami hodnoty. V súvislosti so swapom sa dátum vykonania bližšej transakcie nazýva deň valuty a dátum vykonania vzdialenejšej reverznej transakcie sa nazýva dátum splatnosti swapu. Swapy sa zvyčajne uzatvárajú na obdobie do 1 roka.

Prvá transakcia menového swapu (výmena USD za CHF) sa uskutočnila v auguste 1981 medzi americkou spoločnosťou IBM a Medzinárodnou bankou pre obnovu a rozvoj.

Ak je najbližšia konverzná transakcia nákup meny (zvyčajne základnej) a vzdialenejšia je predaj meny, takýto swap sa nazýva buy and sell swap (buy/sell, b + s).

Ak sa najprv uskutoční transakcia na predaj meny a reverzná transakcia je nákup meny, tento swap sa bude nazývať „predaný/kúpený“ – predaj a nákup (predaj/kúpa alebo s + b).

Swapová transakcia sa spravidla uskutočňuje s jednou protistranou, t.j. obe konverzie sa vykonávajú v tej istej banke. Je však prípustné nazývať swap kombináciou dvoch opačných konverzných transakcií s rôznymi dátumami valuty za rovnakú sumu, uzavretých s rôznymi bankami.

Napríklad, ak banka kúpila 250 000 švajčiarskych frankov (CHF) za japonský jen (JPY) s dátumom spotovej valuty a súčasne predala týchto 250 000 CHF za JPY pri 3-mesačnom forwarde (priamy obchod) – nazývalo by sa to 3 -mesačný swap švajčiarskeho franku za japonský jen (3-mesačný swap CHF/JPY nákup/predaj).

Podľa podmienok možno menové swapy rozdeliť do 3 typov:

* Štandardné výmeny

Ak banka uskutoční prvú transakciu na mieste a spätnú za podmienok týždenného forwardu, takýto swap sa nazýva „spot-týždenný swap“ (spot-týždenný swap alebo s/w swap).

Keďže štandardná swapová transakcia obsahuje 2 transakcie: prvá - na mieste a druhá - priama, ktoré sa uzatvárajú súčasne s jednou protistranou, majú vo svojich sadzbách spoločnú spotovú sadzbu.

Jeden kurz sa použije v prvej konverznej transakcii s dátumom spotovej valuty, druhý sa použije na získanie priameho kurzu pre spätnú konverziu. Rozdiel v sadzbách pre tieto dve transakcie je teda len v forwardových bodoch za konkrétne obdobie. Tieto forwardové body budú swapovou cenou za dané obdobie (odtiaľ ich druhý názov: swapové body, swapové sadzby).

* Krátke jednodňové swapy

Ak sa prvá transakcia uskutoční s valutou „zajtra“ (zajtra) a opačná transakcia je na mieste, takýto swap sa nazýva „zajtra-nasledujúci swap“ (t/n/ swap).

Krátke swapy sú kótované podobne ako štandardné swapy vo forme forwardových bodov na príslušné obdobia („overnight“ - o/n, „tom-next“ - t/n). V tomto prípade je výpočet transakčných sadzieb založený na pravidlách pre výpočet priamej sadzby pre dátum valuty pred spotom.

V tomto prípade je možné aktuálny spotový kurz použiť ako pre deň valuty („pred spotom“), tak aj pre dátum exspirácie swapu (priamo na mieste). Hlavná vec je, že rozdiel medzi týmito dvoma sadzbami je hodnota forwardových bodov za zodpovedajúce obdobie. Spot dátum tu bude vždy predstavovať skorší (vzdialenejší) dátum.

* Forward swapy (po spote)

Ide o kombináciu dvoch priamych obchodov, kedy sa splatnosťou bližšia transakcia uzatvára na termínovaných termínoch (deň valuty je neskorší ako spotový) a opačná transakcia sa uzatvára za podmienok neskoršieho forwardu.

Transakcia je činnosť právnických osôb alebo fyzických osôb používaná na zmenu, ustanovenie a doplnenie určitých práv a povinností.

Každá transakcia sa vyznačuje nasledujúcimi vlastnosťami:

  • je to vedomý akt vôle;
  • vykonávanie transakcií zákonným a zákonným spôsobom;
  • Zúčastnené strany transakcie vstupujú do občianskoprávnych vzťahov, ktoré môžu byť následne ukončené alebo zmenené.

Existuje mnoho typov transakcií, medzi ktorými možno rozlíšiť naliehavé. Tento typ transakcie sa používa pri uzatváraní zmlúv s odloženým dátumom realizácie.

Popis

Forwardová transakcia je dohoda medzi dvoma stranami vo vzťahu k podkladovému aktívu s rozdelením práv a povinností a vopred určeným dátumom, ku ktorému budú záväzky splnené. Odklad musí byť minimálne 2 pracovné dni odo dňa uzavretia zmluvy. Podmienky takejto dohody sú uvedené buď priamo v samotnej zmluve, alebo závisia od pravidiel určených organizátorom obchodu.

Inými slovami, forwardová transakcia je dohoda s vopred stanoveným začiatkom realizácie transakcie a dátumom jej dokončenia, ku ktorému sú záväzky splnené.

Podkladové (alebo podkladové) aktívum je objekt, ktorého hodnota sa používa ako hlavná základňa výpočtu používaná na realizáciu derivátového kontraktu. Medzi takéto aktíva patria rôzne komodity, futures, cenné papiere vrátane akcií.

Futures transakcie sa často využívajú na hedging – poistenie, ktoré umožňuje minimalizovať finančné riziká. V dôsledku toho sú kompenzované možné budúce straty v dôsledku zmien cien alebo iných ukazovateľov. Zabezpečovanou položkou môžu byť aktíva a pasíva, ako aj hotovosť s nimi spojená.

Esencia

Pre zjednodušenie chápania forwardovej zmluvy môžeme uvažovať, že forwardová transakcia je operácia, ktorej predmetom nie je produkt, ale skutočné povinnosti a práva vo vzťahu k formalizovaným štandardným dohodám.

Futures kontrakty sa predávajú len s hotovostným vyrovnaním. Množstvo a kvalita aktív, ktoré sa majú dodať v budúcnosti, sú vopred dohodnuté.

Hlavným účelom forwardových transakcií je eliminácia finančných rizík. K tomu dochádza v dôsledku fixácie cien aktív pri realizácii zmluvy. Účastníci transakcie dostávajú určité záruky realizácie dohody. Predávajúci minimalizuje cenové straty, kupujúci získava práva na nakúpené aktíva s pevnou cenou, aby získal ďalšie zisky.

Príklad forwardových transakcií : opcia, úrokový swap, warrant, konvertibilný dlhopis, dohoda o budúcej úrokovej sadzbe atď. Pozrime sa bližšie na typy.

Typy forwardových transakcií

Medzi derivátovými transakciami sú rôzne zmluvy, ktoré ako deriváty definujú špeciálne vládne orgány, vrátane forwardových, opčných, termínovaných, ako aj iných zmlúv. Každá z týchto zmlúv celkom plne odhaľuje koncept derivátového finančného nástroja, ktorého rozsah je o niečo užší ako pri iných transakciách tohto druhu.

