Efecto de apalancamiento financiero Este es un indicador que refleja el cambio en el rendimiento del capital obtenido mediante el uso de fondos prestados y se calcula mediante la siguiente fórmula:

Dónde,
DFL - efecto del apalancamiento financiero, en porcentaje;
t es la tasa del impuesto a la renta, en términos relativos;
ROA: rendimiento de los activos (rentabilidad económica basada en el EBIT) en%;

D - capital prestado;
E - equidad.

El efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en la diferencia entre el costo del capital prestado y el asignado, lo que permite aumentar el rendimiento del capital y reducir los riesgos financieros.

El efecto positivo del apalancamiento financiero se basa en el hecho de que la tasa bancaria en un entorno económico normal es menor que el retorno de la inversión. El efecto negativo (o la desventaja del apalancamiento financiero) ocurre cuando el rendimiento de los activos cae por debajo de la tasa de interés de los préstamos, lo que conduce a una generación acelerada de pérdidas.

Por cierto, la teoría generalmente aceptada es que la crisis hipotecaria estadounidense fue una manifestación del efecto negativo del apalancamiento financiero. Cuando se lanzó el programa de préstamos hipotecarios de alto riesgo, las tasas de los préstamos eran bajas, pero los precios de los bienes raíces estaban aumentando. Los sectores de bajos ingresos de la población estaban involucrados en la especulación financiera, ya que prácticamente la única manera que tenían de pagar el préstamo era vender las viviendas que se habían encarecido. Cuando los precios de la vivienda comenzaron a caer y las tasas de los préstamos aumentaron debido al aumento de los riesgos (la palanca comenzó a generar pérdidas en lugar de ganancias), la pirámide se derrumbó.

Componentes efecto de apalancamiento se presentan en la siguiente figura:

Como puede verse en la figura, el efecto del apalancamiento financiero (DFL) es el producto de dos componentes, ajustado por el coeficiente impositivo (1 - t), lo que muestra en qué medida el efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en relación con diferentes niveles del impuesto sobre la renta.

Uno de los principales componentes de la fórmula es el llamado diferencial de apalancamiento financiero (Dif) o la diferencia entre el rendimiento de los activos de la empresa (rentabilidad económica), calculado por el EBIT, y el tipo de interés del capital prestado:

Dif = ROA-r

Dónde,
r - tasa de interés sobre el capital prestado, en%;
ROA: rendimiento sobre activos (rentabilidad económica basada en EBIT) en%.

El diferencial de apalancamiento financiero es la principal condición que forma el crecimiento del rendimiento del capital. Para ello, es necesario que la rentabilidad económica supere la tasa de interés de los pagos por el uso de fuentes de financiación prestadas, es decir, el diferencial de apalancamiento financiero debe ser positivo. Si el diferencial es inferior a cero, entonces el efecto del apalancamiento financiero sólo actuará en detrimento de la organización.

El segundo componente del efecto del apalancamiento financiero es el índice de apalancamiento financiero (apalancamiento financiero - FLS), que caracteriza la fuerza del impacto del apalancamiento financiero y se define como la relación entre el capital de deuda (D) y el capital social (E):

Así, el efecto del apalancamiento financiero consiste en la influencia de dos componentes: diferencial Y brazo de palanca.

El diferencial y el brazo de palanca están estrechamente interconectados. Siempre que el rendimiento de la inversión en activos supere el precio de los fondos prestados, es decir el diferencial es positivo, el rendimiento sobre el capital crecerá más rápido cuanto mayor sea la relación deuda-capital. Sin embargo, a medida que aumenta la proporción de fondos prestados, su precio aumenta, las ganancias comienzan a disminuir y, como resultado, el rendimiento de los activos también cae y, en consecuencia, existe la amenaza de un diferencial negativo.

Según los economistas, basándose en un estudio de material empírico de empresas extranjeras exitosas, el efecto óptimo del apalancamiento financiero está dentro del 30-50% del nivel de rendimiento económico sobre los activos (ROA) con un apalancamiento financiero de 0,67-0,54. En este caso, se garantiza un aumento del rendimiento del capital que no sea inferior al aumento del rendimiento de la inversión en activos.

El efecto del apalancamiento financiero contribuye a la formación de una estructura racional de las fuentes de fondos de la empresa para financiar las inversiones necesarias y obtener el nivel deseado de rendimiento sobre el capital, en el que la estabilidad financiera de la empresa no se vea comprometida.

Utilizando la fórmula anterior, calcularemos el efecto del apalancamiento financiero.

Indicadores Unidad cambiar Magnitud
Equidad mil rublos. 45 879,5
capital prestado mil rublos. 35 087,9
Capital total mil rublos. 80 967,4
Beneficio operativo mil rublos. 23 478,1
Tasa de interés sobre el capital prestado % 12,5
Importe del interés sobre el capital prestado mil rublos. 4 386,0
Tasa del impuesto sobre la renta % 24,0
Ingreso imponible mil rublos. 19 092,1
Monto del impuesto sobre la renta mil rublos. 4 582,1
Beneficio neto mil rublos. 14 510,0
Rentabilidad sobre recursos propios % 31,6%
Efecto apalancamiento financiero (DFL) % 9,6%

Los resultados del cálculo presentados en la tabla muestran que al atraer capital prestado, la organización pudo aumentar el rendimiento sobre el capital en un 9,6%.

