Finančný pákový efekt Ide o ukazovateľ odzrkadľujúci zmenu návratnosti vlastného kapitálu dosiahnutého použitím požičaných prostriedkov a vypočíta sa pomocou tohto vzorca:

Kde,
DFL - efekt finančnej páky, v percentách;
t je sadzba dane z príjmu v relatívnom vyjadrení;
ROA - rentabilita aktív (ekonomická ziskovosť na základe EBIT) v %;

D - požičaný kapitál;
E - vlastné imanie.

Efekt finančnej páky sa prejavuje v rozdiele medzi nákladmi na požičaný a alokovaný kapitál, čo umožňuje zvýšiť rentabilitu vlastného kapitálu a znížiť finančné riziká.

Pozitívny efekt finančnej páky je založený na skutočnosti, že sadzba banky v bežnom ekonomickom prostredí je nižšia ako návratnosť investície. Negatívny efekt (alebo negatívna strana finančnej páky) nastáva, keď výnos z aktív klesne pod úverovú sadzbu, čo vedie k zrýchlenej tvorbe strát.

Mimochodom, všeobecne uznávaná teória hovorí, že hypotekárna kríza v USA bola prejavom negatívneho efektu finančnej páky. Keď bol spustený program subprime hypotekárnych úverov, úrokové sadzby úverov boli nízke, ale ceny nehnuteľností rástli. Nízkopríjmové vrstvy obyvateľstva boli zapletené do finančných špekulácií, keďže prakticky jediným spôsobom, ako splatiť úver, bol predaj zdraženého bývania. Keď ceny nehnuteľností začali klesať a úrokové sadzby úverov rástli kvôli zvyšujúcim sa rizikám (páka začala generovať skôr straty ako zisky), pyramída sa zrútila.

Komponenty pákový efekt sú uvedené na obrázku nižšie:

Ako vidno z obrázku, efekt finančnej páky (DFL) je súčinom dvoch zložiek, upravených o daňový koeficient (1 - t), ktorý ukazuje, do akej miery sa efekt finančnej páky prejavuje v súvislosti s rôznymi úrovne dane z príjmu.

Jednou z hlavných zložiek vzorca je takzvaný finančný pákový diferenciál (Dif) alebo rozdiel medzi návratnosťou aktív spoločnosti (ekonomická ziskovosť), vypočítanou pomocou EBIT, a úrokovou sadzbou vypožičaného kapitálu:

Dif = ROA - r

Kde,
r - úroková sadzba z cudzieho kapitálu v %;
ROA - rentabilita aktív (ekonomická ziskovosť na základe EBIT) v %.

Diferenciál finančnej páky je hlavnou podmienkou, ktorá tvorí rast rentability vlastného kapitálu. K tomu je potrebné, aby ekonomická ziskovosť prevyšovala úrokovú mieru platieb za použitie požičaných zdrojov financovania, t.j. rozdiel finančnej páky musí byť kladný. Ak bude rozdiel menší ako nula, potom bude efekt finančnej páky pôsobiť len v neprospech organizácie.

Druhou zložkou vplyvu finančnej páky je pomer finančnej páky (finančná páka - FLS), ktorý charakterizuje silu vplyvu finančnej páky a je definovaný ako pomer dlhového kapitálu (D) k vlastnému kapitálu (E):

Účinok finančnej páky teda pozostáva z vplyvu dvoch zložiek: diferenciál A rameno páky.

Diferenciál a rameno páky sú úzko prepojené. Pokiaľ návratnosť investície do majetku prevyšuje cenu požičaných prostriedkov, t.j. rozdiel je kladný, návratnosť vlastného kapitálu porastie tým rýchlejšie, čím vyšší bude pomer dlhu k vlastnému imaniu. Ako sa však zvyšuje podiel požičaných prostriedkov, zvyšuje sa ich cena, zisky začínajú klesať, v dôsledku toho klesá aj rentabilita aktív a následne hrozí negatívny diferenciál.

Podľa ekonómov na základe štúdie empirického materiálu od úspešných zahraničných firiem je optimálny efekt finančnej páky v rozmedzí 30 – 50 % úrovne ekonomickej návratnosti aktív (ROA) pri finančnej páke 0,67 – 0,54. V tomto prípade je zabezpečený nárast rentability vlastného kapitálu, ktorý nie je nižší ako nárast rentability investície do aktív.

Pôsobenie finančnej páky prispieva k vytvoreniu racionálnej štruktúry finančných zdrojov podniku s cieľom financovať potrebné investície a dosiahnuť požadovanú úroveň návratnosti vlastného kapitálu, pri ktorej nie je ohrozená finančná stabilita podniku.

Pomocou vyššie uvedeného vzorca vypočítame efekt finančnej páky.

Ukazovatele Jednotka zmeniť Rozsah
Equity tisíc rubľov. 45 879,5
Požičaný kapitál tisíc rubľov. 35 087,9
Celkový kapitál tisíc rubľov. 80 967,4
Prevadzkovy zisk tisíc rubľov. 23 478,1
Úroková sadzba z vypožičaného kapitálu % 12,5
Výška úrokov z požičaného kapitálu tisíc rubľov. 4 386,0
Sadzba dane z príjmu % 24,0
Zdaniteľný príjem tisíc rubľov. 19 092,1
Výška dane z príjmu tisíc rubľov. 4 582,1
Čistý zisk tisíc rubľov. 14 510,0
Rentabilita vlastného kapitálu % 31,6%
Finančný pákový efekt (DFL) % 9,6%

Výsledky výpočtu uvedené v tabuľke ukazujú, že prilákaním požičaného kapitálu mohla organizácia zvýšiť návratnosť vlastného kapitálu o 9,6 %.