Podmienky a ceny derivátu (derivátového finančného nástroja) sú založené na použití parametrov podkladového aktíva.

Podkladové aktívum, ktoré slúži ako základ pre forwardy, je reálna komodita, ktorá má odložený dátum dodania. Futures sa používajú pri uzatváraní štandardných zmlúv na dodávku výmenného tovaru. Opcie umožňujú postúpiť práva na následný prevod práv a povinností vo vzťahu k uzatvorenej zmluve alebo výmene komodity.

Niekedy môžu účastníci uskutočniť opačné obchody v rovnaký deň s rovnakými sumami. Takéto transakcie sa nazývajú swapy a delia sa na niekoľko typov: menové, komoditné a úrokové derivátové kontrakty.

Forwardová zmluva

Forward špecifikuje povinnosť kúpiť/predať predmet za vopred stanovenú cenu po určitom časovom období. Protistrany sa priamo podieľajú na uzatváraní transakcie a predajcovia vystupujú ako sprostredkovatelia, takže forward patrí do mimoburzovej kategórie.

Existujú forwardy, ktoré neuvádzajú predpokladaný dátum vyrovnania dohody. Tieto sa nazývajú forwardy s otvoreným dátumom.

Forwardy sa delia na doručenie a zúčtovanie. Dodávka je dokončená po dodaní podkladového aktíva a vykonaní plnej platby. Ďalšia forwardová zmluva - vyrovnanie – vykonáva sa bez dodania majetku.

Výhody a nevýhody

Medzi výhody forwardových zmlúv patria:

  • mimoburzový charakter transakcie, ktorý poskytuje určitú slobodu konania, najmä pri stanovovaní ceny podkladového aktíva a pri predpisovaní podmienok zmluvy;
  • zaisťovanie rizika, ktoré zohľadňuje záujmy účastníkov;
  • žiadne dodatočné náklady na dokončenie transakcie.

Nevýhody forwardových transakcií zahŕňajú:

  • vysoká pravdepodobnosť nesplnenia povinností podľa dohody jednej zo strán;
  • ťažkosti pri hľadaní ďalšieho účastníka transakcie a tomu zodpovedajúca nízka likvidita forwardovej transakcie v dôsledku chýbajúceho sekundárneho trhu;
  • nemožnosť zmeniť podmienky transakcie po uzavretí zmluvy.

Futures kontrakt

Futures je dohoda medzi zúčastnenými stranami o predaji/nákupe aktív k vopred určenému dátumu za hodnotu stanovenú v čase uzavretia zmluvy (hodnota futures). Balenie, označovanie, kvalita a množstvo, ako aj ďalšie parametre majetku môžu byť vopred špecifikované v zmluve.

Štruktúra termínovaných transakcií je veľmi podobná forwardovým transakciám. Jediný rozdiel je v tom, že futures sa vydávajú prostredníctvom burzy. Zmluvné strany sa dohodnú na hodnote aktív a počte uzatvorených zmlúv, ostatné aspekty určuje platforma výmeny, vrátane dodacích lehôt, objemu aktív a kvality použitých nástrojov.

Rovnako ako forwardy, aj termínované transakcie môžu byť vyrovnané alebo doručené. Vyrovnaný futures kontrakt zahŕňa peňažné vysporiadanie vo forme rozdielu medzi cenou stanovenou v zmluve a hodnotou aktíva v čase uzavretia zmluvy. Používa sa na zaistenie finančných rizík alebo na dosiahnutie zisku.

Doručiteľná futuritná zmluva je uzavretá odovzdaním aktíva kupujúcemu v lehote uvedenej v zmluve. Ak si predávajúci nesplní svoje povinnosti včas, burza mu uloží pokutu.

Výhody a nevýhody

Zdôrazňujú sa nasledujúce pozitívne aspekty uzatvorenia futures transakcie:

  • zaistenie rizika;
  • vysoká likvidita;
  • nízke náklady na operáciu v porovnaní so sumami uvedenými v zmluve;
  • prítomnosť určitých záruk od zúčtovacieho strediska;
  • dostupnosť transakcie pre všetkých účastníkov burzy.

Medzi negatívne aspekty futures kontraktov patria:

  • mínus výnosy z peňažných prostriedkov na sprostredkovateľskom vkladovom účte vo forme poistného;
  • neschopnosť minimalizovať riziká pri dlhodobých operáciách pri vykonávaní krátkodobých futures;
  • neúplný súlad štandardných podmienok s požiadavkami zmluvných strán.

Opčná zmluva

Opcia dáva právo (ale nie povinnosť) kúpiť aktívum za vopred stanovenú cenu k dátumu uvedenému v zmluve. Zodpovednosť za splnenie podmienok zmluvy nesie výlučne predávajúci.

Pri uzatvorení opcie platí kupujúci určitú sumu peňazí – takzvanú opčnú prémiu. Slúži ako platba za právo uzatvárať transakcie v budúcnosti. Výška prémie závisí od ponuky a dopytu na trhu opcií a aktuálnej hodnoty podkladového aktíva.

Opčné transakcie môžu byť obchodované na burze alebo mimo burzy. Výmenná opcia je podporená vysokou úrovňou likvidity a štandardizáciou uzatváraných zmlúv, zatiaľ čo mimoburzová opcia je podporená flexibilitou pri určovaní podmienok zmluvy.

Výhody a nevýhody možností

Medzi všeobecné výhody opčných zmlúv patria:

  • dosahovanie zisku bez nákupu výmenného nástroja;
  • obmedzenie rizika cenou opcie;
  • zaistenie súčasnej ceny na ochranu pred budúcimi výkyvmi;
  • výrazne nižšie náklady na opciu v porovnaní s podkladovým aktívom.

Ako každý iný typ futures, aj opcia má niekoľko nevýhod:

  • nafúknuté transakčné náklady;
  • ťažkosti pri manipulácii;
  • vysoká citlivosť na čas, kvôli ktorej môžu zostať niektoré zmluvy nesplnené.

Menové transakcie

Dohoda medzi stranami o dodaní pevného množstva cudzej meny po určitom čase za kurz, ktorý bol stanovený počas obdobia uzatvárania zmluvy, sa nazýva forwardová menová transakcia. Devízové ​​transakcie môžu byť futures alebo forwardy.

Pri vykonávaní devízových transakcií sa často vykonáva menová konverzia - výmena peňažných jednotiek rôznych krajín. V závislosti od výmenného kurzu, úrokovej sadzby a inflácie môže byť táto transakcia zisková alebo môže viesť k určitým stratám.

Vzhľadom na svoju špecifickosť majú devízové ​​transakcie niekoľko funkcií:

  1. Stanovenie určitého časového intervalu od momentu uzatvorenia zmluvy do dátumu jej realizácie. Dodacia lehota meny je stanovená na konci doby stanovenej dohodou (od niekoľkých týždňov až po niekoľko mesiacov).
  2. Fixácia výmenného kurzu k dátumu transakcie bez ohľadu na dátum jej vykonania.