El apalancamiento financiero caracteriza la posibilidad de aumentar el rendimiento del capital y el riesgo de pérdida. estabilidad financiera. Cuanto mayor sea la proporción de capital de deuda, mayor será la sensibilidad del beneficio neto a los cambios en el beneficio contable. Por lo tanto, con endeudamiento adicional, el rendimiento sobre el capital puede aumentar siempre que:

si ROA > i, entonces ROE > ROA y ΔROE = (ROA - i) * D/E

Por lo tanto, es aconsejable atraer fondos prestados si el rendimiento de los activos obtenido, ROA, excede la tasa de interés del préstamo, es decir. Luego, aumentar la proporción de fondos prestados aumentará el rendimiento del capital. Sin embargo, es necesario monitorear el diferencial (ROA - i), ya que con un aumento en el apalancamiento (D/E), los prestamistas tienden a compensar su riesgo aumentando la tasa de préstamo. El diferencial refleja el riesgo del prestamista: cuanto mayor es, menor es el riesgo. El diferencial no debería ser negativo, y el efecto del apalancamiento financiero debería ser óptimamente igual al 30 - 50% del rendimiento de los activos, ya que cuanto más fuerte sea el efecto del apalancamiento financiero, mayor será el riesgo financiero de impago de préstamos, caída de dividendos y acciones. precios.

El nivel de riesgo asociado caracteriza el apalancamiento operativo y financiero. El apalancamiento operativo y financiero, junto con el efecto positivo del aumento del rendimiento de los activos y el capital como resultado del aumento de los volúmenes de ventas y la obtención de fondos prestados, también refleja el riesgo de una menor rentabilidad y pérdidas.

El apalancamiento financiero caracteriza la relación entre todos los activos y el capital, y el efecto del apalancamiento financiero se calcula en consecuencia multiplicándolo por el indicador de rentabilidad económica, es decir, caracteriza el rendimiento del capital (la relación entre ganancias y capital).

El efecto del apalancamiento financiero es un aumento en la rentabilidad del capital social obtenido mediante el uso de un préstamo, a pesar del pago de este último.

Una empresa que utiliza únicamente sus propios fondos limita su rentabilidad a aproximadamente dos tercios de la rentabilidad económica.

РСС – rendimiento neto del capital;

ER – rentabilidad económica.

Una empresa que utiliza un préstamo aumenta o disminuye la rentabilidad de sus propios fondos, dependiendo de la proporción de fondos propios y prestados en el pasivo y de la tasa de interés. Entonces surge el efecto de apalancamiento financiero (FLE):

(3)

Consideremos el mecanismo del apalancamiento financiero. El mecanismo incluye diferencial y apalancamiento.

El diferencial es la diferencia entre el rendimiento económico de los activos y la tasa de interés promedio calculada (ASRP) de los fondos prestados.

Lamentablemente, debido a los impuestos, sólo quedan dos tercios del diferencial (1/3 es el tipo del impuesto sobre las ganancias).

Apalancamiento del apalancamiento financiero – caracteriza la fuerza de la influencia del apalancamiento financiero.

(4)

Combinemos ambos componentes del efecto de apalancamiento financiero y obtengamos:

(5)

(6)

Así, la primera forma de calcular el nivel de efecto de apalancamiento financiero es:

(7)

El préstamo debería conducir a un aumento del apalancamiento financiero. En ausencia de tal aumento, es mejor no solicitar ningún préstamo, o al menos calcular el monto máximo de préstamo que conduce al crecimiento.

Si la tasa del préstamo es mayor que el nivel de rentabilidad económica de la empresa turística, entonces el aumento del volumen de producción debido a este préstamo no conducirá al reembolso del préstamo, sino a la transformación de las actividades de la empresa de rentables a no rentables.



Aquí cabe destacar dos reglas importantes:

1. Si un nuevo endeudamiento aporta a la empresa un aumento en el nivel de efecto de apalancamiento financiero, entonces dicho endeudamiento es rentable. Pero al mismo tiempo, es necesario controlar el estado del diferencial: al aumentar el apalancamiento del apalancamiento financiero, el banquero tiende a compensar el aumento de su riesgo aumentando el precio de su "producto": un préstamo.

2. El riesgo del prestamista se expresa por el valor del diferencial: cuanto mayor es el diferencial, menor es el riesgo; cuanto menor sea el diferencial, mayor será el riesgo.

No debe aumentar su apalancamiento financiero a cualquier costo; debe ajustarlo en función del diferencial. El diferencial no debe ser negativo. Y el efecto del apalancamiento financiero en la práctica mundial debería ser igual a 0,3 - 0,5 del nivel de rendimiento económico de los activos.

El apalancamiento financiero le permite evaluar el impacto de la estructura de capital de una empresa en las ganancias. Cálculo este indicador Es apropiado desde el punto de vista de evaluar la efectividad de las actividades financieras pasadas y planificar las actividades financieras futuras de la empresa.

Ventaja uso racional El apalancamiento financiero es la capacidad de generar ingresos a partir del uso de capital prestado a una tasa de interés fija. actividades de inversión, generando una tasa de interés más alta que lo que se paga. En la práctica, el valor del apalancamiento financiero está influenciado por el campo de actividad de la empresa, las restricciones legales y crediticias, etc. Un valor demasiado alto de apalancamiento financiero es peligroso para los accionistas, ya que está asociado con una cantidad significativa de riesgo.

El riesgo empresarial significa incertidumbre sobre posible resultado, la incertidumbre de esta actividad resulta. Recordemos que los riesgos se dividen en dos tipos: puros y especulativos.

Los riesgos financieros son riesgos especulativos. Un inversor que realiza una inversión de capital riesgo sabe de antemano que sólo le son posibles dos tipos de resultados: ingresos o pérdidas. Una característica del riesgo financiero es la probabilidad de daños como resultado de cualquier operación en el ámbito financiero, crediticio y cambiario, transacciones con valores bursátiles, es decir, el riesgo que surge de la naturaleza de estas operaciones. Los riesgos financieros incluyen el riesgo de crédito, el riesgo de tipos de interés, el riesgo cambiario y el riesgo de pérdida de beneficios financieros.