Finančná páka charakterizuje možnosť zvýšenia návratnosti vlastného kapitálu a riziko straty finančná stabilita. Čím vyšší je podiel dlhového kapitálu, tým vyššia je citlivosť čistého zisku na zmeny účtovného zisku. S dodatočnou pôžičkou sa teda návratnosť vlastného kapitálu môže zvýšiť za predpokladu, že:

ak ROA > i, potom ROE > ROA a ΔROE = (ROA - i) * D/E

Preto je vhodné prilákať požičané prostriedky, ak dosiahnutý výnos z aktív, ROA, prevyšuje úrokovú sadzbu za úver, t. Potom zvýšenie podielu požičaných prostriedkov zvýši návratnosť vlastného kapitálu. Je však potrebné sledovať diferenciál (ROA - i), keďže so zvýšením finančnej páky (D/E) majú veritelia tendenciu kompenzovať svoje riziko zvýšením úrokovej sadzby. Rozdiel odráža riziko veriteľa: čím je vyšší, tým je riziko nižšie. Diferenciál by nemal byť negatívny a efekt finančnej páky by sa mal optimálne rovnať 30 - 50 % z výnosu aktív, keďže čím silnejší je vplyv finančnej páky, tým vyššie je finančné riziko nesplácania úveru, poklesu dividend a akcií. ceny.

Úroveň súvisiaceho rizika charakterizuje operačnú a finančnú páku. Prevádzková a finančná páka spolu s pozitívnym efektom zvyšovania návratnosti aktív a vlastného imania v dôsledku zvyšujúcich sa objemov predaja a získavania požičaných prostriedkov tiež odráža riziko zníženia ziskovosti a strát.

Finančná páka charakterizuje pomer všetkých aktív k vlastnému imaniu a podľa toho sa vypočíta efekt finančnej páky vynásobením ukazovateľom ekonomickej rentability, teda charakterizuje rentabilitu vlastného kapitálu (pomer zisku k vlastnému kapitálu).

Vplyv finančnej páky je zvýšenie ziskovosti vlastného kapitálu získaného použitím úveru napriek jeho splateniu.

Podnik využívajúci len vlastné zdroje obmedzuje svoju ziskovosť na približne dve tretiny ekonomickej ziskovosti.

РСС – čistá návratnosť vlastného kapitálu;

ER – ekonomická ziskovosť.

Podnik využívajúci úver zvyšuje alebo znižuje rentabilitu vlastných zdrojov v závislosti od pomeru vlastných a cudzích zdrojov k záväzkom a od úrokovej sadzby. Potom vzniká finančný pákový efekt (FLE):

(3)

Zoberme si mechanizmus finančnej páky. Mechanizmus zahŕňa diferenciál a páku.

Diferenciál je rozdiel medzi ekonomickou návratnosťou aktív a priemernou vypočítanou úrokovou mierou (ASRP) z požičaných prostriedkov.

V dôsledku zdanenia, žiaľ, zostávajú z diferenciálu len dve tretiny (1/3 je sadzba dane zo zisku).

Pákový efekt finančnej páky – charakterizuje silu vplyvu finančnej páky.

(4)

Skombinujme obe zložky finančného pákového efektu a získame:

(5)

(6)

Prvý spôsob výpočtu úrovne finančného pákového efektu je teda:

(7)

Úver by mal viesť k zvýšeniu finančnej páky. Pri absencii takéhoto navýšenia je lepšie si úver nebrať vôbec, alebo aspoň vypočítať maximálnu maximálnu výšku úveru, ktorá vedie k rastu.

Ak je miera úveru vyššia ako úroveň ekonomickej ziskovosti podniku cestovného ruchu, zvýšenie objemu výroby v dôsledku tohto úveru nepovedie k splateniu úveru, ale k transformácii činností podniku zo ziskových na nerentabilné.



Tu by sme mali zdôrazniť dve dôležité pravidlá:

1. Ak nová pôžička prinesie podniku zvýšenie úrovne finančného pákového efektu, potom je takáto pôžička zisková. Zároveň je však potrebné sledovať stav diferenciálu: pri zvyšovaní pákového efektu finančnej páky je bankár naklonený kompenzovať zvýšenie svojho rizika zvýšením ceny svojho „produktu“ - úveru.

2. Riziko veriteľa je vyjadrené hodnotou rozdielu: čím je rozdiel väčší, tým je riziko nižšie; čím menší rozdiel, tým väčšie riziko.

Za žiadnu cenu by ste nemali zvyšovať svoju finančnú páku, musíte ju upraviť v závislosti od rozdielu. Rozdiel nesmie byť záporný. A efekt finančnej páky vo svetovej praxi by sa mal rovnať 0,3 – 0,5 úrovne ekonomickej návratnosti aktív.

Finančná páka vám umožňuje posúdiť vplyv kapitálovej štruktúry podniku na zisk. Kalkulácia tento ukazovateľ Je to vhodné z hľadiska hodnotenia efektívnosti minulých a plánovania budúcich finančných aktivít podniku.

Výhoda racionálne využitie finančná páka je schopnosť generovať príjem z použitia požičaného kapitálu s pevnou úrokovou sadzbou investičné aktivity, ktorá prináša vyššiu úrokovú sadzbu, ako sa platí. V praxi je hodnota finančnej páky ovplyvnená oblasťou činnosti podniku, právnymi a úverovými obmedzeniami a pod. Príliš vysoká hodnota finančnej páky je pre akcionárov nebezpečná, pretože je spojená so značnou mierou rizika.

Podnikateľské riziko znamená neistotu možný výsledok, neistota výsledku tejto činnosti. Pripomeňme, že riziká sa delia na dva typy: čisté a špekulatívne.

Finančné riziká sú špekulatívne riziká. Investor, ktorý investuje rizikový kapitál, vopred vie, že sú pre neho možné len dva typy výsledkov: príjem alebo strata. Znakom finančného rizika je pravdepodobnosť vzniku škody v dôsledku akýchkoľvek operácií vo finančnej, úverovej a devízovej sfére, transakcií s cennými papiermi, teda riziko, ktoré vyplýva z povahy týchto operácií. Finančné riziká zahŕňajú úverové riziko, úrokové riziko, menové riziko a riziko ušlého finančného zisku.