Devízové ​​transakcie sledujú tieto ciele:

  • menová konverzia sa vykonáva so zabezpečením menového rizika;
  • kurzové rozdiely môžu poskytnúť zisk v budúcnosti;
  • investície do cudzieho kapitálu sú poistené proti možným stratám spojeným s dočasným znehodnotením výmenného kurzu.

Koncepcia finančného nástroja

Podkladové aktívum je základom derivátového finančného nástroja (alebo derivátu), ktorého cena je priamo závislá od podkladového aktíva. Derivát môže byť štruktúrovaný ako futures kontrakt alebo derivátový cenný papier.

Bilaterálne dohody, ktorých cena závisí od základnej hodnoty a sú derivátom trhových kotácií, sú finančnými nástrojmi forwardových transakcií. Následne bude musieť ustanovenú sumu zaplatiť jedna zo zmluvných strán.

Trhová hodnota derivátu teda závisí od ceny podkladového aktíva a od pravdepodobnosti splnenia záväzkov uvedených v zmluve. Deriváty pomáhajú zdieľať riziko.

Podľa článku 301 daňového poriadku Ruskej federácie sú deriváty forwardovými transakciami, ktorých podmienky nestanovujú dodanie podkladového aktíva. Dohoda špecifikuje postup vzájomného vyrovnania medzi stranami transakcie k určitému dátumu, pričom sa zohľadňujú kolísanie cien alebo zmeny iného ukazovateľa v porovnaní s tým, ktorý bol stanovený pri uzavretí zmluvy.

V niektorých prípadoch možno derivát považovať za derivátový cenný papier, ktorý vzniká na základe transakcií uskutočnených s cennými papiermi, ktoré sa v nich vyskytujú.

Podstata finančného nástroja

Derivát ako dohoda o forwardových transakciách na finančných trhoch musí spĺňať nasledujúce podmienky (iba v tomto prípade ho možno považovať za obchodovateľný):

  • postup pri uzatváraní zmluvy a jej realizácii určuje organizátor obchodu;
  • okamihom splnenia všetkých povinností a práv uvedených v uzatvorenej zmluve je dátum dokončenia obchodu s finančným nástrojom;
  • Údaje o cenách finančných nástrojov sú voľne dostupné a otvorene zverejňované v médiách.

Derivátová transakcia sa považuje za dokončenú, ak:

  • podkladové aktívum bolo dodané;
  • bolo urobené konečné zúčtovanie;
  • transakcia bola vykonaná s finančným nástrojom, ktorý bol úplne opačný ako ten predtým dokončený.

Záver

Vo všeobecnosti je forwardová transakcia dohoda zameraná na splnenie záväzkov počas určitého časového obdobia. Používa sa na minimalizáciu rizík spojených s kolísaním cien a iných ukazovateľov podkladových aktív.

Registrácia forwardových transakcií poskytuje určité výhody predávajúcemu aj kupujúcemu. Predávajúci získa možnosť zabezpečiť svoje aktíva, kupujúci bude pravdepodobne v budúcnosti dosahovať zisk.

V závislosti od sledovaných cieľov môžete uzatvárať termínované zmluvy prostredníctvom burzy alebo mimo nej. Burza poskytuje určité záruky na dokončenie transakcie a vysokú likviditu aktív. Uzatváranie mimoburzových zmlúv umožňuje ušetriť na vypracovaní dohody a poskytuje zmluvným stranám väčšiu voľnosť konania.

A tak ďalej). Podstatou forwardovej transakcie je dodanie tovaru v konkrétny deň (v budúcnosti) a za určité náklady. Cena je dohodnutá vo fáze zmluvy. Anglický názov pre forwardovú transakciu je forward dealing. Odrody - , forward a .

Naliehavá dohoda- skutočná transakcia medzi dvoma stranami, pri ktorej sa oneskorí termín plnenia záväzkov.

Naliehavá transakcia: podstata, ciele, účtovníctvo

Urgentné obchody sa uskutočňujú na tzv. derivátovom trhu, kde predmetom obchodov nie sú skutočné tovary, ale len záväzky a práva vo vzťahu k štandardným zmluvám.

Naliehavá dohoda- typ transakcie, ktorá je realizovaná na základe hotovostnej platby medzi stranami. V tomto prípade si účastníci dohodnú kvalitu a množstvo dodávaného majetku v budúcnosti. Cenu tovaru je možné stanoviť skôr alebo len deň pred dodaním.

Podstata forwardových transakcií a ich hlavný účel - pomôcť eliminovať cenové riziko stanovením hodnoty aktíva v čase realizácie zmluvy. To zase dáva účastníkovi transakcie istotu, že jeho aktivity sú poistené a dobre naplánované.

Registrácia urgentnej transakcie- príležitosť pre strany poistiť sa proti poklesu ceny podkladového aktíva. Účelom transakcie je kúpiť práva na predtým stanovenú hodnotu aktíva s cieľom získať garantovaný zisk z transakcie nákupu a predaja (výmena) v budúcnosti.

Termínové transakcie sa v čase realizácie odrážajú na podsúvahových účtoch podľa nasledujúcich ukazovateľov - protistrany, typy transakcií, dátumy realizácie a pod. Ak je predmetom transakcie mena a jej podstatou je nákup aktíva, potom požiadavky veriteľa na prijatie hotovosti v cudzej mene zodpovedajú dlhu v ekvivalente v rubľoch. Ak hovoríme o predaji meny, potom sa uskutočňuje s povinnosťou dodania meny. Účtovanie pohľadávok sa vykonáva na aktívnych podsúvahových účtoch. Záväzky sa odrážajú v účtoch pasív.

Urgentná transakcia: typy, vlastnosti, výhody a nevýhody

V súčasnosti existuje niekoľko typov forwardových transakcií:

1. Vpred- typ zmluvy, ktorá špecifikuje nákup (predaj) nástroja za dohodnutú cenu a po určitom čase. Forwardová transakcia patrí do kategórie mimoburzových transakcií, čo znamená vykonanie dohody priamo medzi protistranami. Predajcovia preberajú úlohu sprostredkovateľov.

Výhoda tohto typu forwardových transakcií:

Možnosť zaistenia rizík s prihliadnutím na vlastné záujmy;

Žiadne ďalšie poplatky pri vykonávaní transakcie;

Mimoburzový charakter (výhoda pre banku), ktorý umožňuje nastaviť si vlastné podmienky a cenu podkladového aktíva.

Nevýhody forwardových derivátových transakcií:

Nedostatok priestoru na manévrovanie, pretože po uzavretí zmluvy už nie je možné vypovedať ju (rovnako ako zmeniť podmienky);

Absencia sekundárneho trhu vylučuje možnosť predaja kontraktu za výhodnú cenu. Výsledkom je, že naliehavý „vpred“ má nízku;

Problémom je nájsť druhého účastníka transakcie, ktorý je pripravený otvoriť opačnú transakciu;

Vysoké riziko nesplnenia zmluvných záväzkov.