El concepto de riesgo financiero está estrechamente relacionado con la categoría de apalancamiento financiero. El riesgo financiero es el riesgo asociado con posible desventaja fondos para pagar intereses sobre préstamos y empréstitos a largo plazo. Un aumento del apalancamiento financiero va acompañado de un aumento en el grado de riesgo de una empresa determinada. Esto se manifiesta en el hecho de que para dos empresas turísticas que tienen el mismo volumen de producción, pero nivel diferente apalancamiento financiero, la variación en la utilidad neta debido a cambios en el volumen de producción será diferente: será mayor para una empresa que tiene un mayor nivel de apalancamiento financiero.

El efecto del apalancamiento financiero también puede interpretarse como el cambio en la utilidad neta por cada acción ordinaria (como porcentaje) generado por un cambio dado en el resultado neto de operar una inversión (también como porcentaje). Esta percepción del efecto del apalancamiento financiero es típica principalmente de Escuela Americana gestión financiera.

Usando esta fórmula, responden a la pregunta de cuánto por ciento cambiará la ganancia neta de cada acción ordinaria si el resultado neto de operar la inversión (rentabilidad) cambia en un uno por ciento.

Después de una serie de transformaciones, puedes pasar a la siguiente fórmula:

De ahí la conclusión: cuanto mayor sea el interés y menor el beneficio, mayor será el poder del apalancamiento financiero y mayor el riesgo financiero.

Al formar una estructura racional de fuentes de fondos, se debe partir de Siguiente hecho: encuentre una relación entre fondos prestados y de capital en la que el valor de las acciones de la empresa será el más alto. Esto, a su vez, es posible con un efecto de apalancamiento financiero suficientemente alto, pero no excesivo. El nivel de deuda es un indicador de mercado para el inversor del bienestar de la empresa. Extremadamente alto Gravedad específica fondos prestados en pasivos indica un mayor riesgo de quiebra. Si una empresa turística prefiere arreglárselas con sus propios fondos, entonces el riesgo de quiebra es limitado, pero los inversores, que reciben dividendos relativamente modestos, creen que la empresa no persigue el objetivo de maximizar las ganancias y comienzan a deshacerse de acciones, reduciendo el valor de mercado de la empresa.

Hay dos reglas importantes:

1. Si el resultado neto de las inversiones operativas por acción es pequeño (y el diferencial de apalancamiento financiero suele ser negativo, el rendimiento neto del capital y el nivel de dividendos disminuyen), entonces es más rentable aumentar los fondos propios mediante la emisión de acciones. que pedir un préstamo: atraer fondos prestados es más caro para una empresa que recaudar sus propios fondos. Sin embargo, puede haber dificultades en el proceso de oferta pública inicial.

2. Si el resultado neto de las inversiones operativas por acción es grande (y el diferencial de apalancamiento financiero suele ser positivo, el rendimiento neto del capital y el nivel de dividendos aumentan), entonces es más rentable solicitar un préstamo que aumentar el capital: recaudar fondos prestados le cuesta a la empresa más barato que recaudar sus propios fondos. Es muy importante: el control sobre el poder de influencia del apalancamiento financiero y operativo es necesario en caso de un posible aumento simultáneo.

Por lo tanto, debe comenzar calculando el rendimiento neto sobre el capital y las ganancias netas por acción.

(10)

1. La tasa de aumento de la facturación de la empresa. Las mayores tasas de crecimiento del volumen de negocios también requieren una mayor financiación. Esto se debe a un aumento de los costos variables, y a menudo fijos, a un aumento casi inevitable de las cuentas por cobrar, así como a muchas otras razones diferentes, incluida la inflación de costos. Por lo tanto, durante un fuerte aumento en la facturación, las empresas tienden a depender no del financiamiento interno, sino externo, con énfasis en aumentar la proporción de fondos prestados, ya que los costos de emisión, los costos de las ofertas públicas iniciales y los pagos de dividendos posteriores con mayor frecuencia exceder el costo de los instrumentos de deuda;

2. Estabilidad de la dinámica de rotación. Una empresa con un volumen de negocios estable puede permitirse una proporción relativamente mayor de los fondos prestados en el pasivo y costos fijos más importantes;

3. Nivel y dinámica de rentabilidad. Se ha observado que, en promedio, las empresas más rentables tienen una proporción relativamente baja de financiación mediante deuda durante un largo período. La empresa genera beneficios suficientes para financiar el desarrollo y pagar dividendos y opera cada vez más con sus propios fondos;

4. Estructura patrimonial. Si una empresa tiene importantes activos de uso general que, por su propia naturaleza, pueden servir como garantía para préstamos, entonces es bastante lógico aumentar la proporción de fondos prestados en la estructura de pasivos;

5. La severidad de los impuestos. Cuanto mayor sea el impuesto sobre la renta, menores serán los beneficios fiscales y las oportunidades de utilizar la depreciación acelerada, más atractivo será para la empresa la financiación de la deuda debido a la atribución de al menos parte de los intereses del préstamo al precio de costo;

6. Actitud de los acreedores hacia la empresa. Juego de oferta y demanda de dinero y mercados financieros determina las condiciones medias de financiación del crédito. Pero las condiciones específicas para la concesión de este préstamo pueden diferir de la media dependiendo de la situación financiera y económica de la empresa. ¿Los banqueros compiten por el derecho a conceder un préstamo a una empresa o tienen que pedir dinero a los prestamistas? Ésa es la cuestión. Las capacidades reales de una empresa para formar la estructura de fondos deseada dependen en gran medida de la respuesta que se le dé;

8. Grado aceptable de riesgo para los directivos de la empresa. Las personas al mando pueden ser más o menos conservadoras en términos de determinar el riesgo aceptable al tomar decisiones financieras;

9. Orientaciones financieras estratégicas de la empresa en el contexto de su posición financiera y económica realmente alcanzada;

10. Estado del mercado de capitales de corto y largo plazo. En condiciones desfavorables en los mercados monetario y de capitales, a menudo uno tiene que simplemente someterse a las circunstancias, posponiendo hasta tiempos mejores la formación de una estructura racional de fuentes de fondos;

11. Flexibilidad financiera de la empresa.

Ejemplo.