Pojem finančné riziko úzko súvisí s kategóriou finančnej páky. Finančné riziko je riziko spojené s možná nevýhoda prostriedky na zaplatenie úrokov z dlhodobých pôžičiek a pôžičiek. Nárast finančnej páky je sprevádzaný zvyšovaním miery rizikovosti daného podniku. Prejavuje sa to tým, že pre dva podniky cestovného ruchu majú rovnaký objem výroby, ale inú úroveň finančná páka, kolísanie čistého zisku v dôsledku zmien objemu výroby bude iné – bude väčšie pre podnik, ktorý má vyššiu úroveň finančnej páky.

Vplyv finančnej páky možno interpretovať aj ako zmenu čistého zisku na každú kmeňovú akciu (v percentách) generovanú danou zmenou čistého výsledku prevádzkovania investície (aj v percentách). Toto vnímanie efektu finančnej páky je typické hlavne pre Americká škola finančné riadenie.

Pomocou tohto vzorca odpovedia na otázku, o koľko percent sa zmení čistý zisk každej kmeňovej akcie, ak sa čistý výsledok prevádzkovania investície (ziskovosť) zmení o jedno percento.

Po niekoľkých transformáciách môžete prejsť na nasledujúci vzorec:

Z toho vyplýva záver: čím vyšší úrok a nižší zisk, tým väčšia sila finančnej páky a vyššie finančné riziko.

Pri formovaní racionálnej štruktúry zdrojov financií treba vychádzať z ďalšia skutočnosť: nájsť pomer medzi požičanými a akciovými fondmi, pri ktorom bude hodnota akcií spoločnosti najvyššia. To je zase možné s dostatočne vysokým, ale nie nadmerným účinkom finančnej páky. Úroveň dlhu je pre investora trhovým ukazovateľom blahobytu podniku. Mimoriadne vysoká špecifická hmotnosť požičaných prostriedkov v pasívach naznačuje zvýšené riziko bankrotu. Ak podnik v cestovnom ruchu uprednostňuje vystačiť si s vlastnými prostriedkami, potom je riziko bankrotu obmedzené, ale investori, ktorí dostávajú relatívne skromné ​​dividendy, veria, že podnik nesleduje cieľ maximalizácie zisku, a začnú sa zbavovať akcií, čím sa zníži trhová hodnota podniku.

Existujú dve dôležité pravidlá:

1. Ak je čistý výsledok prevádzkových investícií na akciu malý (a rozdiel finančnej páky je zvyčajne negatívny, čistá návratnosť vlastného kapitálu a úroveň dividend sú znížené), potom je výhodnejšie zvýšiť vlastné zdroje emisiou akcií ako si vziať pôžičku: získanie požičaných prostriedkov je pre podnik drahšie ako získavanie vlastných prostriedkov. V procese prvej verejnej ponuky sa však môžu vyskytnúť ťažkosti.

2. Ak je čistý výsledok prevádzkových investícií na akciu veľký (a rozdiel finančnej páky je najčastejšie kladný, zvyšuje sa čistá návratnosť vlastného kapitálu a úroveň dividend), potom je výhodnejšie vziať si úver ako zvýšiť vlastný kapitál: získavanie požičaných prostriedkov stojí podnik lacnejšie ako získavanie vlastných prostriedkov. Je to veľmi dôležité: kontrola nad silou vplyvu finančnej a prevádzkovej páky je nevyhnutná v prípade ich možného súčasného zvýšenia.

Preto by ste mali začať výpočtom čistej návratnosti vlastného kapitálu a čistého zisku na akciu.

(10)

1. Miera nárastu obratu podniku. Zvýšené miery rastu obratu si vyžadujú aj zvýšené financovanie. Je to spôsobené nárastom variabilných a často fixných nákladov, takmer nevyhnutným nárastom pohľadávok, ako aj mnohými ďalšími rôznymi dôvodmi vrátane inflácie nákladov. Preto sa firmy pri prudkom raste obratu spoliehajú nie na interné, ale na externé financovanie s dôrazom na zvyšovanie podielu požičaných prostriedkov v ňom, keďže najčastejšie sú emisné náklady, náklady na prvé verejné ponuky a následné výplaty dividend. prekročiť náklady na dlhové nástroje;

2. Stabilita dynamiky obratu. Podnik so stabilným obratom si môže dovoliť relatívne väčší podiel požičaných prostriedkov na záväzkoch a výraznejšie fixné náklady;

3. Úroveň a dynamika ziskovosti. Zistilo sa, že najziskovejšie podniky majú v priemere relatívne nízky podiel dlhového financovania počas dlhého obdobia. Podnik vytvára dostatočný zisk na financovanie rozvoja a vyplácanie dividend a vo zvýšenej miere hospodári s vlastnými prostriedkami;

4. Štruktúra majetku. Ak podnik disponuje významnými všeobecnými aktívami, ktoré svojou povahou môžu slúžiť ako kolaterál úverov, potom je zvýšenie podielu požičaných prostriedkov v štruktúre pasív celkom logické;

5. Prísnosť zdaňovania. Čím vyššia je daň z príjmu, tým menej daňových výhod a možností využiť zrýchlené odpisovanie, tým atraktívnejšie je pre podnik dlhové financovanie z dôvodu priradenia aspoň časti úroku z úveru k obstarávacej cene;

6. Postoj veriteľov k podniku. Hra ponuky a dopytu po peniazoch a finančné trhy určuje priemerné podmienky úverového financovania. Konkrétne podmienky poskytnutia tohto úveru sa však môžu líšiť od priemeru v závislosti od finančnej a ekonomickej situácie podniku. Súperia bankári o právo poskytnúť podniku pôžičku, alebo musia žobrať peniaze od veriteľov – to je otázka. Skutočné schopnosti podniku vytvoriť požadovanú štruktúru fondov vo veľkej miere závisia od odpovede na ňu;

8. Prijateľný stupeň rizika pre podnikových manažérov. Ľudia vo vedení môžu byť pri určovaní prijateľného rizika pri finančných rozhodnutiach viac-menej konzervatívni;

9. Strategické cieľové finančné usmernenia podniku v kontexte jeho skutočne dosiahnutého finančného a ekonomického postavenia;

10. Stav krátkodobého a dlhodobého kapitálového trhu. V nepriaznivých podmienkach na peňažnom a kapitálovom trhu sa často treba jednoducho podriadiť okolnostiam a odložiť na lepšie časy vytváranie racionálnej štruktúry zdrojov financií;

11. Finančná flexibilita podniku.

Príklad.