Vysoká likvidita poskytovaná dennými transakciami;

Nízke prevádzkové náklady (v porovnaní s celkovým počtom zmlúv).

Nevýhody forwardových termínových obchodov:

Štandardné podmienky nie vždy dokážu uspokojiť aktuálne potreby účastníka transakcie;

Zníženie ziskovosti prostriedkov uložených na vklad vo forme poplatkov za záruku;

Neschopnosť úplne zabezpečiť riziká, ktoré sa vyskytujú počas dlhodobých a strednodobých transakcií pomocou krátkodobých futures.

3. Naliehavé- typ zmluvy, ktorý poskytuje možnosť kúpiť (predať) niečo po určitom časovom období za fixné náklady. V prípade opcie má povinnosť splniť podmienky transakcie výlučne predávajúci. Možnosť získať takéto právo sa vypláca vo forme prémie.

Existuje niekoľko druhov opcií – mimoburzové a obchodované na burze. Výhody prvej futures opčnej zmluvy sú flexibilita, druhá - štandardizácia, vysoká úroveň likvidity.

Forexový trh sú menové transakcie, pri ktorých sa vyrovnanie uskutoční viac ako dva pracovné dni po ich uzavretí. Štandardné podmienky na realizáciu forwardových menových transakcií sú 1, 3, 6, 9 a 12 mesiacov. Forwardové transakcie sa zvyčajne používajú na poistenie proti zmenám výmenných kurzov (hedging) alebo na získanie špekulatívnych ziskov. V tomto smere účastníci devízového trhu s derivátmi vystupujú ako živé ploty, špekulanti resp obchodníkov.

Hlavnou úlohou hedgerov je chrániť devízové ​​výnosy a kurzové riziko. Na tento účel uskutočňujú menové konverzie (napríklad forwardy) a snažia sa uzavrieť otvorené menové pozície. Špekulanti v procese vykonávania urgentných devízových transakcií vedome podstupujú devízové ​​riziko a udržiavajú otvorenú devízovú pozíciu. Na rozdiel od hedgerov, špekulanti profitujú z devízovej pozície, ak správne odhadli vývoj výmenných kurzov, alebo naopak utrpia straty, ak dôjde k nepriaznivej zmene kurzu. Obchodníci nakupujú (predávajú) menu v mene a na náklady klientov na burze, t.j. vykonávať sprostredkovateľské operácie, pričom za to dostáva od klienta províziu.

Hlavnými účastníkmi devízového trhu s derivátmi sú komerčné banky, spoločnosti zahraničného obchodu, meny a burzy cenných papierov a sprostredkovateľské spoločnosti. Typy forwardových devízových obchodov: forwardové, swapové, opčné, futures atď. Forwardové a swapové obchody uskutočňujú najmä komerčné banky a obchodovanie s opciami a futures prebieha väčšinou na burzovom segmente IDB.

Naliehavé menové transakcie majú množstvo funkcií, najmä:

  • – medzi momentom uzavretia a vykonaním transakcie je časový interval;
  • – v momente uzatvorenia transakcie je termín, kurz a čiastka pevne stanovená, ale žiadne čiastky nie sú pripísané na účty pred termínom;
  • – výmenný kurz pre futures transakcie sa líši od ich kurzu pre spotové transakcie.

Výmenný kurz pre spotové transakcie sa zverejňuje vo vestníkoch burzy. Termínovaná sadzba, ktorá zohľadňuje prémiu alebo diskont k spotovej sadzbe, sa nazýva úplná sadzba. S prémiou je mena na obdobie drahšia ako hotovostný kurz (spot) a so zľavou je lacnejšia.

Forwardové devízové ​​transakcie - ide o výmenné transakcie za vopred dohodnutý kurz, ktoré sa dnes uzatvárajú s realizáciou po určitom období za kurz stanovený v čase transakcie (z angl. . dopredu - pokročilé). Charakteristiky forwardových devízových zmlúv sú nasledovné:

  • 1) sa uzatvárajú na IDB, ale mimo burzy, najmä na medzibankovom trhu;
  • 2) nie sú štandardizované, ale sú povinné;
  • 3) suma, výmenný kurz, dátum platby sú stanovené v čase uzavretia zmluvy;
  • 4) termíny sú štandardizované;
  • 5) hlavným dôvodom diskontu alebo prémie forwardovej sadzby v porovnaní so spotovou sadzbou je rozdiel v úrokových sadzbách na krátkodobé vklady;
  • 6) výška prémie alebo diskontu zodpovedá rozdielu úrokových sadzieb termínovaných vkladov v príslušných menách na obdobie rovnajúce sa dobe termínovaného obchodu.

Pri forwardových obchodoch majú základný význam dva ukazovatele: výmenný kurz a úroková miera z vkladov. Ak je forwardový kurz vyšší ako spotový kurz, potom ide o prémiu ( agio), inak - zľava ( dizagio). Veľkosť prémie alebo diskontu závisí od dĺžky posudzovaného obdobia a rozdielu základných úrokových sadzieb oboch mien. Vplyv úrokových sadzieb na výmenný kurz je vysvetlený skutočnosťou, že na nákup meny musíte sumu vybrať z vkladu zaplatením úroku z úveru alebo stratou úroku z vkladu. Výška prémie alebo diskontu pre forwardovú sadzbu sa vypočíta pomocou vzorca

Kde S – spotový kurz; D – počet dní zmluvy o budúcej zmluve; – úroková sadzba obchodovanej cudzej meny; – úroková sadzba kótovanej meny (národná); P – počet dní v roku (pre americký dolár sa počet dní považuje za 360, pre ostatné meny – 365).

Veľkosť forwardových zliav alebo prémií na kótovanú menu sa určuje takto:

kde () – forwardový diferenciál (prémia alebo diskont); FR – forwardový kurz; S.R. – spotový kurz; Г – doba platnosti forwardovej zmluvy v dňoch.

Výpočet forwardového výmenného kurzu pripočítaním (odčítaním) prémie (diskontu) k spotovému kurzu sa nazýva výmenný kurz priamo.

PRÍKLAD 9.1

Spotový kurz amerického dolára/japonského jenu: 92,45–92,70;

Trojmesačná zľava: 4,45–4,40;

Forward rate: 88,00–88,30.

V tomto príklade forwardový diferenciál predstavuje zľavu, pretože strana nákupu je väčšia ako strana predaja.

PRÍKLAD 9.2

Spotový výmenný kurz eura/dolára USA: 1,2350–1,2480;

Trojmesačný bonus: 25–30;

Forwardový kurz: 1,2375–1,2510.

V tomto príklade je forwardový diferenciál prémiou a pripočítava sa k spotovej sadzbe.

Na určenie forwardového kurzu v medzinárodnej praxi sa spolu s rozdielom v úrokových sadzbách používa úrok z vkladov na londýnskom medzibankovom trhu (LIBOR).