Determinar la cantidad de apalancamiento financiero actividad económica empresas utilizando el ejemplo del hotel Rus. Determinemos la viabilidad del monto del préstamo obtenido. La estructura de los fondos de la empresa se presenta en la Tabla 1.

tabla 1

Estructura recursos financieros empresas del hotel rus

Índice Magnitud
Valores iniciales
Activos hoteleros menos deuda crediticia, millones de rublos. 100,00
Fondos prestados, millones de rublos. 40,00
Fondos propios, millones de rublos. 60,00
Resultado neto de la explotación de inversiones, millones de rublos. 9,80
Costos del servicio de la deuda, millones de rublos. 3,50
Valores calculados
Rentabilidad económica de los fondos propios, % 9,80
Tasa de interés promedio calculada, % 8,75
Diferencial de apalancamiento financiero excluyendo impuesto a la renta, % 1,05
Diferencial de apalancamiento financiero teniendo en cuenta el impuesto a la renta, % 0,7
Aprovechar 0,67
Efecto del apalancamiento financiero, % 0,47

A partir de estos datos, podemos sacar la siguiente conclusión: el Hotel Rus puede solicitar préstamos, pero el diferencial es cercano a cero. Cambios menores en el proceso de producción o aumentos de las tasas de interés pueden revertir el efecto de apalancamiento. Puede llegar un momento en que el diferencial sea inferior a cero. Entonces el efecto del apalancamiento financiero actuará en detrimento del hotel.

El apalancamiento financiero se utiliza tanto en una empresa, para calcular el monto del préstamo requerido garantizado por activos, como en el comercio de acciones. Esta herramienta ayuda a aumentar las ganancias atrayendo fuentes externas fondos. Sin embargo, su uso inadecuado puede provocar un deterioro de la situación económica e incluso provocar la quiebra.

¿Qué es el apalancamiento financiero?

El apalancamiento es la relación entre los activos de capital y los fondos prestados. Esencialmente, expresa la capacidad de la empresa para pagar la deuda a tiempo y en su totalidad. Los bancos y otras instituciones crediticias deben calcular este parámetro para determinar el monto máximo de préstamo que pueden otorgar a la empresa. Esta definición es válida tanto para empresas como para inversores individuales que utilizan este instrumento durante transacciones especulativas. Generalmente se expresa como una parte o porcentaje de los fondos recibidos como préstamo o uso temporal. Para las empresas y los bancos, se utilizan algunas fórmulas para calcular el apalancamiento financiero, para los inversores, otras. Al utilizar esta herramienta, es importante evaluar no sólo los beneficios de su uso, sino también los riesgos que conlleva.

Objetivo

Se necesita apalancamiento financiero para aumentar la cantidad. capital de trabajo. Los empresarios recurren a este instrumento financiero para ampliar las actividades económicas. Con la ayuda de un préstamo también se pueden resolver otros problemas financieros relacionados con las actividades de la empresa.

El apalancamiento financiero lo calculan tanto los bancos como los empresarios individuales. Es necesario para evaluar correctamente. posibles riesgos relacionados con el uso del apalancamiento, así como para determinar el monto que una empresa o inversionista puede esperar.

Fórmula de cálculo

Para calcular el apalancamiento financiero, la fórmula es la siguiente:

DFL = ((1-T) * (ROA - p) * D) / E,

donde DFL denota el efecto del apalancamiento financiero;

T es la tasa de interés del impuesto a la renta adoptada en el país;

ROA: rendimiento de los activos de la empresa;

p - tasa de interés del préstamo;

D - la cantidad de fondos prestados;

E - equidad.

Sin embargo, entre gerentes y contadores se ha generalizado una fórmula diferente para calcular el apalancamiento financiero. Los datos para los cálculos se toman de los estados financieros. Se parece a esto:

DFL = ROE - ROA,

donde ROE es el rendimiento sobre el capital. Este parámetro se calcula mediante la fórmula:

POE = Beneficio neto / Total del tramo 3.

El rendimiento de los activos de una empresa se calcula mediante la fórmula:

ROA = Beneficio neto / Balance total.

Este método es conveniente porque todos los cálculos se pueden automatizar. Además, de esta manera sólo se puede evaluar el efecto del uso del apalancamiento financiero y no calcular la cantidad necesaria para expandir o mantener el funcionamiento estable de la empresa. Esta fórmula no se utiliza para analizar actividades pasadas y actuales, sino para realizar previsiones.

Ejemplo de cálculo

Para que las fórmulas anteriores sean más claras, a continuación se muestran los cálculos realizados para la empresa OJSC Snezhka basándose en los datos de su informe anual.