Stanovenie výšky finančnej páky ekonomická aktivita na príklade hotela Rus. Poďme určiť uskutočniteľnosť výšky prilákaného úveru. Štruktúra finančných prostriedkov podniku je uvedená v tabuľke 1.

stôl 1

Štruktúra finančné zdroje podnikov hotela Rus

Index Rozsah
Počiatočné hodnoty
Hotelové aktíva mínus úverový dlh, milióny rubľov. 100,00
Vypožičané prostriedky, milióny rubľov. 40,00
Vlastné prostriedky, milióny rubľov. 60,00
Čistý výsledok využívania investícií, milióny rubľov. 9,80
Náklady na obsluhu dlhu, milióny rubľov. 3,50
Vypočítané hodnoty
Ekonomická rentabilita vlastných zdrojov, % 9,80
Priemerná vypočítaná úroková sadzba, % 8,75
Rozdiel finančnej páky bez dane z príjmu, % 1,05
Rozdiel finančnej páky zohľadňujúci daň z príjmu, % 0,7
Pákový efekt 0,67
Vplyv finančnej páky, % 0,47

Na základe týchto údajov môžeme vyvodiť nasledujúci záver: Hotel Rus si môže brať úvery, ale rozdiel je blízko nule. Menšie zmeny vo výrobnom procese alebo zvýšenie úrokových sadzieb môžu zvrátiť pákový efekt. Môže prísť čas, keď bude rozdiel menší ako nula. Vtedy bude efekt finančnej páky pôsobiť v neprospech hotela.

Finančná páka sa používa v podniku na výpočet požadovanej výšky úveru zabezpečenej aktívami, ako aj pri obchodovaní s akciami. Tento nástroj pomáha zvyšovať zisky priťahovaním externých zdrojov fondy. Jeho nesprávne používanie však môže viesť k zhoršeniu ekonomickej situácie a dokonca k bankrotu.

Čo je finančná páka

Pákový efekt je pomer majetkových aktív k vypožičaným prostriedkom. V podstate vyjadruje schopnosť spoločnosti splatiť dlh včas a v plnej výške. Banky a iné úverové inštitúcie sú povinné vypočítať tento parameter, aby určili maximálnu výšku úveru, ktorý môžu spoločnosti poskytnúť. Táto definícia platí tak pre podniky, ako aj pre individuálnych investorov, ktorí používajú tento nástroj počas špekulatívnych transakcií. Zvyčajne sa vyjadruje ako podiel alebo percento finančných prostriedkov prijatých ako pôžička alebo dočasné použitie. Pre podniky a banky sa používajú niektoré vzorce na výpočet finančnej páky, pre investorov - iné. Pri používaní tohto nástroja je dôležité zhodnotiť nielen výhody používania, ale aj riziká, ktoré so sebou nesie.

Účel

Na zvýšenie sumy je potrebná finančná páka pracovný kapitál. Podnikatelia využívajú tento finančný nástroj s cieľom rozšíriť ekonomické aktivity. Pomocou úveru môžete riešiť aj iné finančné problémy súvisiace s činnosťou podniku.

Finančnú páku počítajú banky aj jednotliví podnikatelia. Je to potrebné na správne vyhodnotenie možné riziká súvisiace s využívaním pákového efektu, ako aj na určenie sumy, ktorú môže spoločnosť alebo investor očakávať.

Vzorec na výpočet

Na výpočet finančnej páky je vzorec nasledujúci:

DFL = ((1-T) * (ROA - r) * D) / E,

kde DFL označuje účinok finančnej páky;

T je úroková sadzba dane z príjmu prijatá v krajine;

ROA - rentabilita aktív podniku;

p - úroková sadzba z úveru;

D - množstvo požičaných prostriedkov;

E - vlastné imanie.

Medzi manažérmi a účtovníkmi sa však rozšíril iný vzorec na výpočet finančnej páky. Údaje pre výpočty sú prevzaté z účtovnej závierky. Vyzerá to takto:

DFL = ROE - ROA,

kde ROE je návratnosť vlastného kapitálu. Tento parameter sa vypočíta podľa vzorca:

POE = Čistý zisk / Celková suma pre oddiel 3.

Rentabilita aktív podniku sa vypočíta podľa vzorca:

ROA = Čistý zisk / Celková súvaha.

Táto metóda je vhodná, pretože všetky výpočty môžu byť automatizované. Okrem toho týmto spôsobom môžete vyhodnotiť iba účinok použitia finančnej páky a nie vypočítať sumu potrebnú na rozšírenie alebo udržanie stabilnej prevádzky podniku. Tento vzorec sa nepoužíva na analýzu minulých a súčasných aktivít, ale na prognózovanie.

Príklad výpočtu

Aby boli vyššie uvedené vzorce jasnejšie, nižšie sú výpočty vykonané pre podnik OJSC Snezhka na základe údajov z jeho výročnej správy.