Forwardové kontrakty sa zvyčajne píšu na štandardné podmienky, ale pomerne často sa dátum valuty nezhoduje so štandardným termínom. V tomto prípade sa nazýva forwardová zmluva atypické s pokazeným dátumom. Atypické forwardové prémie sa počítajú pomocou rôznych metód vrátane interpolácie výmenného kurzu a nasledujúceho vzorca:

PLD = PDP – (PDP – PK11) / (DDP – DKP) (DDP – DLD),

kde PLD je prémia za zlomený dátum; LDP – poistné na dlhé obdobie; PKP – bonus na krátke obdobie; DDP – počet dní za dlhé obdobie; DCP – počet dní v krátkom období; DLD – počet dní do dátumu prerušenia.

Všetky zúčastnené strany majú záujem o forwardovú devízovú transakciu na určitý čas.

Dopyt po cudzej mene na určité obdobie vytvárajú: dovozcovia, ktorí nakúpili tovar s platbou v budúcnosti v cudzej mene; špekulanti stávkujúci na zhodnotenie meny; účastníci trhu so záväzkami v cudzej mene, napríklad zahraničné dlhy; zahraničné banky, ktoré dočasne umiestnili finančné prostriedky na trh a chcú sa chrániť pred kurzovými stratami nákupom národnej meny na určité obdobie atď.

Dodávku cudzej meny na určité obdobie zabezpečujú: vývozcovia, ktorí predali tovar s následnou platbou v cudzej mene; trhoví špekulanti hrajúci o zníženie výmenného kurzu cudzej meny; účastníci trhu s viazanosťami na dobu určitú v cudzej mene; banky, ktoré dočasne umiestnili prostriedky na MDB.

Forwardová transakcia na nákup meny kótovanej s prémiou vám umožňuje poistiť sa proti zvýšeniu jej výmenného kurzu nad hodnotu stanovenú v zmluve. Ak je prevládajúci trhový kurz v čase vykonania transakcie nižší ako kurz stanovený v zmluve, ich rozdiel bude charakterizovať dodatočné náklady na nákup meny. Forwardová transakcia na nákup meny kótovanej so zľavou vám umožňuje poistiť sa proti nedostatočnému znehodnoteniu jej výmenného kurzu v porovnaní s kurzom stanoveným v zmluve. Ak je výmenný kurz v čase realizácie transakcie nižší ako kurz stanovený vo forwardovej zmluve, potom rozdiel predstavuje dodatočné náklady na nákup meny.

Forwardové menové transakcie sa používajú na poistenie menového rizika pri uzatváraní zmlúv o zahraničnom obchode; pri nákupe cudzej meny na zaplatenie budúcich výdavkov; na získanie pracovného kapitálu spoločnosťou. Trh forwardových devízových kontraktov je prevažne medzibankový. Na MBP môžu forwardy obchodovať aj veľké spoločnosti, ale tradične využívajú aj služby bánk.

Kombinácie spotových transakcií a forwardových transakcií (nákup za spotových podmienok a predaj za termínových podmienok (deport)), a naopak, predaj za spotových podmienok a nákup za termínových podmienok (správa) sa nazývajú devízové ​​transakcie. vymeniť. Štandardné swapy sa uzatvárajú na obdobie jedného týždňa a nákup sa uskutočňuje za spotový kurz ponuka, a predaj – ale za priamu cenu – ponuku. Rozdiel medzi spotovými a forwardovými kurzami je tzv swapová sadzba (obr. 9.1).

Ryža. 9.1.

Trh devízových swapov sa objavil na MWR začiatkom 80. rokov. ako dôsledok internacionalizácie svetových ekonomických vzťahov. Dokumentácia pre tieto operácie je z veľkej časti štandardizovaná. Swapové operácie sú pre banky výhodné, keďže nevytvárajú otvorenú devízovú pozíciu (nákup meny je krytý jej predajom) a dočasne poskytujú potrebnú menu bez rizika kurzových strát v dôsledku zmien výmenných kurzov.

Používajú sa menové swapové operácie:

  • – na bankovú podporu obchodných transakcií, kedy banka cudziu menu predá Ministerstvu zahraničných vecí za podmienok jej okamžitého dodania a zároveň ju na termín vykúpi;
  • – získanie potrebnej meny bankou na MVR bez menového rizika (z dôvodu jej krytia protitransakciou) na zabezpečenie medzinárodného zúčtovania a platieb, ako aj diverzifikácie bankových rezerv;
  • – požičiavanie v mene klienta banky;
  • – krátkodobý vývoz kapitálu, ak má vývozca v úmysle prejsť na inú menu a ak to musí urobiť pri zabezpečení strát v dôsledku rozdielov vo výmenných kurzoch.

Tradičnými účastníkmi swapových obchodov sú centrálne banky, ktoré od seba nakupujú cudziu menu s návratnou dodávkou v budúcnosti za stanovený kurz. Dopyt po takejto transakcii pre centrálnu banku je spôsobený potrebou vykonávať devízové ​​intervencie s cieľom regulovať výmenný kurz národnej meny na domácom devízovom trhu. Swapy sú bežnou praxou všetkých centrálnych bánk. Od roku 1969 funguje multilaterálny systém vzájomnej výmeny mien prostredníctvom Banky pre medzinárodné zúčtovanie v Bazileji (BIS) založený na využívaní swapových transakcií.

Menové swapy je potrebné odlíšiť od swapových transakcií vo všeobecnosti. Existujú aj úrokové swapy, swapy na podkladové aktívum – cenné papiere atď. Swapové transakcie s menami môžu byť krátke swapové transakcie, ktoré sa uzatvárajú na dobu jedného dňa ( cez noc ) a slúžia na predĺženie pozície, ak sa napríklad výmenný kurz počas obchodného dňa nezmenil, ale môže sa zmeniť nasledujúci deň.

Menový swap je možné vykonať so základnou a kotovanou menou. Napríklad vzhľadom na aktuálny kurz A na menu IN menový swap A, tie. jej nákup za spotových podmienok a simultánny predaj za termínovaných podmienok. Potom bude prevod meny vyzerať takto: B – A – B. Ak mena A je kótovaný s prirážkou, swap bude ziskový. Swapový výnos v percentách sa vypočíta takto:

Kde R – swapový výnos vyjadrený v % za rok; FR – forwardový výmenný kurz A; S.R. – spotový výmenný kurz A;T – termín transakcie.

Swap so základnou menou A za podmienok jeho nákupu „spot“ s okamžitým predajom „forward“ sa nazýva „buy-sell“ swap. Takýto swap so silnou menou kótovanou s prémiou je ziskový a so slabou menou kótovanou so zľavou je nerentabilný. Podľa aktuálneho kurzu A to mena IN s kótovanou menou IN, tie. konverzia sa vykonáva podľa nasledujúcej schémy: A – IN – A. Tento typ swapu sa nazýva „sell-buy“. V tomto prípade je swapová operácia zisková, ak mena A prerobené so zľavou.