POE = - 21055 / 480171 = - 0,044;

ROA = -21055 / 1488480 = - 0,014;

FLF = - 0,044 + 0,014 = - 0,03;

¿Cómo interpretar la información recibida? ¿Qué significa el resultado? Si, al calcular la proporción de fondos prestados y de capital, la proporción es inferior a 0,8, entonces el estado de la empresa se considera no del todo estable. La empresa no tiene suficientes activos circulantes que pueda vender para pagar préstamos a corto plazo. Si es mayor o igual a 0,8, significa que el riesgo es insignificante y nada amenaza a la empresa, ya que podrá liquidar sus activos oportunamente y realizar los pagos si es necesario.

Como se desprende de los cálculos, OJSC Snezhka no sólo no puede pagar sus deudas actuales, sino que tampoco tiene derecho a contar con un nuevo préstamo del banco para ampliar sus actividades. Aquí al menos saldar las deudas que han surgido. Esta situación se ha observado en muchas empresas rusas, especialmente en los últimos 2 o 3 años. Sin embargo, esto no es motivo para que el banco asuma riesgos innecesarios. Para determinar si el apalancamiento financiero ayudará a mejorar la situación, los cálculos deben realizarse no para un año, sino para 3 a 5 años de funcionamiento de la empresa.

¿Qué significan los datos obtenidos durante los cálculos?

Se obtuvo la proporción de fondos prestados y de capital. Pero los cálculos son sólo la mitad de la batalla. La información recibida aún debe ser analizada. El grado de riesgo depende de qué tan correcto sea el análisis y la decisión tomada. Para el banco, la devolución de los préstamos otorgados, para el empresario, el funcionamiento estable de la empresa y la probabilidad de quiebra.

Como puede verse en el ejemplo anterior, la empresa tiene serios problemas. Ha tenido una pérdida neta en el período actual. Una organización puede solicitar un préstamo a un banco para cubrir la deuda contraída en relación con la pérdida. Pero esto amenaza con una pérdida de estabilidad y el riesgo de retrasos en los pagos de los préstamos, lo que, a su vez, provocará gastos imprevistos en forma de pagos de sanciones y multas.

Si un emprendedor sabe de antemano el monto del préstamo con el que puede contar, podrá planificar mejor dónde y en qué gastar esos fondos. Éste es precisamente el beneficio de tales cálculos.

Utilizar el apalancamiento financiero en el mercado de valores y de divisas.

El apalancamiento financiero se ha vuelto más utilizado en las operaciones comerciales en las bolsas de valores y de divisas. Al atraer fondos prestados, un inversor puede comprar más y, por tanto, obtener mayores beneficios. Pero el uso del apalancamiento en transacciones tan riesgosas a menudo conduce a grandes pérdidas en breve.

Al calcular el apalancamiento para los inversores que realizan transacciones especulativas en la bolsa de valores, no se utiliza ninguna fórmula. En este caso, el apalancamiento financiero es la relación entre la cantidad de capital y el préstamo otorgado para uso temporal. La relación puede ser la siguiente: 1:10, 1:50, etc. Cuanto mayor sea la relación, mayor será el riesgo. El monto del depósito se multiplica por el monto del apalancamiento. Dado que las fluctuaciones en el tipo de cambio suelen ser solo de un pequeño porcentaje, el apalancamiento le permite aumentar la cantidad de dinero utilizado. Dinero decenas y cientos de veces, lo que hace que la ganancia (pérdida) sea significativa.

Se considera que el apalancamiento financiero es la capacidad potencial de gestionar las ganancias de una organización cambiando el volumen y los componentes del capital.

propios y prestados.
Los empresarios utilizan el apalancamiento financiero (apalancamiento) cuando surge el objetivo de aumentar los ingresos de la empresa. Después de todo, el apalancamiento financiero se considera uno de los principales mecanismos para gestionar la rentabilidad de una empresa.
En el caso de utilizar un instrumento financiero de este tipo, la empresa atrae dinero prestado mediante la realización de transacciones de crédito, este capital reemplaza su propio capital y todas las actividades financieras se llevan a cabo únicamente con dinero de crédito.
Pero debe recordarse que de esta manera la empresa aumenta significativamente sus propios riesgos, porque independientemente de si los fondos invertidos generaron ganancias o no, es necesario pagar las obligaciones de la deuda.
Cuando se utiliza el apalancamiento financiero, no se puede ignorar el efecto del apalancamiento financiero. Este indicador es un reflejo del nivel de beneficio adicional sobre el capital social de la empresa, teniendo en cuenta la diferente proporción del uso de fondos de crédito. A menudo, al calcularlo se utiliza la fórmula:

EFL = (1 - Cnp) x (KBPa - PK) x ZK/SK,
Dónde

  • inglés como lengua extranjera- efecto del apalancamiento financiero, %;
  • cnp- tipo del impuesto sobre la renta, que se expresa como fracción decimal;
  • KBRa- coeficiente de rentabilidad bruta de los activos (caracterizado por la relación entre la ganancia bruta y el valor medio de los activos),%;
  • ordenador personal - el tamaño promedio interés sobre el préstamo pagado por la empresa por el uso del capital atraído,%;
  • ZK- importe medio del capital atraído utilizado;
  • SK- el importe medio del capital social de la empresa.