POE = - 21055 / 480171 = - 0,044;

ROA = -21055 / 1488480 = -0,014;

DFL = - 0,044 + 0,014 = - 0,03;

Ako interpretovať prijaté informácie? Čo znamená výsledok? Ak je pri výpočte pomeru požičaných a akciových fondov tento pomer nižší ako 0,8, potom sa stav podniku nepovažuje za úplne stabilný. Spoločnosť nemá dostatok obežných aktív, ktoré môže predať na splatenie krátkodobých úverov. Ak je viac ako 0,8 alebo sa mu rovná, znamená to, že riziko je bezvýznamné a spoločnosť nič neohrozuje, pretože bude schopná včas realizovať svoje aktíva a v prípade potreby uskutočniť platby.

Ako je zrejmé z výpočtov, OJSC Snezhka nielenže nie je schopná splácať svoje súčasné dlhy, ale nemá ani právo počítať s tým, že dostane od banky nový úver na rozšírenie svojich aktivít. Tu aspoň splatiť vzniknuté dlhy. Táto situácia bola pozorovaná v mnohých ruských podnikoch, najmä za posledné 2-3 roky. Pre banku to však nie je dôvod zbytočne riskovať. Aby sa zistilo, či finančná páka pomôže napraviť situáciu, výpočty sa musia vykonať nie na jeden rok, ale na 3 až 5 rokov prevádzky podniku.

Čo znamenajú údaje získané počas výpočtov?

Získal sa pomer požičaných a akciových fondov. Ale výpočty sú len polovica úspechu. Prijaté informácie sa musia ešte analyzovať. Stupeň rizika závisí od správnosti analýzy a prijatého rozhodnutia. Pre banku - návratnosť poskytnutých úverov, pre podnikateľa - stabilná prevádzka podniku a pravdepodobnosť bankrotu.

Ako vidno z vyššie uvedeného príkladu, podnik má vážne problémy. V bežnom období dosiahla čistú stratu. Organizácia si môže zobrať pôžičku od banky na pokrytie dlhu vzniknutého v súvislosti so stratou. To však ohrozuje stratu stability a riziko oneskorených platieb úveru, čo následne povedie k nepredvídaným výdavkom v podobe zaplatenia pokút a pokút.

Ak podnikateľ vopred pozná výšku úveru, s ktorým môže počítať, vie si lepšie naplánovať, kde a na čo môže tieto prostriedky minúť. To je práve výhoda takýchto výpočtov.

Používanie finančnej páky na burze cenných papierov a mien

Finančná páka sa stala najpoužívanejšou v obchodných operáciách na burzách cenných papierov a mien. Prilákaním požičaných prostriedkov môže investor nakúpiť viac, a teda získať vyššie zisky. Ale používanie pákového efektu v takýchto rizikových transakciách často vedie k veľké straty v krátkom čase.

Pri výpočte pákového efektu pre investorov vykonávajúcich špekulatívne transakcie na burze sa nepoužíva vzorec. Finančná páka je v tomto prípade pomer medzi výškou kapitálu a úverom poskytnutým na dočasné použitie. Pomer môže byť nasledovný: 1:10, 1:50 atď. Čím vyšší pomer, tým vyššie riziko. Výška vkladu sa vynásobí sumou pákového efektu. Keďže výkyvy na burze sú zvyčajne len niekoľko percent, pákový efekt umožňuje zvýšiť množstvo použitého Peniaze desiatky a stonásobok, čím je zisk (strata) významný.

Finančná páka sa považuje za potenciálnu schopnosť riadiť zisk organizácie zmenou objemu a zložiek kapitálu

vlastné a požičané.
Finančnú páku (leverage) využívajú podnikatelia vtedy, keď vzniká cieľ zvýšiť príjem podniku. Finančná páka sa napokon považuje za jeden z hlavných mechanizmov riadenia ziskovosti podniku.
V prípade použitia takéhoto finančného nástroja podnik priťahuje požičané peniaze dokončením úverových transakcií, tento kapitál nahrádza vlastný kapitál a všetky finančné činnosti sa uskutočňujú len pomocou úverových peňazí.
Malo by sa však pamätať na to, že týmto spôsobom spoločnosť výrazne zvyšuje svoje vlastné riziká, pretože bez ohľadu na to, či investované prostriedky priniesli zisk alebo nie, je potrebné splácať dlhové záväzky.
Pri použití finančnej páky nemožno ignorovať efekt finančnej páky. Tento ukazovateľ je odrazom úrovne dodatočného zisku z vlastného kapitálu podniku, berúc do úvahy rozdielny podiel použitia úverových prostriedkov. Pri výpočte sa často používa vzorec:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Kde

  • EFL- vplyv finančnej páky, %;
  • Cnp- sadzba dane z príjmu, ktorá je vyjadrená ako desatinný zlomok;
  • KBRa- koeficient hrubej rentability aktív (charakterizovaný pomerom hrubého zisku k priemernej hodnote aktív),%;
  • PC - priemerná veľkosťúroky z pôžičky zaplatené podnikom za použitie prilákaného kapitálu,%;
  • ŽK- priemerná výška použitého prilákaného kapitálu;
  • SK- priemerná výška vlastného imania podniku.

Komponenty finančnej páky

Tento vzorec má tri hlavné zložky:
1. Daňový korektor (1-SNP)– hodnota označujúca, ako sa zmení EFL, keď sa zmení úroveň zdanenia. Podnik nemá na túto hodnotu prakticky žiadny vplyv, sadzby dane určuje štát. Finanční manažéri však môžu použiť zmenu daňového opravcu na dosiahnutie požadovaného efektu, ak niektoré pobočky (dcérske spoločnosti) podniku podliehajú odlišnej daňovej politike z dôvodu ich územnej polohy a typov činností.
2.Diferenciál finančnej páky (KBPa-PK). Jeho hodnota plne odhaľuje rozdiel medzi hrubým výnosom z aktív a priemernou úrokovou sadzbou úveru. Čím vyššia je rozdielová hodnota, tým väčšia je pravdepodobnosť pozitívneho efektu finančného dopadu na podnik. Tento ukazovateľ je veľmi dynamický, neustále sledovanie rozdielu vám umožní kontrolovať finančnú situáciu a nepremeškať moment poklesu návratnosti aktív.
3. Pomer finančnej páky (LC/SC), ktorá charakterizuje množstvo úverového kapitálu priťahovaného podnikom na jednotku vlastného kapitálu. Práve táto hodnota spôsobuje efekt finančnej páky: kladný alebo záporný, ktorý sa získa v dôsledku rozdielu. To znamená, že pozitívne alebo negatívne zvýšenie tohto koeficientu spôsobí zvýšenie účinku.
Kombinácia všetkých zložiek efektu finančnej páky nám umožní presne určiť množstvo požičaných prostriedkov, ktoré bude pre podnik bezpečné a umožní nám dosiahnuť požadovaný nárast zisku.