Špeciálny typ urgentných devízových operácií – menová možnosť. Ide o zmluvu (transakciu), ktorá dáva jej držiteľovi (kupujúcemu) právo kúpiť alebo predať určité množstvo cudzej meny výmenou za inú za kurz stanovený v zmluve k určitému dátumu v budúcnosti (európska opcia), príp. počas určitého obdobia (americká opcia). Menová opcia môže byť považovaná za typ devízového forwardu, ktorý je voliteľný.

Prvé menové opcie boli realizované už v 20. a 40. rokoch 20. storočia. v USA. Ale opcie s menami sa stali najobľúbenejšími od roku 1982, kedy bol vytvorený európsky opčný trh (Európsky opčný trh) v Amsterdame a Montreale (Montreal Exchange). V súčasnosti sú hlavnými centrami obchodovania menových opcií Chicago (Chicago Mercantile Exchange – CME) a Philadelphia (Philadelphia Stock Exchange). Okrem toho sú menové opcie dostupné v Londýne, Singapure, Bangkoku, Sydney a Vancouveri. Trh menových opcií vám umožňuje minimalizovať menové riziká.

Pod opčný termín označuje časové obdobie, po ktorom kupujúci opcie stráca právo na nákup (predať) menu a predávajúci opcie je oslobodený od svojich záväzkov podľa podmienok zmluvy. Základ možnosti (realizačná cena) je cena, za ktorú má kupujúci opcie právo kúpiť (predať) menu, ak je kontrakt realizovaný. Je určená v čase uzavretia zmluvy a zostáva konštantná až do uplynutia platnosti transakcie. Na získanie tohto práva kupujúci zaplatí predávajúcemu prémiu v čase podpisu zmluvy. Existujú dva typy opcií: opcia na nákup meny - call opcia (angličtina, zavolať) a opcia na predaj meny – predajná opcia. dať).

Kupujúci call opcie nadobúda právo, nie však povinnosť, kúpiť určené množstvo meny za dohodnutú cenu a počas stanoveného časového obdobia (americký typ opcie) alebo k určenému dátumu (európsky typ opcie) . Predajca kúpnej opcie súhlasí s predajom určeného množstva meny za dohodnutú cenu, ak o to kupujúci požiada v stanovenej lehote alebo v určený dátum.

Kupujúci predajnej opcie získava právo predať určité množstvo meny za určitú cenu počas obdobia alebo dátumu.

Predajca predajnej opcie sľubuje, že nakúpi určité množstvo meny (ak o to kupujúci požiada) na určité obdobie alebo dátum. Iniciatíva pochádza od kupujúceho opcie, ktorý sa v každom prípade musí rozhodnúť, či odoberie (kúpi) alebo dodá (predá) menu uvedenú v zmluve. Predajné a kúpne opcie umožňujú držiteľom využiť pokles výmenných kurzov počas stanoveného obdobia investovaním relatívne malej sumy (prémie), pričom riziko je definované v zmluve vo forme prémiovej sumy.

Opčná prémia (cena) je suma meny, ktorú kupujúci opcie zaplatí za jej nákup. Cena opcie (prémia) závisí od nasledujúcich faktorov:

  • – slabosť trhu, keďže denné výkyvy menových kurzov opcií priamo ovplyvňujú výšku prémie;
  • – vnútorná hodnota alebo vzťah medzi kotáciou meny a cenou opcie;
  • – časový faktor, ktorý je definovaný ako rozdiel medzi prémiou a vnútornou hodnotou;
  • – ponuka a dopyt ovplyvňujú ceny opcií (rovnako ako na každom inom trhu).

Faktor vnútornej hodnoty funguje nasledovne. Ak sa cena transakcie rovná trhovému spotovému kurzu v čase transakcie, potom je opcia v parite. Ak je realizačná cena lepšia ako spotová cena pre kupujúceho opcie, t.j. pri predajnej opcii nadobúda kupujúci právo predať za vyššiu cenu ako pri spotovej transakcii a pri call opcii právo nakúpiť lacnejšie ako pri spotovej transakcii, táto opcia sa nazýva „in-the-money“. možnosť.”

Pre opciu na nákup meny (kúpna opcia) v momente jej uplatnenia bude efektívny výmenný kurz:

Kde R, – efektívny výmenný kurz transakcie; R () – kurz, za ktorý bola mena nakúpená (realizačná cena opcie); R – zaplatené poistné.

Ak sa opcia neuplatní, efektívny (reálny) výmenný kurz bude:

kde Rs je prevládajúca trhová sadzba pre predaj meny na spotovom trhu.

Opcia na nákup meny, kótovaná s prémiou, vám umožňuje poistiť sa proti zvýšeniu jej výmenného kurzu nad kurz stanovený v opcii. Opcia na nákup meny kótovaná so zľavou vám umožňuje poistiť sa proti nedostatočnému znehodnoteniu jej výmenného kurzu v porovnaní s kurzom uvedeným v opcii. Podmienka, za ktorej bude uplatnenie opcie na nákup meny výnosnejšie: R e < R s . Toto je opcia – možnosť „v peniazoch“.

V prípade opcie na predaj (dodanie) meny (put opcia) zaplatenie prémie znamená, že suma prijatá za dodanú jednotku meny bude nižšia o sumu prémie. Keď sa takáto opcia uplatní, efektívny (reálny) výmenný kurz je: R e = R 0 – R. Uplatnenie opcie na predaj meny bude ziskové, ak R e > R s . Opcia na predaj meny kótovanej s prémiou vám umožňuje poistiť sa proti nedostatočnému rastu jej výmenného kurzu v porovnaní s kurzom stanoveným v opcii.

Vo všeobecnosti možno na základe výsledkov rozlíšiť tri kategórie menových opcií:

  • 1) s výhrami („v peniazoch“), ktoré, ak sú okamžite realizované, prinášajú investorovi zisk;
  • 2) bez výhier („v peniazoch“), ktoré, ak budú okamžite realizované, nebudú mať pozitívny ani negatívny vplyv na finančnú situáciu investora;
  • 3) so stratou („mimo peňazí“), ktorá v prípade okamžitého vykonania povedie investora k finančným stratám.

Na mnohých národných devízových trhoch sa transakcie menových opcií uskutočňujú na základe národnej meny a hlavných cudzích mien. V porovnaní s forwardovými menovými transakciami je rozsah použitia menových opcií širší:

  • 1) pri klasickom forwarde sú možné len dve možnosti uskutočnenia transakcie (nákup alebo predaj meny). Opcie predstavujú štyri možnosti: kúpiť alebo predať predajnú opciu a kúpiť alebo predať kúpnu opciu;
  • 2) kupujúci (držiteľ) opcie má právo voľby: uplatniť alebo neuplatniť opciu a predávajúci je povinný na požiadanie uplatniť opciu (nepredvídaná okolnosť);
  • 3) riziko kupujúceho opcie je obmedzené len výškou prémie.

Opcie sú teda devízovou transakciou s flexibilnejšími podmienkami ako devízové ​​forwardy a swapy. Preto sa často používajú na zaistenie rôznych menových rizík v kombinácii s inými forwardovými menovými transakciami.