Componentes del apalancamiento financiero

Esta fórmula tiene tres componentes principales:
1. Corrector fiscal (1-SNP)– un valor que indica cómo cambiará el EFL cuando cambie el nivel de impuestos. La empresa prácticamente no tiene influencia sobre este valor; los tipos impositivos los fija el Estado. Pero los administradores financieros pueden utilizar un cambio de liquidador fiscal para obtener el efecto deseado si algunas sucursales (subsidiarias) de la empresa están sujetas a diferentes políticas fiscales debido a su ubicación territorial y tipos de actividades.
2.Diferencial de apalancamiento financiero (KBPa-PK). Su valor revela plenamente la diferencia entre el índice de rendimiento bruto sobre los activos y la tasa de interés promedio de un préstamo. Cuanto mayor sea el valor diferencial, mayor será la probabilidad de que el impacto financiero tenga un efecto positivo en la empresa. Este indicador es muy dinámico; el seguimiento constante del diferencial le permitirá controlar la situación financiera y no perderse el momento de una disminución en el rendimiento de los activos.
3. Ratio de apalancamiento financiero (LC/SC), que caracteriza la cantidad de capital crediticio atraído por la empresa por unidad de capital social. Es este valor el que provoca el efecto de apalancamiento financiero: positivo o negativo, que se obtiene debido al diferencial. Es decir, un aumento positivo o negativo de este coeficiente provoca un aumento del efecto.
La combinación de todos los componentes del efecto del apalancamiento financiero nos permitirá determinar exactamente la cantidad de fondos prestados que serán seguros para la empresa y nos permitirá obtener el aumento deseado de ganancias.

Ratio de apalancamiento financiero

El ratio de apalancamiento financiero muestra el porcentaje de fondos prestados en relación con los fondos propios de la empresa.
Los endeudamientos netos son préstamos bancarios y sobregiros menos efectivo y otros recursos líquidos.
Los fondos propios están representados por la valoración del balance de los fondos de los accionistas invertidos en la empresa. Es el capital autorizado emitido y pagado, contabilizado al valor nominal de las acciones, más las reservas acumuladas. Las reservas son las ganancias retenidas de la empresa desde su constitución, así como cualquier adición resultante de la revaluación de la propiedad y capital adicional, cuando esté disponible.
Sucede que incluso las empresas que cotizan en bolsa tienen un ratio de apalancamiento financiero superior al 100%. Esto significa que los acreedores aportan más recursos financieros para el funcionamiento de la empresa que los accionistas. De hecho, ha habido casos excepcionales en los que las empresas que cotizan en bolsa tenían un ratio de apalancamiento de alrededor del 250%, ¡temporalmente! Esto podría ser el resultado de una adquisición importante que requiera un endeudamiento significativo para pagar la adquisición.

En tales circunstancias, sin embargo, es probable que el informe del presidente en el informe anual contenga información sobre lo que se ha hecho y lo que queda por hacer para reducir significativamente el nivel de apalancamiento financiero. De hecho, puede que incluso sea necesario vender algunas áreas del negocio para reducir rápidamente el apalancamiento a un nivel aceptable.
La consecuencia de un alto apalancamiento financiero es una pesada carga de intereses sobre los préstamos y sobregiros colocados en la cuenta de pérdidas y ganancias. En condiciones de deterioro de las condiciones económicas, las ganancias bien pueden verse bajo doble presión. No sólo podría haber una reducción de los ingresos comerciales, sino también un aumento de los tipos de interés.
Una forma de determinar el impacto del apalancamiento financiero en las ganancias es calcular el índice de cobertura de intereses.
La regla general es que el índice de cobertura de intereses debe ser al menos 4,0 y preferiblemente 5,0 o más. Esta regla no debe descuidarse, porque el castigo puede ser la pérdida del bienestar financiero.

Ratio de deuda

Relación de apalancamiento (relación de deuda, relación deuda-capital)- índice situación financiera empresa, que caracteriza la proporción de capital prestado y todos los activos de la organización.
El término "apalancamiento financiero" también se utiliza para caracterizar un enfoque basado en principios para la financiación empresarial, cuando, con la ayuda de fondos prestados, una empresa forma apalancamiento financiero para aumentar el rendimiento de sus propios fondos invertidos en el negocio.
Aprovechar(Apalancamiento - "palanca" o "acción de palanca") - esto es a largo plazo factor activo, un cambio que puede conducir a un cambio significativo en una serie de indicadores de desempeño. Este término Se utiliza en la gestión financiera para caracterizar una relación que muestra cómo un aumento o disminución en la participación de cualquier grupo de gastos semifijos afecta la dinámica de los ingresos de los propietarios de la empresa.
También se utilizan los siguientes nombres de términos: índice de autonomía, índice de dependencia financiera, índice de apalancamiento financiero, carga de deuda.
La esencia de la carga de la deuda es la siguiente. Al utilizar fondos prestados, una empresa aumenta o disminuye el rendimiento del capital. A su vez, una disminución o un aumento en el ROE depende del costo promedio del capital prestado (tasa de interés promedio) y permite juzgar la efectividad de la empresa en la elección de fuentes de financiamiento.

Método para calcular el ratio de dependencia financiera.

Este indicador describe la estructura de capital de la empresa y caracteriza su dependencia. Se supone que el monto de todas las deudas no debe exceder el monto del capital social.
La fórmula de cálculo del ratio de dependencia financiera es la siguiente:
Pasivos/Activos
Los pasivos se consideran tanto a largo como a corto plazo (lo que queda después de restar el patrimonio del balance). Ambos componentes de la fórmula se toman de hoja de balance organizaciones. Sin embargo, se recomienda realizar cálculos basados ​​en la valoración de mercado de los activos, en lugar de en los estados financieros. Dado que una empresa que opera con éxito tiene un valor de mercado de capital social que puede exceder valor en libros, lo que significa un valor menor del indicador y más nivel bajo riesgo financiero.
Como resultado, el valor normal del coeficiente debe ser 0,5-0,7.