Pomer finančnej páky

Ukazovateľ finančnej páky vyjadruje percento požičaných prostriedkov vo vzťahu k vlastným zdrojom spoločnosti.
Čisté pôžičky sú bankové úvery a prečerpania mínus hotovosť a iné likvidné zdroje.
Vlastné zdroje predstavuje súvahové zhodnotenie prostriedkov akcionárov vložených do spoločnosti. Ide o vydaný a vyplatený autorizovaný kapitál, ktorý sa účtuje v nominálnej hodnote akcií plus akumulované rezervy. Rezervy sú nerozdelený zisk spoločnosti od založenia, ako aj všetky prírastky vyplývajúce z precenenia majetku a dodatočného kapitálu, ak je k dispozícii.
Stáva sa, že aj kótované spoločnosti majú finančný pákový pomer vyšší ako 100 %. To znamená, že veritelia poskytujú viac finančných prostriedkov na chod spoločnosti ako akcionári. V skutočnosti sa vyskytli výnimočné prípady, keď kótované spoločnosti mali pákový pomer okolo 250 % – dočasne! Mohlo by to byť výsledkom veľkej akvizície vyžadujúcej si značné pôžičky na zaplatenie akvizície.

Za takýchto okolností je však pravdepodobné, že správa predsedu vo výročnej správe bude obsahovať informácie o tom, čo sa urobilo a čo ešte treba urobiť, aby sa výrazne znížila úroveň finančnej páky. V skutočnosti môže byť dokonca potrebné predať niektoré oblasti podnikania, aby sa rýchlo znížil pákový efekt na prijateľnú úroveň.
Dôsledkom vysokej finančnej páky je veľké bremeno úrokov z úverov a prečerpaní účtovaných na výkaz ziskov a strát. V podmienkach zhoršujúcich sa ekonomických podmienok môžu byť zisky pod dvojitým tlakom. Mohlo by dôjsť nielen k zníženiu výnosov z obchodovania, ale aj k zvýšeniu úrokových sadzieb.
Jedným zo spôsobov, ako určiť vplyv finančnej páky na zisk, je vypočítať pomer úrokového krytia.
Pravidlom je, že pomer úrokového krytia by mal byť aspoň 4,0, najlepšie 5,0 alebo viac. Toto pravidlo by sa nemalo zanedbávať, pretože trestom môže byť strata finančného blahobytu.

Pomer dlhu

Pákový pomer (pomer dlhu, pomer dlhu k vlastnému kapitálu)- index finančná situácia podniku, charakterizujúci pomer cudzieho kapitálu a všetkých aktív organizácie.
Pojem „finančná páka“ sa používa aj na charakterizáciu principiálneho prístupu k financovaniu podnikania, keď podnik pomocou požičaných prostriedkov vytvára finančnú páku na zvýšenie návratnosti vlastných prostriedkov investovaných do podnikania.
Pákový efekt(Pákový efekt – „páka“ alebo „pákový efekt“) – je to dlhodobé aktívny faktor, zmena, ktorá môže viesť k výraznej zmene množstva ukazovateľov výkonnosti. Tento termín používa sa vo finančnom manažmente na charakterizáciu vzťahu, ktorý ukazuje, ako zvýšenie alebo zníženie podielu ktorejkoľvek skupiny polofixných nákladov ovplyvňuje dynamiku príjmov vlastníkov spoločnosti.
Používajú sa aj tieto názvy termínov: pomer autonómie, pomer finančnej závislosti, pomer finančnej páky, dlhové zaťaženie.
Podstata dlhového zaťaženia je nasledovná. Pomocou požičaných prostriedkov spoločnosť zvyšuje alebo znižuje návratnosť vlastného kapitálu. Na druhej strane, zníženie alebo zvýšenie ROE závisí od priemerných nákladov na vypožičaný kapitál (priemerná úroková sadzba) a umožňuje nám posúdiť efektívnosť spoločnosti pri výbere zdrojov financovania.

Metóda výpočtu ukazovateľa finančnej závislosti

Tento ukazovateľ popisuje kapitálovú štruktúru podniku a charakterizuje jeho závislosť od. Predpokladá sa, že výška všetkých dlhov by nemala presiahnuť výšku vlastného imania.
Vzorec na výpočet miery finančnej závislosti je nasledujúci:
Pasíva/Aktíva
Záväzky sa považujú za dlhodobé aj krátkodobé (čo zostane po odpočítaní vlastného imania zo súvahy). Obe zložky vzorca sú prevzaté z súvaha organizácií. Odporúča sa však robiť výpočty založené na trhovom ocenení aktív, a nie na finančných výkazoch. Keďže úspešne fungujúci podnik má trhovú hodnotu vlastného kapitálu, ktorá môže presiahnuť účtovná hodnota, čo znamená nižšiu hodnotu ukazovateľa a viac nízky level finančné riziko.
V dôsledku toho by normálna hodnota koeficientu mala byť 0,5-0,7.