Po prvé, menové opcie sa používajú na krytie menových rizík pri exportno-importných transakciách. Na ochranu pred rizikom kurzových strát pri transakcii zahraničného obchodu môže vývozca kúpiť niekoľko predajných opcií a po uplynutí opcie získať právo predať menu za dohodnutú cenu. Ak sa výmenný kurz zmení v prospech vývozcu, neuzatvorí opčnú transakciu a meny predá na spotovom trhu, pričom získa dodatočný zisk z devízovej transakcie. Importér si môže zabezpečiť riziko zhodnotenia meny, o ktorú má záujem, predajom viacerých call opcií, ktoré mu zabezpečia maximálnu fixnú cenu. Ak sa kurz meny znehodnotí, importér po expirácii nakúpi menu na spotovom trhu a neuplatní opciu.

Po druhé, opcie možno použiť na zabezpečenie menového rizika, ktoré vzniká v určitých fázach projektu zahraničného obchodu. Keďže pre vývozcu môže byť ťažké rozhodnúť o urgentnom nákupe meny na IDB, aby si poistil riziko kurzových strát v dôsledku zmeny výmenného kurzu platobnej meny k cenovej mene, možnosťou je naliehavá devízová transakcia, ktorá je v tomto prípade najprijateľnejšia. Pri nákupe predajnej opcie sa vývozca nezaväzuje dodať menu a môže opciu ponechať bez vykonania. Jeho riziko je obmedzené veľkosťou poistného.

Menové futures je výmenná zmluva o kúpe alebo predaji meny za účelom špekulácie na rast alebo pokles výmenného kurzu tejto meny. Menové futures boli zavedené do devízových operácií ministerstva zahraničných vecí v 70. rokoch. Často sú označované za jeden z najúspešnejších a zároveň kontroverzných projektov ministerstva vnútra. Prvá finančná termínová burza Medzinárodný menový trh (IMM) začala vykonávať transakcie s menovými futures v roku 1972.

Futures menová transakcia v ekonomickej podstate je podobný forwardovému devízovému obchodu. Uskutočňuje sa aj s dodaním meny na dobu dlhšiu ako tri dni odo dňa uzavretia obchodu, pričom cena realizácie zmluvy v budúcnosti je fixná v deň uzavretia obchodu. Menové futures však majú niekoľko rozdielov od menových forwardových transakcií, konkrétne:

  • 1) futures sa uskutočňujú najmä na burzách a forwardy na medzibankovom trhu;
  • 2) načasovanie menových futures je vždy viazané na konkrétny dátum v budúcnosti (napríklad tretia streda každého tretieho mesiaca v roku);
  • 3) menové futures sú štandardizované z hľadiska podmienok, objemov a podmienok transakcie;
  • 4) futures sa realizujú s obmedzeným rozsahom mien (americký dolár, euro, libra šterlingov, japonský jen) a rozsah mien pre forwardové transakcie je širší;
  • 5) termínovaný trh je prístupný tak veľkým účastníkom, ako aj súkromným a malým inštitucionálnym investorom;
  • 6) 95 % termínových menových transakcií končí uzavretím offsetového (reverzného) obchodu, pričom samotné dodanie meny sa neuskutočňuje. Účastníci dostanú iba rozdiel medzi počiatočnou cenou futures kontraktu a cenou existujúcou v deň offsetovej transakcie;
  • 7) štandardizácia termínových transakcií znamená, že sú lacnejšie ako termínované transakcie.

Pri termínovej transakcii je partnerom účastníka zúčtovacie centrum zmenárne. Všetky vyrovnania futures sa vykonávajú iba prostredníctvom zúčtovacieho centra. Účastník musí v komore zložiť počiatočnú maržu, ktorej výška je stanovená v závislosti od denných odchýlok aktíva (meny). Klíringové centrum tiež stanoví minimálnu úroveň marže (často 75 % z pôvodnej sumy účtu). Klíringové centrum každý deň prehodnocuje zmluvy v súlade s aktuálnymi sadzbami IDB. Ak dôjde k strate podľa zmluvy, potom komora stanoví požiadavky na dodatočné zabezpečenie. Ak sa na maržovom účte účastníka nahromadí suma, ktorá presahuje spodnú úroveň marže, účastník môže prebytok z účtu stiahnuť.

Pre každý typ futures kontraktu burza stanovuje limit odchýlky ceny futures aktuálneho dňa od kotačnej ceny predchádzajúceho burzového dňa. Ak cena futures prekročí limit, burza prestane obchodovať s kontraktom. Hlavné burzy, na ktorých sa v súčasnosti obchoduje s menovými futures, sú: Chicago Mercantile Exchange, Philadelphia Mercantile Exchange, Singapurská medzinárodná finančná burza, European Transaction Exchange Amsterdam, London Financial Futures Exchange, Swiss Financial Futures and Options Exchange.

Menová arbitráž – ide o operáciu s menami, ktorá spočíva v súčasnom otváraní rovnakých (alebo rôznych) opačných pozícií na jednom alebo viacerých prepojených devízových trhoch s cieľom získať garantovaný zisk z rozdielu v kotáciách. Existuje časová a priestorová menová arbitráž. Na druhej strane je každý z nich rozdelený na jednoduché a zložité. Jednoduchá arbitráž sa vykonáva s dvoma menami a komplexná (krížová) arbitráž sa vykonáva s tromi alebo viacerými menami.

Dočasná menová arbitráž je operácia s cieľom dosiahnuť zisk z rozdielov vo výmenných kurzoch v čase. Na uskutočnenie tohto typu menovej arbitráže je možné uzatvárať opčné transakcie. Priestorový alebo miestna mena Arbitráž zahŕňa vytváranie príjmov z rozdielu výmenných kurzov na dvoch rôznych národných (regionálnych) menových trhoch. Možnosť takýchto operácií vzniká vtedy, keď kurz nákupu meny na jednom trhu (banke) prevyšuje kurz predaja na inom trhu. Na rozdiel od menových špekulácií a hedgingu prispieva menová arbitráž ku krátkodobému vyhladzovaniu výmenných kurzov na rôznych trhoch a prudkým výkyvom trhu, čo zvyšuje stabilitu MDB.

V moderných podmienkach menová arbitráž ustupuje pred úrokovou a menovou úrokovou arbitrážou, keďže v posledných desaťročiach sa podmienky obchodu na forwardovom devízovom trhu zmenili: sadzby na rôznych národných devízových trhoch sa relatívne vyrovnali. je výrazný nárast objemu termínovaných obchodov. Prispeli k tomu tieto faktory:

  • – zrýchlenie prenosu informácií pomocou moderných komunikačných prostriedkov;
  • – globalizácia a vzájomné prenikanie národných menových trhov;
  • – liberalizácia právnych podmienok a oslabenie vládnej regulácie v oblasti obchodovania s menami na svetovom devízovom trhu;
  • – vysoká konkurencia na medzinárodnom devízovom trhu medzi americkým dolárom a eurom.