  • Una relación de 0,5 es óptima (igual relación entre capital social y capital de deuda).
  • 0,6-0,7 se considera un índice de dependencia financiera normal.
  • Una proporción inferior a 0,5 indica el enfoque demasiado cauteloso de una organización para atraer capital de deuda y oportunidades perdidas para aumentar el rendimiento del capital mediante el uso de apalancamiento financiero.
  • Si el nivel de este indicador excede el número recomendado, significa que la empresa tiene una alta dependencia de los acreedores, lo que indica un deterioro en la estabilidad de su situación financiera. Cuanto mayor sea el índice, más riesgos tiene la empresa con respecto a la posibilidad de quiebra o escasez de efectivo.

Conclusiones del ratio de endeudamiento
El índice de apalancamiento financiero se utiliza para:
1) Comparaciones con el promedio de la industria, así como con otras empresas. El valor del índice de apalancamiento financiero está influenciado por la industria, la escala de la empresa y el método de organización de la producción (producción intensiva en capital o intensiva en mano de obra). Por lo tanto, los resultados finales deben evaluarse a lo largo del tiempo y compararse con los de empresas similares.
2) Análisis de la posibilidad de utilizar fuentes de financiamiento prestadas adicionales, la eficiencia de las actividades de producción y ventas, decisiones óptimas de los gerentes financieros en materia de elección de objetos y fuentes de inversión.
3) Análisis de la estructura de la deuda, a saber: la proporción de deudas a corto plazo en la misma, así como los atrasos en impuestos, salarios, varias deducciones.
4) Determinación por parte de los acreedores de la independencia financiera y la estabilidad de la situación financiera de una organización que planea atraer préstamos adicionales.

Enlaces

Este es un artículo enciclopédico preliminar sobre este tema. Puedes contribuir al desarrollo del proyecto mejorando y ampliando el texto de la publicación de acuerdo con las reglas del proyecto. Puedes encontrar el manual de usuario.

Instituto Socioeconómico de los Urales

Academia de Relaciones Laborales y Sociales

Departamento de Gestión Financiera

Trabajo del curso

Curso: Gestión financiera

Tema: El efecto del apalancamiento financiero: contenido económico y financiero, métodos de cálculo y ámbito de aplicación en la toma de decisiones de gestión.

Forma de estudio: Correspondencia

Especialidad: Finanzas y crédito

Curso: 3, Grupo: FSZ-302B

Completado por: Mingaleev Dmitry Rafailovich

Cheliábinsk 2009


Introducción

1. La esencia del efecto de apalancamiento financiero y los métodos de cálculo.

1.1 El primer método para calcular el apalancamiento financiero

1.2 El segundo método para calcular el apalancamiento financiero

1.3 El tercer método para calcular el apalancamiento financiero

2. El efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero

3. El poder del apalancamiento financiero en Rusia

3.1 Factores controlables

3.2 El tamaño de la empresa importa

3.3 Estructura factores externos, afectando el efecto del apalancamiento financiero

Conclusión

Bibliografía

Introducción

El beneficio es la categoría económica más simple y al mismo tiempo la más compleja. Recibió nuevo contenido en condiciones modernas. desarrollo economico país, la formación de una independencia real de las entidades comerciales. Ser el principal motor economía de mercado, vela por los intereses del Estado, los propietarios y el personal de la empresa. Por tanto, una de las tareas urgentes escenario moderno es el dominio por parte de los ejecutivos y administradores financieros de métodos modernos de gestión eficaz de la generación de beneficios en el proceso de producción, inversión y actividades financieras de la empresa. La creación y operación de cualquier empresa es simplemente un proceso de inversión de recursos financieros a largo plazo para obtener ganancias. La prioridad es la regla de que tanto los fondos propios como los prestados deben proporcionar un rendimiento en forma de beneficio. Competente, gestión eficaz La generación de beneficios implica la construcción en la empresa de sistemas organizativos y metodológicos adecuados para asegurar esta gestión, el conocimiento de los mecanismos básicos de generación de beneficios, el uso. métodos modernos su análisis y planificación. Uno de los principales mecanismos para lograr esta tarea es el apalancamiento financiero.

El propósito de este trabajo es estudiar la esencia del efecto de apalancamiento financiero.

Las tareas incluyen:

· considerar el contenido financiero y económico

· considerar métodos de cálculo

· considerar el ámbito de aplicación


1. La esencia del efecto de apalancamiento financiero y los métodos de cálculo.

La gestión de la generación de beneficios implica el uso de sistemas organizativos y metodológicos adecuados, el conocimiento de los mecanismos básicos de generación de beneficios y métodos modernos de su análisis y planificación. Al utilizar un préstamo bancario o emitir títulos de deuda Tasas de interés y el monto de la deuda permanece constante durante la vigencia del contrato de préstamo o el período de circulación de los valores. Los costos asociados con el servicio de la deuda no dependen del volumen de producción y ventas de productos, sino que afectan directamente la cantidad de ganancias que quedan a disposición de la empresa. Dado que los intereses sobre préstamos bancarios y títulos de deuda se consideran un gasto comercial (gastos operativos), utilizar la deuda como fuente de financiamiento es menos costoso para una empresa que otras fuentes que se pagan con cargo a los ingresos netos (por ejemplo, dividendos en acciones). Sin embargo, un aumento en la proporción de fondos prestados en la estructura de capital aumenta el riesgo de insolvencia de la empresa. Esto debe tenerse en cuenta a la hora de elegir las fuentes de financiación. Es necesario determinar la combinación racional entre fondos propios y prestados y el grado de su influencia en los beneficios de la empresa. Uno de los principales mecanismos para lograr este objetivo es el apalancamiento financiero.

Apalancamiento financiero) caracteriza el uso de fondos prestados por parte de una empresa, lo que afecta el valor del rendimiento del capital. El apalancamiento financiero es un factor objetivo que surge con la aparición de fondos prestados en la cantidad de capital utilizado por una empresa, lo que le permite obtener ganancias adicionales sobre su propio capital.