  • Optimálny je pomer 0,5 (rovnaký pomer vlastného a cudzieho kapitálu).
  • 0,6-0,7 sa považuje za normálny pomer finančnej závislosti.
  • Pomer pod 0,5 naznačuje príliš opatrný prístup organizácie k prilákaniu dlhového kapitálu a premeškané príležitosti na zvýšenie návratnosti vlastného kapitálu pomocou finančnej páky.
  • Ak úroveň tohto ukazovateľa prekročí odporúčané číslo, znamená to, že podnik má vysokú závislosť od veriteľov, čo naznačuje zhoršenie stability jeho finančnej pozície. Čím je tento pomer vyšší, tým má spoločnosť väčšie riziká, pokiaľ ide o potenciálny bankrot alebo nedostatok hotovosti.

Závery z pomeru dlhu
Pomer finančnej páky sa používa na:
1) Porovnania s priemerom v odvetví, ako aj s inými firmami. Hodnota pomeru finančnej páky je ovplyvnená odvetvím, veľkosťou podniku, ako aj spôsobom organizácie výroby (výroba náročná na kapitál alebo na prácu). Preto by sa konečné výsledky mali posudzovať v priebehu času a porovnávať s výsledkami podobných podnikov.
2) Analýza možnosti využitia dodatočných zapožičaných zdrojov financovania, efektívnosti výrobných a predajných činností, optimálne rozhodovanie finančných manažérov v otázkach výberu objektov a zdrojov investícií.
3) Analýza štruktúry dlhu, a to: podiel krátkodobých dlhov na nej, ako aj daňových nedoplatkov, mzdy, rôzne zrážky.
4) Určenie finančnej nezávislosti a stability finančnej situácie organizácie, ktorá plánuje získať ďalšie pôžičky, veriteľmi.

Odkazy

Toto je predbežný encyklopedický článok na túto tému. Vylepšením a rozšírením textu publikácie v súlade s pravidlami projektu môžete prispieť k rozvoju projektu. Návod na použitie nájdete

Uralský sociálno-ekonomický inštitút

Akadémia práce a sociálnych vzťahov

Katedra finančného manažmentu

Práca na kurze

Predmet: Finančný manažment

Téma: Vplyv finančnej páky: finančný a ekonomický obsah, metódy výpočtu a rozsah použitia pri rozhodovaní manažmentu.

Forma štúdia: Korešpondencia

Špecializácia: Financie a úvery

Kurz: 3, Skupina: FSZ-302B

Doplnil: Mingaleev Dmitrij Rafailovič

Čeľabinsk 2009


Úvod

1. Podstata finančného pákového efektu a metódy výpočtu

1.1 Prvý spôsob výpočtu finančnej páky

1.2 Druhý spôsob výpočtu finančnej páky

1.3 Tretia metóda výpočtu finančnej páky

2. Kombinovaný efekt prevádzkovej a finančnej páky

3. Sila finančnej páky v Rusku

3.1 Ovplyvniteľné faktory

3.2 Na veľkosti podniku záleží

3.3 Štruktúra vonkajšie faktory, ovplyvňujúce efekt finančnej páky

Záver

Bibliografia

Úvod

Zisk je najjednoduchšia a zároveň najzložitejšia ekonomická kategória. V moderných podmienkach dostala nový obsah ekonomický vývoj krajiny, formovanie skutočnej nezávislosti podnikateľských subjektov. Byť hlavnou hnacou silou trhové hospodárstvo zabezpečuje záujmy štátu, vlastníkov a zamestnancov podniku. Preto jedna z naliehavých úloh moderná scéna je zvládnutie manažérov a finančných manažérov v moderných metódach efektívneho riadenia tvorby zisku v procese výrobnej, investičnej a finančnej činnosti podniku. Založenie a prevádzka akéhokoľvek podniku je jednoducho proces investovania finančných prostriedkov na dlhodobú báze za účelom dosiahnutia zisku. Prioritou je pravidlo, že vlastné aj požičané prostriedky musia poskytovať návratnosť vo forme zisku. kompetentní, efektívne riadenie tvorba zisku zahŕňa vybudovanie v podniku vhodných organizačných a metodických systémov na zabezpečenie tohto riadenia, znalosť základných mechanizmov tvorby zisku, využitie moderné metódy jeho analýzy a plánovania. Jedným z hlavných mechanizmov na dosiahnutie tejto úlohy je finančná páka.

Cieľom tejto práce je študovať podstatu finančného pákového efektu.

Medzi úlohy patrí:

· zvážiť finančný a ekonomický obsah

· zvážiť metódy výpočtu

· zvážiť rozsah pôsobnosti


1. Podstata finančného pákového efektu a metódy výpočtu

Riadenie tvorby zisku zahŕňa používanie vhodných organizačných a metodických systémov, znalosť základných mechanizmov tvorby zisku a moderných metód jeho analýzy a plánovania. Pri použití bankového úveru alebo emisie dlhových cenných papierov úrokové sadzby a výška dlhu zostáva konštantná počas doby platnosti zmluvy o pôžičke alebo doby obehu cenných papierov. Náklady spojené s dlhovou službou nezávisia od objemu výroby a predaja produktov, ale priamo ovplyvňujú výšku zisku, ktorý má podnik k dispozícii. Keďže úroky z bankových úverov a dlhových cenných papierov sa považujú za obchodný náklad (prevádzkový náklad), používanie dlhu ako zdroja financovania je pre podnik lacnejšie ako iné zdroje, ktoré sa vyplácajú z čistého príjmu (napríklad dividendy z akcií). Nárast podielu požičaných prostriedkov v kapitálovej štruktúre však zvyšuje riziko platobnej neschopnosti podniku. Toto by sa malo zohľadniť pri výbere zdrojov financovania. Je potrebné určiť racionálnu kombináciu vlastných a cudzích zdrojov a mieru jej vplyvu na zisk podniku. Jedným z hlavných mechanizmov na dosiahnutie tohto cieľa je finančná páka.