V rámci trendu rozširovania sektora forwardových devízových transakcií začali na medzinárodnej devízovej burze pôsobiť burzy špecializované na forwardové obchodovanie s menami a inými finančnými aktívami: German Derivatives Exchange vo Frankfurte, Derivatives Exchange v Sydney a Rakúska burza opcií derivátov vo Viedni. Na mnohých burzách sa za posledných 20 rokov spolu s transakciami na nákup a predaj mien rozšírili transakcie s menovými derivátmi alebo menovými derivátmi (pozri odsek 9.5).

SPOT- menové transakcie s okamžitým doručením. Tvoria až 90 % objemu devízových obchodov. Ide o nákup a predaj meny za podmienok jej dodania bankami protistrany, zvyčajne na druhý deň odo dňa uzavretia transakcie za kurz stanovený v čase jej uzavretia. V tomto prípade sa pracovné dni počítajú pre každú z mien zahrnutých v transakcii, t.j. ak je nasledujúci deň po dátume transakcie pre jednu menu nepracovný deň, lehota na vykonanie transakcie, dodanie valút - dátumhodnotu zvýši o 1 deň, ale ak je nasledujúci deň pre inú menu nepracovný deň, tak sa dodacia lehota predĺži o ďalší 1 deň. Typ spotovej transakcie je hotovostné transakcie formou nákupu a predaja hotovosti v cudzej mene, spravidla v zmenárňach alebo bankách. Existujú tiež: Dnešné transakcie s dodaním meny v deň uzavretia; zajtrajšie transakcie s podmienkou dodania meny nasledujúci deň po jej uzavretí.

Vpred– forwardová menová transakcia, pri ktorej sa zmluvné strany dohodnú na dodaní určeného množstva cudzej meny do určitého obdobia po uzavretí transakcie za kurz stanovený v čase jej uzavretia. Transakciu s termínom presahujúcim termín obchodu na spotovom trhu (> 2 dni) je teda možné považovať za forwardovú zmluvu za predpokladu, že pre obe meny termín uvedený v zmluve pripadne na obchodný deň.

Vlastnosti forwardovej transakcie

    časový interval medzi uzavretím a vykonaním

    prísne fixný výmenný kurz

    decentralizovaný trh

    povinné

Kurzy mien pre forwardové transakcie

Výmenný kurz pre futures transakcie sa líši od kurzu pre spotové transakcie. Rozdiel medzi výmennými kurzami pre forwardové a spotové transakcie sa nazýva „forwardová marža“. Je definovaná ako zľava ( zľava ) zo spotového kurzu, keď je forwardový transakčný kurz nižší, príp bonus , ak je vyššia. Prémia znamená, že mena je pri termínovanej transakcii kótovaná drahšie ako pri hotovostnej transakcii. Diskont znamená, že výmenný kurz pri forwardovej transakcii je nižší ako pri hotovostnej transakcii.

Pri kótovaní kurzu futures na medzibankovom trhu sa určuje len prémia alebo diskont. Pri priamom kótovaní výmenného kurzu pre forwardovú transakciu sa prémia pripočíta k spotovému kurzu a odpočíta sa od nej diskont. Pri nepriamom kótovaní mien sa zľava pripočíta a prémia sa odpočíta od spotového kurzu.

Výmenné kurzy pre futures transakcie, ktoré sú kótované výlučne v digitálnej podobe, sa nazývajú priame kurzy. Rozdiel medzi kurzami predávajúceho a kupujúceho, teda maržou, pri termínových transakciách je väčší ako pri spotových transakciách.

Rozdiel medzi spotovými a forwardovými sadzbami je zvyčajne určený kapitalizovaným rozdielom v úrokových sadzbách na vklady v menách zahrnutých do transakcie. Mena A sa k mene B kótuje s prirážkou, ak je úroková sadzba na termínované vklady v mene A nižšia ako úroková sadzba na vklady v mene B.

17 Podstata swapových operácií

Vymeňte je devízový obchod, ktorý spája nákup a predaj dvoch mien na základe okamžitého dodania so súčasným protiobchodom na určité obdobie s rovnakými menami. Pri swapovej transakcii sa hotovostná transakcia uskutočňuje za spotový kurz, ktorý sa pri protismernej (forwardovej) transakcii upravuje tak, aby zohľadňoval prémiu alebo diskont v závislosti od dynamiky výmenného kurzu. Rozdiel medzi spotovými a forwardovými sadzbami sa nazýva swapová sadzba. Závisí to od rozdielu úrokových sadzieb za určité obdobie, keďže menový swap v podstate znamená vzájomné požičiavanie si partnermi v príslušných menách.

Swapové operácie sú pre banky výhodné: nevytvárajú otvorenú pozíciu (nákup je krytý predajom) a dočasne poskytujú potrebnú menu bez rizika spojeného so zmenami jej výmenného kurzu.

Používa:

    Obchodné transakcie: banka predáva cudziu menu za podmienok okamžitého dodania a zároveň ju nakupuje na obdobie. Napríklad komerčná banka, ktorá má prebytočné doláre po dobu 6 mesiacov, ich predáva za národnú menu na mieste. Zároveň, berúc do úvahy potrebu dolárov za 6 mesiacov, ich banka nakupuje za forwardový kurz. V tomto prípade je možná strata na kurzových rozdieloch, ale v konečnom dôsledku banka získa zisk poskytnutím národnej meny na úver.

    Nadobudnutie potrebnej meny bankou bez menového rizika (na základe krytia protitransakciou) na zabezpečenie medzinárodných platieb, diverzifikácia devízových aktív.

    Vzájomné medzibankové požičiavanie v dvoch menách.

Ak klient požaduje úvery v určitej mene a banka má zdroje v inej mene, môže žiadosť o úver uspokojiť výmenou dostupnej meny za požadovanú v inej banke prostredníctvom swapovej operácie.

Komerčné banky priťahujú a umiestňujú prostriedky v cudzej mene na medzibankovom krátkodobom trhu uzatváraním swapových obchodov.

Swapové operácie sa vykonávajú nielen s menami, ale aj s úrokovými sadzbami. Podstatou úrokového swapu je, že jedna strana súhlasí s tým, že druhej strane zaplatí úrok na úrovni LIBOR výmenou za príjem úrokov s pevnou sadzbou, aby profitovala z rozdielu medzi nimi. V tomto prípade si strana so strednodobými investíciami s pevnou úrokovou sadzbou, ale krátkodobými záväzkami alebo záväzkami s pohyblivou úrokovou sadzbou, poisťuje svoje úrokové riziko „kúpou“ dlhodobej fixnej ​​sadzby alebo naopak. swapové transakcie s menami a úrokové sadzby sú kombinované.

Veľké banky si formou swapových obchodov vymieňajú valuty, pôžičky, vklady, úrokové sadzby, cenné papiere a iné cennosti.

Swapové operácie sa vykonávajú so zlatom s cieľom získať potrebnú cudziu menu na určité obdobie pri zachovaní jeho vlastníctva.