La idea del apalancamiento financiero concepto americano Consiste en evaluar el nivel de riesgo basándose en las fluctuaciones en el beneficio neto causadas por el valor constante de los costos de servicio de la deuda de la empresa. Su efecto se manifiesta en el hecho de que cualquier cambio en la utilidad operativa (ganancias antes de intereses e impuestos) genera un cambio más significativo en la utilidad neta. Cuantitativamente, esta dependencia se caracteriza por el indicador de la fuerza de influencia del apalancamiento financiero (SVFR):

Interpretación del ratio de apalancamiento: muestra cuántas veces las ganancias antes de intereses e impuestos exceden el ingreso neto. Límite inferior El coeficiente es uno. Cuanto mayor sea el volumen relativo de fondos prestados atraídos por una empresa, mayor será el monto de los intereses pagados por ellos, mayor será el poder del apalancamiento financiero y más variable será el beneficio neto. Por lo tanto, aumentar la proporción de recursos financieros prestados en cantidad total fuentes de fondos a largo plazo, lo que por definición equivale a un aumento en el poder del apalancamiento financiero, en igualdad de condiciones, conduce a una mayor inestabilidad financiera, expresada en una menor previsibilidad del beneficio neto. Dado que el pago de intereses, a diferencia de, por ejemplo, el pago de dividendos, es obligatorio, con un costo relativamente nivel alto apalancamiento financiero, incluso una ligera disminución en las ganancias recibidas puede tener Consecuencias adversas en comparación con una situación en la que el nivel de apalancamiento financiero es bajo.

Cuanto mayor es el impacto del apalancamiento financiero, más no lineal se vuelve la relación entre el beneficio neto y el beneficio antes de intereses e impuestos. Un ligero cambio (aumento o disminución) en las ganancias antes de intereses e impuestos en condiciones de alto apalancamiento financiero puede conducir a un cambio significativo en el ingreso neto.

Un aumento del apalancamiento financiero va acompañado de un aumento en el grado de riesgo financiero de la empresa asociado con una posible falta de fondos para pagar los intereses de los préstamos. Para dos empresas con el mismo volumen de producción, pero diferentes niveles de apalancamiento financiero, la variación en el beneficio neto debido a cambios en el volumen de producción no es la misma: es mayor para la empresa con un mayor nivel de apalancamiento financiero.

Concepto europeo de apalancamiento financiero caracterizado por un indicador del efecto del apalancamiento financiero, que refleja el nivel de ganancias generadas adicionalmente sobre el capital social en diferentes proporciones del uso de fondos prestados. Este método de cálculo es muy utilizado en los países de Europa continental (Francia, Alemania, etc.).

Efecto de apalancamiento financiero(EFF) muestra en qué porcentaje aumenta el rendimiento del capital social debido a la atracción de fondos prestados al volumen de negocios de la empresa y se calcula mediante la fórmula:

EGF =(1-Np)*(Ra-Tszk)*ZK/SK

donde N p es la tasa del impuesto a la renta, en fracciones de unidades;

Рп - rendimiento de los activos (la relación entre el monto de la ganancia antes de intereses e impuestos y el monto promedio anual de los activos), en fracciones de unidades;

C зк - precio medio ponderado del capital prestado, en fracciones de unidades;

ZK: coste medio anual del capital prestado; SC - costo promedio anual del capital social.

La fórmula anterior para calcular el efecto del apalancamiento financiero tiene tres componentes:

♦ corrector fiscal del apalancamiento financiero(l-Нп), que muestra en qué medida el efecto del apalancamiento financiero se manifiesta en relación con los diferentes niveles de tributación sobre las ganancias;

♦ diferencial de apalancamiento(p a -Ts, k), que caracteriza la diferencia entre la rentabilidad de los activos de la empresa y la tasa de interés calculada promedio ponderada sobre préstamos y empréstitos;

♦ apalancamiento financiero ZK/SK

la cantidad de capital prestado por rublo del capital social de la empresa. En condiciones de inflación, se propone considerar la formación del efecto del apalancamiento financiero en función de la tasa de inflación. Si el monto de la deuda de la empresa y los intereses de los préstamos y empréstitos no están indexados, el efecto del apalancamiento financiero aumenta, ya que el servicio de la deuda y la deuda misma se pagan con dinero ya depreciado:

EGF=((1-Np)*(Ra – Tsk/1+i)*ZK/SK,

donde i es una característica de la inflación (tasa inflacionaria de crecimiento de precios), en fracciones de unidades.

En el proceso de gestión del apalancamiento financiero, se puede utilizar un corrector fiscal en los siguientes casos:

♦ si por varios tipos se han establecido tipos impositivos diferenciados para las actividades de la empresa;

♦ si por ciertas especies actividades, la empresa utiliza beneficios del impuesto sobre la renta;

♦ si las filiales individuales de la empresa operan en libre zonas económicas en su propio país, donde existe un régimen preferencial de impuesto sobre la renta, así como en países extranjeros.

En estos casos, al influir en la estructura sectorial o regional de la producción y, en consecuencia, en la composición de las ganancias según el nivel de su tributación, es posible, al reducir la tasa promedio de tributación sobre las ganancias, reducir el impacto del corrector fiscal. del apalancamiento financiero sobre su efecto (en igualdad de condiciones).

El diferencial de apalancamiento financiero es una condición para que se produzca el efecto de apalancamiento financiero. La EFR positiva ocurre en los casos en que el rendimiento del capital total (Ra) excede el precio promedio ponderado de los recursos prestados (TZK).