Finančná páka) charakterizuje použitie požičaných prostriedkov podnikom, ktoré ovplyvňuje hodnotu rentability vlastného kapitálu. Finančná páka je objektívny faktor, ktorý vzniká pri objavení sa vypožičaných prostriedkov vo výške kapitálu použitého podnikom, čo mu umožňuje získať dodatočný zisk z vlastného kapitálu.

Myšlienka finančnej páky Americký koncept spočíva v hodnotení úrovne rizika na základe kolísania čistého zisku spôsobeného konštantnou hodnotou nákladov podniku na obsluhu dlhu. Jeho efekt sa prejavuje v tom, že akákoľvek zmena prevádzkového zisku (zisk pred úrokmi a zdanením) generuje výraznejšiu zmenu čistého zisku. Kvantitatívne je táto závislosť charakterizovaná ukazovateľom sily vplyvu finančnej páky (SVFR):

Interpretácia pákového pomeru: ukazuje, koľkokrát zisk pred úrokmi a zdanením prevyšuje čistý príjem. Nižší limit koeficient je jedna. Čím väčší je relatívny objem požičaných prostriedkov, ktoré podnik priťahuje, tým väčšia je výška úrokov z nich platených, tým vyššia je sila finančnej páky a tým variabilnejší je čistý zisk. Teda zvyšovanie podielu požičaných finančných zdrojov v celková suma dlhodobé zdroje finančných prostriedkov, čo je podľa definície ekvivalentné zvýšeniu sily finančnej páky, pri zachovaní všetkých ostatných podmienok, vedie k väčšej finančnej nestabilite, ktorá sa prejavuje menšou predvídateľnosťou čistého zisku. Keďže výplata úrokov je na rozdiel napríklad od výplaty dividend povinná, tak s rela vysoký stupeň finančná páka môže mať aj mierny pokles prijatého zisku nepriaznivé dôsledky v porovnaní so situáciou, keď je úroveň finančnej páky nízka.

Čím vyšší je vplyv finančnej páky, tým je vzťah medzi čistým ziskom a ziskom pred úrokmi a zdanením nelineárnejší. Malá zmena (zvýšenie alebo zníženie) zisku pred úrokmi a zdanením v podmienkach vysokej finančnej páky môže viesť k významnej zmene čistého príjmu.

Nárast finančnej páky je sprevádzaný zvýšením miery finančného rizika podniku spojeného s možným nedostatkom finančných prostriedkov na platenie úrokov z úverov. Pre dva podniky s rovnakým objemom výroby, ale rôznymi úrovňami finančnej páky nie je kolísanie čistého zisku v dôsledku zmien objemu výroby rovnaké – je väčšie pre podnik s vyššou úrovňou finančnej páky.

Európsky koncept finančnej páky charakterizovaný ukazovateľom efektu finančnej páky, ktorý odráža úroveň dodatočne vytvoreného zisku na základnom imaní pri rôznych podieloch použitia požičaných prostriedkov. Tento spôsob výpočtu je široko používaný v krajinách kontinentálnej Európy (Francúzsko, Nemecko atď.).

Finančný pákový efekt(EFF) ukazuje, o koľko percent sa návratnosť vlastného kapitálu zvyšuje v dôsledku prilákania požičaných prostriedkov do obratu podniku a vypočíta sa podľa vzorca:

EGF = (1-Np)*(Ra-Tszk)*ZK/SK

kde N p je sadzba dane z príjmu v zlomkoch jednotiek;

Рп - rentabilita aktív (pomer výšky zisku pred úrokmi a zdanením k priemernej ročnej výške aktív), v zlomkoch jednotiek;

C зк - vážená priemerná cena vypožičaného kapitálu v zlomkoch jednotiek;

ZK - priemerné ročné náklady na vypožičaný kapitál; SC - priemerné ročné náklady na vlastný kapitál.

Vyššie uvedený vzorec na výpočet efektu finančnej páky má tri zložky:

♦ daňový korektor finančnej páky(l-Нп), ktorý ukazuje, do akej miery sa prejavuje efekt finančnej páky v súvislosti s rôznymi úrovňami zdaňovania zisku;

♦ pákový diferenciál(p a -Ts, k), charakterizujúce rozdiel medzi ziskovosťou aktív podniku a váženým priemerom vypočítanej úrokovej miery z úverov a pôžičiek;

♦ finančnú páku ZK/SK

výška vypožičaného kapitálu na rubeľ vlastného kapitálu podniku. V podmienkach inflácie sa navrhuje zvážiť tvorbu efektu finančnej páky v závislosti od miery inflácie. Ak výška dlhu podniku a úroky z pôžičiek a pôžičiek nie sú indexované, účinok finančnej páky sa zvyšuje, pretože dlhová služba a samotný dlh sa platia z už odpísaných peňazí:

EGF=((1-Np)*(Ra – Tsk/1+i)*ZK/SK,

kde i je charakteristika inflácie (inflačná miera rastu cien), v zlomkoch jednotiek.

V procese riadenia finančnej páky možno použiť daňový korektor v týchto prípadoch:

♦ ak do rôzne druhy pre činnosť podniku sú ustanovené diferencované sadzby dane;

♦ ak do určité druhyčinnosti, podnik využíva výhody dane z príjmov;

♦ ak jednotlivé dcérske spoločnosti podniku pôsobia voľne ekonomické zóny vo vlastnej krajine, kde je zvýhodnený režim zdaňovania príjmov, ako aj v zahraničí.

V týchto prípadoch ovplyvňovaním odvetvovej alebo regionálnej štruktúry produkcie a tým aj skladby zisku podľa úrovne jej zdanenia je možné znížením priemernej sadzby zdanenia zisku znížiť vplyv daňovej úpravy. finančnej páky na jej účinok (všetky ostatné veci sú rovnaké).

Finančný pákový diferenciál je podmienkou vzniku finančného pákového efektu. Pozitívna EFR nastáva v prípadoch, keď výnos z celkového kapitálu (Ra) prevyšuje váženú priemernú cenu požičaných zdrojov (TZK)